寵物行業(yè)：借力海外 推動(dòng)國(guó)產(chǎn)升級(jí)

行業(yè)近況

2022 年9 月1 日至21 日，寵物行業(yè)板塊整體下跌2.76%，跑輸上證指數(shù)0.63ppt。我們觀察到，9 月1 日方源資本收購(gòu)新西蘭最大凍干工廠，寵物食品品質(zhì)提升且創(chuàng)新持續(xù)，寵物保健呈連鎖化、國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)。

 評(píng)論

內(nèi)資收購(gòu)新西蘭凍干龍頭，高端寵糧發(fā)展有望提速：據(jù)寵業(yè)家，9 月1日，方源資本通過(guò)旗下品牌ZIWI收購(gòu)新西蘭凍干有限公司（FDF）及其子公司Kiwigarden，其中FDF為新西蘭最大凍干工廠，現(xiàn)有凍干產(chǎn)能超12,000 噸。我們觀察到，近年來(lái)國(guó)內(nèi)資本加速布局新西蘭寵物市場(chǎng)，中寵股份、佩蒂股份先后收購(gòu)新西蘭優(yōu)質(zhì)標(biāo)的并投資建廠。我們認(rèn)為，新西蘭寵物食品具有供應(yīng)鏈、品牌、貿(mào)易政策三大優(yōu)勢(shì)。供應(yīng)鏈上，新西蘭動(dòng)物蛋白等原材料品質(zhì)全球領(lǐng)先，且美國(guó)高端溫格爾膨化設(shè)備采購(gòu)順暢。品牌上，新西蘭本土品牌多定位高端市場(chǎng)，品牌形象優(yōu)勢(shì)顯著。貿(mào)易政策上，中國(guó)-新西蘭自由貿(mào)易協(xié)定為投資及進(jìn)口提供支持。向前看，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)資本可通過(guò)投資新西蘭市場(chǎng)切入高端寵物食品，進(jìn)一步打開(kāi)量利空間。

國(guó)內(nèi)寵物食品生產(chǎn)能力提升，外在創(chuàng)新持續(xù)：寵物食品上，本月海外品牌本地化生產(chǎn)印證國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)能力，產(chǎn)品外在創(chuàng)新持續(xù)。1）生產(chǎn)能力上，9 月德國(guó)寵物品牌博根拿與乖寶集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，其國(guó)內(nèi)銷售產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)將由乖寶代工。我們認(rèn)為，海外品牌生產(chǎn)本土化可側(cè)面印證國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)能力提升，國(guó)產(chǎn)寵物食品品質(zhì)日益向上。2）外在創(chuàng)新上，本月藍(lán)氏推出小包裝凍干零食，Pidan推出透明濕糧包。我們認(rèn)為，規(guī)格、包裝等外在創(chuàng)新可提升便利性及產(chǎn)品信任度，對(duì)寵物主購(gòu)買意愿形成支撐。

寵物醫(yī)院連鎖化，藥品國(guó)產(chǎn)化加速：寵物醫(yī)院連鎖化、寵物藥品國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新為寵物保健賽道近期看點(diǎn)。1）醫(yī)院連鎖化上，9 月KKR領(lǐng)投瑞辰寵物醫(yī)院新一輪戰(zhàn)略融資，寧波帥寵、佩奇寵物等醫(yī)院加入瑞派寵物醫(yī)院。我們認(rèn)為，資本進(jìn)入及頭部企業(yè)收購(gòu)可加速寵物醫(yī)院連鎖化進(jìn)程，從而推進(jìn)行業(yè)整合加速；2）藥品國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新上，瑞普生物7 月推出寵物驅(qū)蟲藥莫普欣，成為繼海正動(dòng)保后第二家寵物體內(nèi)外驅(qū)蟲滴劑國(guó)產(chǎn)企業(yè)。據(jù)公司公告，莫普欣推出后銷售向好，截至9 月初銷售額超千萬(wàn)元。我們認(rèn)為，瑞普生物可依托優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品力，瑞派寵物醫(yī)院、易寵等渠道優(yōu)勢(shì)，獲得養(yǎng)寵科學(xué)化、寵物藥品國(guó)產(chǎn)化的市場(chǎng)紅利。

估值與建議

我們看好寵物市場(chǎng)擴(kuò)容及國(guó)貨崛起下的寵物賽道投資機(jī)會(huì)，推薦中寵股份、佩蒂股份，同時(shí)建議關(guān)注瑞普生物在寵物驅(qū)蟲藥領(lǐng)域的突破機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)

食品安全；產(chǎn)品推廣及營(yíng)銷不及預(yù)期；新冠疫情反復(fù)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司 研究員：孫揚(yáng)/鄒煜瑩