計(jì)算機(jī)行業(yè)：行業(yè)維持低配 賽道集中度提升

重倉(cāng)市值環(huán)比略增，行業(yè)估值水平仍處低位：

從持倉(cāng)絕對(duì)值看，2022年Q2計(jì)算機(jī)行業(yè)基金重倉(cāng)股合計(jì)市值為806.6億元，環(huán)比上升0.7%。上半年在宏觀經(jīng)濟(jì)和疫情帶來(lái)的防守型市場(chǎng)情緒影響下，計(jì)算機(jī)行業(yè)由于項(xiàng)目制以及終驗(yàn)法等原因，二季度實(shí)施交付與確收等環(huán)節(jié)受疫情影響嚴(yán)重，導(dǎo)致Q2業(yè)績(jī)不佳且跟蹤困難，投資者情緒上信心不足，半年報(bào)預(yù)期較為紊亂，行情波動(dòng)或加大。從估值水平看，當(dāng)前申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)動(dòng)態(tài)PE為37x，遠(yuǎn)低于十年中位數(shù)58x，與2018年底部估值水平相當(dāng)，接近2012年低位（30x），伴隨“穩(wěn)增長(zhǎng)”流動(dòng)性預(yù)期延續(xù)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的持續(xù)推進(jìn)，部分公司有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，板塊具備一定安全邊際和向上修復(fù)的潛力。

持倉(cāng)占比連續(xù)下滑，集中度有所提升：

從持倉(cāng)占比看，2022年Q2公募基金重倉(cāng)SW計(jì)算機(jī)板塊的總市值占比為2.53%，環(huán)比下降0.30pp，配置比例連續(xù)3個(gè)季度下滑，仍處于低配狀態(tài)。同時(shí)，前十大重倉(cāng)股持倉(cāng)市值占比達(dá)到70.1%，環(huán)比上升6.66pp，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)集中度迎來(lái)提升。

智能汽車(chē)為主線，龍頭公司受機(jī)構(gòu)增配：

按持倉(cāng)市值看，前十大重倉(cāng)股內(nèi)部次序相較2022Q1變化較大，中科創(chuàng)達(dá)首次占據(jù)榜首，德賽西威上升至前二，四維圖新、中科曙光取代深信服、金蝶國(guó)際進(jìn)入榜單，智能汽車(chē)賽道景氣高企，龍頭企業(yè)紛紛獲得機(jī)構(gòu)增配。

伴隨理想L9、問(wèn)界M5發(fā)布和極氪001免費(fèi)升級(jí)等行業(yè)明星車(chē)型事件的帶動(dòng)，智能座艙與自動(dòng)駕駛的關(guān)注度進(jìn)一步被點(diǎn)燃。從公司已發(fā)布的半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，中科創(chuàng)達(dá)預(yù)計(jì)2022H1收入同比增長(zhǎng)45%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40%-50%，總體表現(xiàn)略超市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)子公司暢行智駕獲得高通入股，卡位優(yōu)勢(shì)得到進(jìn)一步加強(qiáng)， 自動(dòng)駕駛產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度和獲客進(jìn)度均有望加速；四維圖新預(yù)計(jì)2022H1收入同比增長(zhǎng)10%~17%，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31%~47%，公司智芯、智駕、智云業(yè)務(wù)均取得突破，多層次發(fā)展向好。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響項(xiàng)目進(jìn)展；宏觀經(jīng)濟(jì)承壓；原材料價(jià)格上漲；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；板塊政策發(fā)生重大變化；研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期等。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自西南證券股份有限公司 研究員：王湘杰