鋼鐵行業(yè)：終端需求恢復仍需等待

內容提要 行業(yè)評級：

中性

原材料價格及庫存情況：本周鐵礦石期貨價645元/噸，本周下跌14.6%。普世鐵礦石指數96.6美元/噸，周下跌15.3%。鐵礦石庫存13028.29萬噸，周累庫3%。鋼廠鐵礦石平均可用24天，周持平。本周鐵礦端價格大幅回落，受下游鋼鐵需求較弱影響傳導，上游鐵礦石近期發(fā)貨到貨正常，供需偏松下，鐵礦價格預計進一步下降，本周焦炭價格同步小幅回落，預計未來鋼材成本端價格延續(xù)低位震蕩格局。

鋼材價格及庫存情況：本周螺紋鋼期貨價3589元/噸，周下跌14.4%，現貨價3964元/噸，周下跌7.3%，主要城市庫存727.2萬噸，周去庫5.5%。熱軋期貨價3576元/噸，周下跌15%，現貨價3860元/噸，周下跌11.5%，主要鋼廠庫存284.98萬噸，周累庫3.4%。本周鋼材期現貨價格大幅回落，受部分地區(qū)地產鏈事件影響，鋼鐵需求尤其是螺紋鋼需求預期較為悲觀，鋼材價格持續(xù)下降，部分鋼企進行檢修和停產，在需求未見轉機之際，鋼材價格恐延續(xù)震蕩偏弱格局。

鋼企毛利潤測算：本周經測算后，螺紋鋼和熱軋毛利潤仍處低位-376元/噸和-593元/噸。短流程本周毛利潤螺紋鋼和熱軋分別為-176元/噸和-412元/噸。受粗鋼價格有所下滑影響，本周部分短流程鋼企盈利有所改善，在需求悲觀下，鋼企利潤全面修復仍需一段時間。

投資建議：建議逢低關注加工性高端特鋼企業(yè)：中信特鋼、久立特材、甬金股份。建議繼續(xù)積極關注管道企業(yè)新興鑄管、金洲管道等。同時布局新能源領域的永興材料、攀鋼釩鈦也可逢低關注。

風險提示：礦石價格大幅上漲、鋼材下游需求大幅下滑、國內政策變動風險、疫情反 復等。

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轉自南京證券股份有限公司 研究員：許吟倩/姚成章