新能源車(chē)三電產(chǎn)業(yè)：需求快速?gòu)?fù)蘇 電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)有望持續(xù)高景氣

2022 年新冠疫情、俄烏地緣沖突等事件對(duì)全球新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生一定擾動(dòng)，5 月后隨著全球生產(chǎn)以及需求端的恢復(fù)，整體新能源車(chē)銷(xiāo)量快速修復(fù)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2022H1 新能源乘用車(chē)共銷(xiāo)售191.5 萬(wàn)輛，展望下半年，比亞迪騰勢(shì)及海洋系列、理想L9、蔚來(lái)ET7、問(wèn)界M7、零跑C01 等多款新車(chē)型上市預(yù)計(jì)將帶動(dòng)需求高速增長(zhǎng)。歐洲市場(chǎng)方面，5 月在特斯拉恢復(fù)供應(yīng)情況下需求恢復(fù)良好，而起亞EV6、現(xiàn)代Ioniq 5、標(biāo)致3008 PHEV 等爆款車(chē)型有望持續(xù)帶動(dòng)銷(xiāo)量上行。美國(guó)市場(chǎng)方面，電動(dòng)車(chē)滲透率較低、市場(chǎng)占比高的皮卡仍以燃油車(chē)為主，而伴隨Rivian 等多家電動(dòng)皮卡交付，以及電動(dòng)車(chē)型豐富化，美國(guó)電動(dòng)車(chē)滲透率有望走高。

5 月國(guó)內(nèi)新能源車(chē)市場(chǎng)快速回暖，鋰鹽價(jià)格止跌企穩(wěn)車(chē)端：5 月國(guó)內(nèi)新能源車(chē)銷(xiāo)量44.7 萬(wàn)輛，同比+105.6%、環(huán)比+49.5%。展望下半年，在高油價(jià)背景下多款新能源重磅車(chē)型有望提振需求，電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)有望維持高景氣。5 月歐洲八國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量為14.5 萬(wàn)輛，同比+0.5%，環(huán)比+19.1%。5 月美國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量8.5 萬(wàn)輛，同比+47.2%，環(huán)比-1.2%，滲透率7.6%，環(huán)比+0.7pct。

電池端：5 月國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量18.6GWh，同比+90.3%，環(huán)比+39.9%。其中三元電池裝車(chē)量為8.3GWh，同比+59%、環(huán)比+90%，占比達(dá)到44.7%，環(huán)比+11.8pct；磷酸鐵鋰電池裝車(chē)量為10.2GWh，同比+127%、環(huán)比+15%，占比下降至55.1%。5 月寧德時(shí)代裝機(jī)量8.5GWh，市占率45.9%；比亞迪/中創(chuàng)新航分列二三位，裝機(jī)量4.1/1.6GWh，市占率22.0/8.8%。

材料端：6 月正極、電解液價(jià)格下行，負(fù)極、隔膜價(jià)格持穩(wěn)。需求端，疫情影響漸退新能源車(chē)企快速?gòu)?fù)產(chǎn)，鋰電材料各環(huán)節(jié)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。鎳鈷價(jià)格持續(xù)下行，鋰鹽價(jià)格穩(wěn)中有升，正極材料成本下行帶動(dòng)價(jià)格下跌。六氟磷酸鋰價(jià)格持續(xù)走低，添加劑價(jià)格暫穩(wěn)，電解液價(jià)格環(huán)比下行。

投資建議：關(guān)注供應(yīng)偏緊環(huán)節(jié)和新技術(shù)受益標(biāo)的我們看好供應(yīng)新技術(shù)布局領(lǐng)先、偏緊環(huán)節(jié)的低估值標(biāo)的：1）技術(shù)布局領(lǐng)先環(huán)節(jié)：高鎳正極（當(dāng)升科技、容百科技、華友鈷業(yè)），磷酸錳鐵鋰（德方納米），硅基負(fù)極（璞泰來(lái)），碳納米管（天奈科技），新型鋰鹽（天賜材料）；2）供應(yīng)偏緊環(huán)節(jié)：隔膜（恩捷股份、星源材質(zhì)）；3）進(jìn)口替代的消費(fèi)電池企業(yè)：電動(dòng)工具電池（蔚藍(lán)鋰芯）；4）預(yù)期成本傳導(dǎo)盈利顯著改善的動(dòng)力電池企業(yè)（寧德時(shí)代、億緯鋰能）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；電動(dòng)車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)不及預(yù)期。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

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