節(jié)能環(huán)保：多地發(fā)布“十四五”環(huán)保規(guī)劃 持續(xù)推動(dòng)節(jié)能與資源化發(fā)展

行業(yè)近況

推薦組合：高能環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、浙富控股、威派格。過(guò)去兩周高能環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、浙富控股、威派格漲跌幅分別為+4.81%/+2.77%/-1.08%/+2.95%。中金環(huán)保A股上漲3.63%，跑輸上證A股2.43ppt，跑輸創(chuàng)業(yè)板指4.57ppt，中金環(huán)保H股下跌2.69%，跑輸恒生指數(shù)12.94ppt；中金環(huán)保A/H股市盈率（TTM）為18/5 倍。

評(píng)論

北京發(fā)布“十四五”相關(guān)規(guī)劃，政策+市場(chǎng)雙輪助推污水處理及資源化發(fā)展。北京市多部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《北京市“十四五”時(shí)期污水處理及資源化利用發(fā)展規(guī)劃》1，明確到2025 年全市污水處理能力達(dá)到800 萬(wàn)立方米/日，污水資源化利用政策體系和市場(chǎng)機(jī)制基本建立；到2035 年全市污水處理能力達(dá)到900 萬(wàn)立方米/日，全市城鄉(xiāng)污水基本實(shí)現(xiàn)全處理。我們認(rèn)為《規(guī)劃》從政策與市場(chǎng)兩方面推動(dòng)污水資源化發(fā)展，污水資源化行業(yè)龍頭有望受益行業(yè)擴(kuò)容+格局改善。

江西省“十四五”相關(guān)規(guī)劃促進(jìn)土壤修復(fù)及污水治理板塊發(fā)展。江西省生態(tài)環(huán)境廳發(fā)布《江西省“十四五”土壤、地下水和農(nóng)村生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃》2。規(guī)劃提出，到2025 年全省土壤和地下水環(huán)境質(zhì)量總體保持穩(wěn)定，受污染耕地和重點(diǎn)建設(shè)用地安全利用得到鞏固提升；農(nóng)業(yè)面源污染得到初步管控，農(nóng)村環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，農(nóng)村生態(tài)環(huán)境持續(xù)改善。我們認(rèn)為《規(guī)劃》有助于帶動(dòng)土壤修復(fù)、污水治理板塊的需求及投資增長(zhǎng)，在政策保障下，我們看好具備品牌、技術(shù)和布局優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)發(fā)展。

云南省發(fā)布“十四五”環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，利好節(jié)能及資源利用產(chǎn)業(yè)。云南省政府發(fā)布《云南省“十四五”環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》3，專注提高產(chǎn)業(yè)總體，創(chuàng)新體系、服務(wù)體系和投融資政策。目標(biāo)為到2025 年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為省重要的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，基本形成布局合理、特色鮮明、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、功能完善的現(xiàn)代環(huán)保產(chǎn)業(yè)體系。我們認(rèn)為《規(guī)劃》的發(fā)布利好節(jié)能及資源化產(chǎn)業(yè)，助推具備創(chuàng)新能力及技術(shù)實(shí)力的產(chǎn)業(yè)龍頭發(fā)展。

估值與建議

圍繞資源化主線我們推薦：危廢金屬資源化龍頭-高能環(huán)境、浙富控股。建議關(guān)注：塑料資源化-英科再生、生物柴油-卓越新能、酒糟資源化-路德環(huán)境（均未覆蓋）；我們建議關(guān)注“新能源+”布局下第二增長(zhǎng)曲線擴(kuò)張的公司：偉明環(huán)保（未覆蓋）。此外，我們推薦智慧水務(wù)龍頭-威派格，垃圾焚燒龍頭-瀚藍(lán)環(huán)境。

風(fēng)險(xiǎn)

政策推進(jìn)不及預(yù)期，項(xiàng)目推動(dòng)不及預(yù)期，經(jīng)營(yíng)成本提升拖累盈利能力。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司 研究員：曾韜/曲昊源/白鷺