疫苗行業(yè)：新冠接種擠兌因素有望改善 常規(guī)疫苗批簽發(fā)持續(xù)高增

新冠疫苗接種進(jìn)入常態(tài)化，擠兌因素不斷消除。目前國(guó)內(nèi)加強(qiáng)針覆蓋率達(dá)到40%左右。自2022 年開(kāi)年以來(lái)，刨除春節(jié)因素外，新冠疫苗每日接種量維持在500 萬(wàn)劑左右，遠(yuǎn)低于高峰值2400 萬(wàn)劑，新冠接種擠兌因素不斷消除。按照500 萬(wàn)劑/日接種量測(cè)算，我們預(yù)計(jì)加強(qiáng)針接種將在22 年上半年完成 。

常規(guī)重磅品種批簽發(fā)實(shí)現(xiàn)高增，終端接種有望改善。（1）HPV 疫苗：批簽發(fā)250批次（+140%），其中GSK 2 價(jià)苗10 批次（+233%），默沙東4 價(jià)苗34 批次（+10%） ，默沙東9 價(jià)苗43 批次（+79%），萬(wàn)泰滄海2 價(jià)苗163 批次（+254%）。批簽發(fā)金額合計(jì)約232 億元。（2）13 價(jià)肺炎結(jié)合：批簽發(fā)104 批次（+51%），其中輝瑞59批次（+119%），沃森42 批次（0%），民海3 批次。批簽發(fā)金額合計(jì)約126 億元。

（3）流感疫苗：批簽發(fā)308 批次（+55%），其中華蘭疫苗100 批次（+3%），金迪克98 批次（+92%），21 年流感疫苗批簽發(fā)依然保持快速增長(zhǎng)，但因新冠接種擠兌導(dǎo)致終端接種量有所受限。（4）水痘疫苗：批簽發(fā)472 批次（+22%），其中百克145批次（+4%,占比31%），上海所104 批次（8%,占比22%），祈健61 批次（-20%,占比13%）。批簽發(fā)金額合計(jì)約50 億元。（5）EV71 疫苗：批簽發(fā)150 批次（+14%），其中昆明所74 批次（+28%,占比49%），武漢所46 批次（-28%,占比31%），北京科興30 批次（+200%,占比20%）。批簽發(fā)金額合計(jì)約32 億元。（6）輪狀病毒疫苗：

批簽發(fā)192 批次（+10%），其中蘭州所單價(jià)103 批次（-19%,占比45%），默沙東五價(jià)87 批次（+81%,占比54%）。批簽發(fā)金額合計(jì)約31 億元。（7）狂犬疫苗：批簽發(fā)983 批次（+12%），其中成大批次458 批次（+10%,占比47%），康華是唯一生產(chǎn)人二倍體狂苗的企業(yè)，未來(lái) 2-3 年人二倍體狂苗的生產(chǎn)企業(yè)有望逐步增加，滲透率將會(huì)有所提升。

多個(gè)新上市品種進(jìn)入放量期，驅(qū)動(dòng)22 年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。2021 年智飛的微卡、康泰的PCV13、康希諾的MCV2+MCV4、歐林的MCV2 上市，經(jīng)過(guò)前期渠道的鋪設(shè)和各省招標(biāo)工作的進(jìn)行，新上市品種有望在2022 年放量，驅(qū)動(dòng)行業(yè)快速增長(zhǎng)。未來(lái)3-5 年帶狀皰疹、PCV15、HPV4/HPV9 等有望獲批上市，國(guó)內(nèi)銷售額超30-50 億元的單品種疫苗數(shù)量將會(huì)不斷增多，龍頭企業(yè)依靠大單品市占率快速提升，價(jià)格體系有一定提升空間。

投資建議：考慮到新冠疫情流感化趨勢(shì)越來(lái)越明顯，建議關(guān)注新冠疫苗相關(guān)開(kāi)發(fā)企業(yè)，包括智飛生物、康泰生物、康希諾-U、沃森生物等；長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，各個(gè)疫苗頭部企業(yè)均有重磅大品種放量或即將上市放量，疊加新冠疫情下的預(yù)防接種認(rèn)知度提升，我們預(yù)計(jì)大品種接種率有望持續(xù)提升、逐步接近發(fā)達(dá)國(guó)家水平，推薦智飛生物、康泰生物、萬(wàn)泰生物、康華生物、華蘭生物、百克生物等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)，同業(yè)產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn) ，研報(bào)使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。