“三孩”政策及配套措施出臺，錦欣生殖股價大漲[圖]

    為了進一步優(yōu)化生育政策，改善老齡少子化趨勢，保持我國人力資源稟賦，2021年5月31日，中共中央政治局召開會議，審議《關(guān)于優(yōu)化生育政策促進人口長期均衡發(fā)展的決定》，確定實施一對夫妻可以生育三個子女政策和配套措施。

    據(jù)第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，近十年間，中國人口數(shù)量增速放緩，2020年大陸地區(qū)總?cè)丝谶_到14.1億人，相比2010六普時僅增加7205萬人，年平均增速僅0.53%。

第六次人口普查和第七次人口普查大陸總?cè)丝?br />

資料來源：國家統(tǒng)計局、智研咨詢整理

    人口增速的放緩，主要是出生人口數(shù)量下降的結(jié)果，這是由于育齡女性數(shù)量減少以及生育意愿低迷，加之育齡人群精神壓力大、生活習慣不良等多重因素影響所致。而此次“三孩”政策出臺和相關(guān)配套政策的落地，若能順利實施，將大 大提高生殖意愿，在不孕不育高發(fā)的現(xiàn)代社會，輔助生殖行業(yè)將迎來發(fā)展的良機。

    “三孩”政策一公布，專治不孕不育的錦欣生殖（01951.HK）當天股價即大漲17.51%，市值飆漲到460億人民幣。

    錦欣生殖成立于 2003 年， 當時資深及專責的醫(yī)生及管理人員團隊發(fā)愿在四川成都成立錦江 IVF 中心，以專注于輔助生殖服務(wù)及相關(guān)治療。2004年5月，深圳中山醫(yī)院成立，提供輔助生殖及其他輔助醫(yī)療服務(wù)，并協(xié)助深圳首個透過IVE-ET技術(shù)及IVF配合ICSI技術(shù)的嬰兒誕生。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2018年，錦欣生殖在國內(nèi)輔助生殖醫(yī)療機構(gòu)中市場排名第三，在中國非國有輔助生殖服務(wù)供應(yīng)商中排名第一。

    2016-2019年，錦欣生殖營業(yè)收入和凈利潤一直保持著高增長的態(tài)勢，2019年營業(yè)收入達16.48億元人民幣，凈利潤達4.21億元，2020年受新冠疫情影響，首次出現(xiàn)下降，盡管如此，2020年的營業(yè)收入依然高達14.26億元，遠高于疫情前時期的營收水平。

2016-2020年錦欣生殖營業(yè)收入及凈利潤

資料來源：公司年報

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2021-2027年中國輔助生殖行業(yè)市場運行狀況及發(fā)展前景展望報告》

    自2016年以來，錦欣生殖毛利率一直處于38%以上，最高的2019年毛利率接近50%，盡管2020年公司營收和利潤均出現(xiàn)下降，但毛利率依舊高達39.7%。

2016-2020年錦欣生殖毛利率

資料來源：公司年報

    錦欣生殖收益主要來自于輔助生殖服務(wù)、管理服務(wù)和輔助醫(yī)療服務(wù)。2020年，在絕大多數(shù)行業(yè)均遭受疫情嚴重打擊的情況下，錦欣生殖輔助生殖服務(wù)收益出現(xiàn)逆勢增長，從2019年的9.32億元上升為2020年的9.79億元，在三類業(yè)務(wù)中占比從2019年的56.5%上升為68.7%。這源于西囝醫(yī)院集團收益的大幅增長，2019年，西囝醫(yī)院集團輔助生殖服務(wù)收益6.28億元，2020年上升為6.99億元，同比增長11.35%，在2020年的總營收中貢獻了49.1%。輔助醫(yī)療服務(wù)收入微弱上漲，從2019年的0.68億元增長為0.72億元，營收占比增長0.8個百分點達到5%。而管理服務(wù)費是其中唯一顯著下降的，2019年錦欣生殖管理服務(wù)費為6.48億元，2020年下降為3.75億元，占比從39.3%下降為26.3%。

2020年錦欣生殖營收結(jié)構(gòu)

資料來源：公司年報

    現(xiàn)代社會，由于生活方式的改變和人群普遍精神壓力較大導致不孕不育率上升，同時首次生育年齡的上升和公眾對于出生缺陷和預(yù)防認識的深化，政府傾向于鼓勵患者尋求輔助生殖服務(wù)，與日本、美國等發(fā)達國家相比，中國的輔助生殖服務(wù)市場滲透率仍相對較低，隨著輔助生殖技術(shù)進步和意識提高、居民可支配收入增加，中國患者將樂于尋求更完善的輔助生殖服務(wù)，錦欣生殖是亞洲第一家專業(yè)化輔助生殖服務(wù)的上市公司，2019年在四川省、深圳市和美國西部地區(qū)的輔助生殖服務(wù)市場中均排名第一，IVF治療周期成功率高于中國及美國ARS市場的全國平均水平，作為已有一定品牌影響力和技術(shù)、團隊優(yōu)勢的錦欣生殖，在生育配套政策影響下，可能會迎來一個新的發(fā)展高潮。