2020年上半年金融市場發(fā)展現(xiàn)狀、宏觀經濟政策對金融市場的作用及影響分析[圖]

    一、定義

    金融是一個漢語詞匯，拼音是jīnróng。金融指貨幣的發(fā)行、流通和回籠，貸款的發(fā)放和收回，存款的存入和提取，匯兌的往來等經濟活動。金融（FINANCE或FINAUNCE）就是對現(xiàn)有資源進行重新整合之后，實現(xiàn)價值和利潤的等效流通。（專業(yè)的說法是：實行從儲蓄到投資的過程，狹義的可以理解為金融是動態(tài)的貨幣經濟學。）金融是人們在不確定環(huán)境中進行資源跨期的最優(yōu)配置決策的行為。

    二、2020年上半年金融市場發(fā)展現(xiàn)狀

    1、廣義貨幣增長11.1%，狹義貨幣增長6.5%

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國金融產業(yè)運營現(xiàn)狀及投資方向分析報告》數(shù)據(jù)顯示：2020年6月末，廣義貨幣(M2)余額213.49萬億元,同比增長11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個百分點；狹義貨幣(M1)余額60.43萬億元，同比增長6.5%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高2.1個百分點；流通中貨幣(M0)余額7.95萬億元,同比增長9.5%。上半年凈投放現(xiàn)金2270億元。

2016-2020年6月中國廣義貨幣(M2)余額統(tǒng)計（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

2016-2020年6月中國狹義貨幣(M1)余額統(tǒng)計（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

2016-2020年6月中國流通中貨幣(M0)余額統(tǒng)計（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

    2、上半年人民幣貸款增加12.09萬億元，外幣貸款增加774億美元

    2020年6月末，本外幣貸款余額171.32萬億元，同比增長13%。月末人民幣貸款余額165.2萬億元，同比增長13.2%，增速與上月末持平，比上年同期高0.2個百分點。

2016-2020年6月中國本外幣貸款余額統(tǒng)計（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

2016-2020年6月中國人民幣貸款余額統(tǒng)計（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

    2020年上半年人民幣貸款增加12.09萬億元，同比多增2.42萬億元。分部門看，住戶部門貸款增加3.56萬億元，其中，短期貸款增加7552億元，中長期貸款增加2.8萬億元；企（事）業(yè)單位貸款增加8.77萬億元，其中，短期貸款增加2.82萬億元，中長期貸款增加4.86萬億元，票據(jù)融資增加9697億元;非銀行業(yè)金融機構貸款減少2775億元。

    2020年6月末，外幣貸款余額8643億美元，同比增長5.6%。上半年外幣貸款增加774億美元，同比多增536億美元。

2016-2020年6月中國外幣貸款余額統(tǒng)計（億美元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

    3、上半年人民幣存款增加14.55萬億元，外幣存款增加206億美元

    2020年6月末，本外幣存款余額212.99萬億元，同比增長10.5%。月末人民幣存款余額207.48萬億元，同比增長10.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和2.2個百分點。

2016-2020年6月中國本外幣存款余額統(tǒng)計（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

2016-2020年6月中國人民幣存款余額統(tǒng)計（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

    2020年上半年人民幣存款增加14.55萬億元，同比多增4.5萬億元。其中，住戶存款增加8.33萬億元，非金融企業(yè)存款增加5.28萬億元，財政性存款增加4384億元，非銀行業(yè)金融機構存款減少7446億元。6月份，人民幣存款增加2.9萬億元，同比多增6371億元。

    2020年6月末，外幣存款余額7784億美元，同比增長2.4%。上半年外幣存款增加206億美元，同比少增119億美元。6月份，外幣存款增加311億美元，同比多增212億美元。

2016-2020年6月中國外幣存款余額統(tǒng)計（億美元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

    4、6月份銀行間人民幣市場同業(yè)拆借月加權平均利率為1.85%，質押式債券回購月加權平均利率為1.89%

    2020年上半年銀行間人民幣市場以拆借、現(xiàn)券和回購方式合計成交669.11萬億元，日均成交5.53萬億元，日均成交同比增長16.7%。其中，同業(yè)拆借日均成交同比下降5.2%，現(xiàn)券日均成交同比增長26.7%，質押式回購日均成交同比增長19.3%。

    2020年6月份同業(yè)拆借加權平均利率為1.85%，分別比上月和上年同期高0.6個和0.15個百分點；質押式回購加權平均利率為1.89%，分別比上月和上年同期高0.6個和0.15個百分點。

    5、國家外匯儲備余額3.11萬億美元

    2020年6月末，國家外匯儲備余額為3.11萬億美元。6月末，人民幣匯率為1美元兌7.0795元人民幣。

2016-2020年6月國家外匯儲備余額統(tǒng)計（萬億美元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

    6、上半年跨境貿易人民幣結算業(yè)務發(fā)生3.08萬億元，直接投資人民幣結算業(yè)務發(fā)生1.72萬億元

    2020年上半年，以人民幣進行結算的跨境貨物貿易、服務貿易及其他經常項目、對外直接投資、外商直接投資分別發(fā)生2.19萬億元、0.89萬億元、0.51萬億元、1.21萬億元。

2016-2020年上半年以人民幣進行結算的跨境貨物貿易（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

2016-2020年上半年以人民幣進行結算的服務貿易及其他經常項目（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

2016-2020年上半年以人民幣進行結算的對外直接投資（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

2016-2020年上半年以人民幣進行結算的外商直接投資（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、智研咨詢整理

    三、宏觀經濟政策對金融市場的作用及影響分析

    1、金融市場中宏觀經濟政策的具體作用及影響分析

    一直以來，學術界對金融市場中宏觀經濟政策的具體作用及影響的研究便從未中斷過，不同學者的觀點也不盡相同。結合已有研究認為，金融市場中宏觀經濟政策的具體作用及影響主要體現(xiàn)在如下幾個方面。

    1）利于提高金融資源配置效率

    研究表明，宏觀經濟政策的有效應用可切實提升金融資源配置效率，有利于金融市場的穩(wěn)定。例如，2019年8月16日，國務院常務會議提出，應對貸款市場報價利率的形成機制進一步進行改革與完善，切實促進貸款實際利率水平進一步降低。所謂貸款基礎利率乃是我國各大商業(yè)銀行有的放矢對一些優(yōu)質客戶實行的貸款利率。雖然該舉措早于2013年10月便已推出，但對商業(yè)銀行產生的影響卻較為有限，之所以產生此種情況，主要緣于當前在商業(yè)銀行的各類貸款業(yè)務定價當中，以LPR作為定價基準的信貸業(yè)務規(guī)模所占比例并不大。與此同時，LPR亦很難對市場利率變化做出及時反映?；诖朔N情況，央行此次在對LPR進行更名（更名為“貸款市場報價利率”）的基礎上，還從如下幾個方面對其進行優(yōu)化：首先，在報價方式方面。將過去對最優(yōu)質客戶的貸款報價切實轉變?yōu)樵诠_市場操作利率上加點報價。其次，在報價的商業(yè)銀行方面。在之前10家商業(yè)銀行的基礎上，增加銀行數(shù)量。共增加8家銀行。其中，外資銀行2家，民營銀行2家，農商行2家，城商行2家。最后，在報價期限方面。不再局限于1年期貸款，增加了5年期貸款報價。通過此次改革與完善，我國LPR的期限品種將會更加完善，和市場利率之間的關系也變得更為緊密，對我國金融市場的健康發(fā)展也會產生積極作用和深遠影響。

    2）利于金融市場形成更多利好

    積極有效的宏觀經濟政策可對金融市場形成更多利好，這一點毋庸置疑。諸如，國辦與中辦一起于2019年6月10日正式聯(lián)合印發(fā)《關于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》。《通知》包含內容主要如下：首先，對專項債券的項目融資工作予以大力支持；其次，對專項債券管理和配套辦法予以持續(xù)完善；再次，對重大融資項目實施依法合規(guī)推進；最后，進一步加強相關組織保障力度。值得我們投以更多目光的是，《通知》直接確定，如若項目能夠切實符合下列三大標準：一是具有較大示范帶動效應；二是符合中央重大決策部署；三是專項債券支持。與此同時，能夠在評估項目收益償還專項債券本息后，剩余的經營性專項收入符合融資條件的，應批準其將一部分專項債券資金用作項目資本金。不過，其不能夠超過項目收益的實際水平，進行過度融資。該《通知》所含內容體現(xiàn)了積極的財政政策，對我國金融市場無疑會形成諸多利好。除此之外，對于股票市場和基建投資力度增長亦同樣具有諸多利好。總體來看，我國之前頒布的很多宏觀經濟政策均是有利于金融市場發(fā)展的，對金融市場發(fā)展產生了很多利好。

    3）利于增強服務實體經濟能力

    除上述兩點之外，宏觀經濟政策的有效實施還有利于增強金融市場服務實體經濟的能力。例如，中國人民銀行作出的最新決定，至2018年10月15日伊始，將適當下調各大商業(yè)銀行的人民幣存款準備金率，此次下調人民幣存款準備金率為1%。此次降準可釋放出7500億元人民幣至金融市場。又如，2019年9月16日，央行宣布全面降準0.5%，釋放長期資金9000億元。過去很長一段時間以來，我國多次降準的目的主要是為支持實體經濟發(fā)展，切實降低相關企業(yè)的實際融資成本。過去很長一段時間以來，很多中小微企業(yè)均不同程度上面臨融資困難的不良局面，對其未來發(fā)展產生不利影響。雖然國家積極鼓勵商業(yè)銀行向中小微企業(yè)貸款，為中小微企業(yè)提供更多金融支持。但無奈商業(yè)銀行的資金有限，無法顧及到所有中小微企業(yè)。央行降準主要為服務實體經濟，讓更多資金流向實體經濟領域。值得一提的是，為避免釋放的資金流向房地產市場，我國在降準的同時還頒布一系列配套政策，保障釋放資金最大程度上流入實體經濟領域，杜絕流向房地產領域。之所以出現(xiàn)此種情況，主要緣于過去多年房地產業(yè)的蓬勃發(fā)展已然在一定程度上阻礙了實體經濟發(fā)展，不利于我國實體經濟發(fā)展，更不利于我國整體國民經濟的健康長遠發(fā)展。

    4）利于避免產生金融市場風險

    宏觀經濟政策的實施還有利于避免金融市場風險。眾所周知，自金融市場誕生以來，如何防范金融市場風險無疑是一項重大課題。雖然各國積極采取各項有效措施盡可能減少金融市場風險，但金融市場風險卻無處不在。徹底杜絕出現(xiàn)金融市場風險的不現(xiàn)實的，也是不客觀的。不過通過有效的宏觀經濟政策實施卻可以最大程度上避免金融市場風險的出現(xiàn)。以上述案例為例繼續(xù)進行論述，眾所周知，近年來我國多次下調人民幣存款準備金，向市場釋放出大量資金。但央行在降低人民幣存款準備金的同時卻強調，堅決杜絕資金流向房地產市場。之所以會做出這樣的決定，主要緣于經過多年發(fā)展我國房地產市場已形成巨大泡沫，很多房地產開發(fā)商均向商業(yè)銀行大量借貸。如若持續(xù)給房地產開發(fā)商釋放貸款，一旦房地產市場出現(xiàn)巨大困境，很多房地產企業(yè)便會出現(xiàn)還貸困難的不良局面，致使商業(yè)銀行產生借貸風險。當此種情況在全國大范圍出現(xiàn)后，必定會引發(fā)嚴重金融危機。所以說，該宏觀經濟政策的實施不僅提升了金融市場服務實體經濟的能力，同時也在一定程度上避免出現(xiàn)金融風險。誠然，除此宏觀經濟政策之外，我國之前頒布的很多宏觀經濟政策均不同程度上遏制避免了金融風險
的出現(xiàn)。

    2、如何進一步發(fā)揮宏觀經濟政策對金融市場的作用及影響

    上述論述中提及到，目前宏觀經濟政策對我國金融市場產生了一定積極作用及深遠影響。為更好發(fā)揮宏觀經濟政策對金融市場的積極作用與影響，建議未來還應切實做好如下幾個方面。

    1）宏觀經濟政策在執(zhí)行過程中應進行持續(xù)改革與完善

    金融市場變幻莫測，亦會隨著時代的不斷發(fā)展呈現(xiàn)出不同問題。因此，為更好發(fā)揮宏觀經濟政策對金融市場的積極作用與影響，建議未來應對業(yè)已制定的宏觀經濟政策進行持續(xù)改革與完善。以此次對LPR的改革為例，改革雖對金融市場發(fā)展產生了積極作用與影響，但怎樣實現(xiàn)政策的平穩(wěn)過渡，有效實現(xiàn)存量貸款定價基準的轉換，仍需進一步探索、實踐與研究。與此同時，由存款利率審視，LPR雖和公開市場的操作利率聯(lián)系非常緊密，不過存款利率和公開市場的操作利率關系卻很小，存款利率仍存在“兩軌”的不良情況。所以，未來在LPR改革過程中應進一步促進存款利率市場化。諸如，將存款利率上浮上限逐步放開等。

    2）宏觀經濟政策應盡可能減少對金融市場的不良影響

    雖然宏觀經濟政策的執(zhí)行多會對金融市場產生諸多利好，但這并不意味著每一項宏觀經濟政策的實施均會對金融市場產生利好。如若宏觀經濟政策的實施過分考慮到金融市場的利好，那么則很難取得理想的宏觀效果。所以，建議國家在制定每一項宏觀經濟政策時，應多方考證，盡可能減少對金融市場產生不良影響。殊不知，金融市場的穩(wěn)定關乎一個國家的整體經濟發(fā)展，關乎社會和諧穩(wěn)定，如若宏觀經濟政策的實施對金融市場產生諸多不良影響，必定會影響到金融市場穩(wěn)定，不利于整個國民經濟的健康、長遠、可持續(xù)性發(fā)展。