2019年北美五大云巨頭資本開支及中國中國三大運營商資本開支迎來拐點，產(chǎn)業(yè)鏈全面受益分析[圖]

    一、北美五大云巨頭資本開支拐點分析

    北美五大云巨頭（亞馬遜、谷歌、微軟、蘋果、Facebook）2019年Q3整體資本開支增速改善顯著，拐點進(jìn)一步確立，有望帶動云產(chǎn)業(yè)鏈重回高增長軌道。北美五大云巨頭資本開支增速從2015年Q2開始下滑，2015年Q4開始觸底反彈，歷經(jīng)12個季度的快速增長，2018年Q1和Q2達(dá)到頂峰，增速分別達(dá)到91.9%、62.6%。從2018年Q2開始，受到宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、去庫存、4G應(yīng)用逐步成熟等因素的影響，增速開始回落，云廠商相繼下調(diào)資本開支指引，2019年Q1，云巨頭資本開支增速同比下降17.9%，環(huán)比下滑24.9%，達(dá)到2013年以來的季度增速最低值。進(jìn)入到2019年Q2，云巨頭資本開支增速有所回暖，同比輕微下滑0.3%，環(huán)比增長16.0%，2019年Q3，云巨頭資本開支增速改善顯著，同比增長13.4%，環(huán)比增長9.0%。預(yù)計海外云巨頭資本開支增速未來有望持續(xù)改善。

    北美五大云巨頭（亞馬遜、谷歌、微軟、蘋果、Facebook）資本開支拐點進(jìn)一步確立

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國通信行業(yè)市場消費調(diào)查及前景戰(zhàn)略分析報告》

    亞馬遜2019年Q3資本開支同比環(huán)比增速大幅提升，谷歌同比增速大幅增加，蘋果環(huán)比增速大增，facebook同比環(huán)比略有改善。亞馬遜Q1、Q2、Q3同比增速分別為6.2%、9.8%、40.1%，環(huán)比增速分別為-11.9%、8.3%、31.9%，亞馬遜同比環(huán)比增速在Q3實現(xiàn)了大幅增長；谷歌Q1、Q2、Q3同比增速分別為-36.5%、11.8%、27.5%，環(huán)比增速分別為-34.5%、32.1%、9.9%，谷歌同比增速在Q3實現(xiàn)較大提升；蘋果Q1、Q2、Q3同比增速分別為-43.7%、-38.8%、-8.7%，環(huán)比增速分別為-29.6%、-15.4%、38.8%，蘋果同比增速在Q3改善顯著，環(huán)比增速實現(xiàn)較大提升；facebookQ1、Q2、Q3同比增速分別為36.5%、5.0%、5.7%，環(huán)比增速分別為-12.1%、-5.3%、-2.8%，facebook同比環(huán)比增速在Q3均實現(xiàn)一定程度改善。

    亞馬遜2019年Q3資本開支增速同比環(huán)比大增

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    谷歌2019年Q3資本開支增速同比大增

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    蘋果2019年Q3資本開支增速環(huán)比改善顯著

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    Facebook2019年Q3增速環(huán)比同比略有改善

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    二、中國三大運營商資本開支分析

    隨著業(yè)績走出低谷，行業(yè)估值優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn)。從2000年到現(xiàn)在接近20年的時間里，通信行業(yè) PE（TTM）的中位數(shù)為 39.62，平均值為 42.04，經(jīng)過上半年的上漲后行業(yè)PE（TTM）仍約為歷史平均值。5G商用牌照已發(fā)放，三大運營商資本開支迎來拐點，在 5G 建設(shè)的驅(qū)動下，通信行業(yè)今年經(jīng)營將全面改善。

    2019年運營商資本開支迎來拐點，產(chǎn)業(yè)鏈全面受益。2016年運營商Capex增速降為近年最低后，降幅逐年減小，2018年Capex降至低點后，2019年將重回增長。預(yù)計2019年三大運營商資本開支總額將增長至3020億元，同比增長約5.3%。 5G商用牌照已正式發(fā)放，5G相關(guān)建設(shè)正全面提速，隨著運營商Capex的全面回升，通信行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈將全面受益。

    三大運營商資本開支（億元）及增速

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    2019年三大運營商用于5G的資本開支共為300多億。其中中國移動約160億元，中國聯(lián)通60-80億元，中國電信90億元。中國聯(lián)通 2019年資本開支預(yù)計將達(dá)580億元，中國電信預(yù)計為780億元人民幣，中國移動總投資預(yù)計將不超去年(1661億元)?？傮w來看，三大運營商2019年總投資將增長約5.3%，其中5G投資占比約為11-12%。

    2019年三大運營商5G投資規(guī)劃

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    無線側(cè)投資、占比全面提升，相關(guān)企業(yè)確定受益。隨著5G初步建設(shè)開啟，2019 年三大運營商無線側(cè)資本開支將結(jié)束4G中后期以來的的負(fù)增長，進(jìn)入增量周期。

    2019年三大運營商的無線側(cè)投資將達(dá)到1360 億元，同比增長16.4%，占總Capex的比重上升至45.0%。

    三大運營商無線側(cè)開支（億元）

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