2019年上半年中國基礎(chǔ)化工行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、供需端及價格端分析[圖]

    一、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

    2019上半年貿(mào)易摩擦加劇持續(xù)壓制下游需求，化工品價格高位回落。但由于2016-2017年化工高景氣帶來的產(chǎn)能擴(kuò)張，以及退城進(jìn)園后新建產(chǎn)能的落地較多在2018下半年-2019年，化工板塊量增價跌下，營業(yè)收入在2019年上半年依然維持正增長，但增速明顯回落。

    2019年上半年化工板塊（SW，除石油化工）實現(xiàn)營業(yè)收入8955.74億元，扣新上市公司營業(yè)收入同比增速為11.57%。這也是延續(xù)了2017年以后行業(yè)收入增速回落的趨勢，較2018年的19.28%及2017年的27.73%皆有明顯回落。

2012-2019H1化工年度營業(yè)總收入（億元）

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國基礎(chǔ)化工行業(yè)投資潛力分析及市場規(guī)模預(yù)測報告》

    受化工行業(yè)整體低迷影響，2019年上半年化工板塊（SW，除石油化工）業(yè)績承壓，實現(xiàn)歸母凈利潤587.56億元，扣新上市公司歸母凈利潤同比增速為-9.46%，較2018H1的35.61%及2018年的26.10%大幅回落。

2019年上半年基礎(chǔ)化工行業(yè)母凈利潤有所回落

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    29個三級子行業(yè)收入方面：民爆用品、滌綸、磷肥、氯堿、鉀肥共5個子行業(yè)銷售高景氣，收入增速超20%；合成革、輪胎、純堿、炭黑、粘膠、復(fù)合肥、其他塑料制品共7個行業(yè)迎來收入負(fù)增長；其余17個子行業(yè)收入迎來不同程度改善，增速大多落在5-20%區(qū)間。

2019上半年基礎(chǔ)化工子行業(yè)營收普遍增長

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    二、供給端：競爭格局持續(xù)優(yōu)化，安全環(huán)保影響鈍化

    產(chǎn)能擴(kuò)張周期之下，新增產(chǎn)能逐步落地。2017-2018年，充沛的利潤和現(xiàn)金流激發(fā)了化工企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)積極性，這部分新增產(chǎn)能在2019年迎來大規(guī)模投產(chǎn)。

    2019年1-7月，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額大幅增長，累計同比增速高達(dá)9.4%，2019-2020年將是行業(yè)新增產(chǎn)能的投放大年，預(yù)計在中長期對化工品價格形成壓制。大企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)、中小企業(yè)關(guān)停清退，行業(yè)競爭格局持續(xù)優(yōu)化。

化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額大幅增長

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資產(chǎn)負(fù)債率保持平穩(wěn)

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工業(yè)產(chǎn)能利用率小幅回暖

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    江蘇部分園區(qū)如期關(guān)停，安全與環(huán)保壓力對行業(yè)供給造成的影響正邊際遞減。2018年下半年開始，國內(nèi)環(huán)保與安全監(jiān)管呈現(xiàn)邊際放松跡象，各地陸續(xù)出臺政策禁止“一刀切”。響水“3•21”特別重大爆炸事故發(fā)生后，4月初直接關(guān)停事故園區(qū)，但后續(xù)向其他化工園區(qū)的擴(kuò)散影響相對有限，出于保護(hù)地方經(jīng)濟(jì)的因素，實際落實進(jìn)程略不及市場此前預(yù)期，僅江蘇地區(qū)落實省內(nèi)部分化工園區(qū)的關(guān)停事項。

2019年江蘇省化工產(chǎn)業(yè)安全環(huán)保整治提升目標(biāo)任務(wù)匯總表

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    三、需求端：專項債或助基建回暖，中美關(guān)系緩和、外需復(fù)蘇可期

    2019年上半年內(nèi)需不振，2019年下半年預(yù)計基建投資提速、汽車銷量增長，或助力內(nèi)需回暖。在經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，終端需求的乏力在下半年仍難以大幅改善?；ㄍ顿Y有望逐步好轉(zhuǎn)，但地產(chǎn)投資增速尚不確定。汽車銷量在政策刺激下有望迎來反轉(zhuǎn)。農(nóng)產(chǎn)品價格或?qū)⒆叱龅撞繀^(qū)間，為農(nóng)化板塊創(chuàng)造機(jī)遇。

    基建方面，2019年上半年投資增速較去年同期有所下滑，1-8月固定資產(chǎn)投資累計完成額達(dá)到40.06萬億元，同比增長5.5%，增速較去年同期提高0.2個百分點。

固定資產(chǎn)完成額累計同比增速

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    中美關(guān)系緩和，外需復(fù)蘇可期。此前中美兩國貿(mào)易摩擦，直接加劇了化工品出口的不確定性。由于中美摩擦的不確定性和關(guān)稅政策的不斷加碼，去年第三季度國內(nèi)化工品的“搶出口”跡象明顯，在一定程度上透支了海外需求。今年以來，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級，當(dāng)前美方對我國征收額外關(guān)稅清單幾乎涵蓋了所有對美出口商品。外需受中美摩擦沖擊劇烈，對國內(nèi)化工品出口產(chǎn)生不利影響。新一輪中美高級別磋商將于十月舉行，中美雙方關(guān)系緩和跡象明顯，有望盡快達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，屆時外需復(fù)蘇可期。

2019H1出口貢獻(xiàn)回升

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    四、價格端：Q4原油價格或走強(qiáng)，化工品價格有望觸底反彈

    原油價格止跌企穩(wěn)、煤炭價格高位盤整，成本端形成一定支撐。5月以來，國際原油價格出現(xiàn)大幅下滑，布倫特原油從75美元/桶下跌至60美元/桶，累計下跌20%。今年1-8月布油均價為65美元/桶，較去年中樞價格71.5美元/桶下跌了9%。受9月份沙特被襲擊事件影響，原油被賦予地緣政治溢價，今年四季度原油價格或迎來震蕩上行。煤炭價格在3月份觸底反彈，短期預(yù)計仍維持相對高位。

布油價格止跌企穩(wěn)，煤炭價格維持高位

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    化工品價格漲跌不一，價格指數(shù)持續(xù)回落，化工品PPI止跌企穩(wěn)。受供給端新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)影響、出口需求下滑等因素影響，國內(nèi)化工品價格受到?jīng)_擊，化工產(chǎn)品價格指數(shù)持續(xù)回落。PPI角度看，化學(xué)工業(yè)、化學(xué)原料與化學(xué)制品制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)、橡膠和塑料制品制造業(yè)的PPI同比均高位回落，但環(huán)比均止跌企穩(wěn)。

化工產(chǎn)品價格指數(shù)持續(xù)回落

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