2019年上半年中國通信行業(yè)經(jīng)濟運行情況、行業(yè)景氣度及未來行業(yè)發(fā)展趨勢分析[圖]

通信管小紅 2019-09-25 05:40 來源：智研咨詢

一、通信行業(yè)發(fā)展回顧

截至2019年8月31日，通信（申萬）指數(shù)全年累計上漲11.92%，在申萬28個一級行業(yè)中排名第17位，跑輸電子28.81pct，跑輸計算機23.17pct，跑贏傳媒6.65pct，跑輸上證綜指3.81pct，跑輸深圳成指17.44pct。

通信行業(yè)目前出現(xiàn)了“兩個背離”：一個是一級市場對5G的熱情開始走高，但二級市場對5G的關(guān)注度卻在降低；另外一個是通信行業(yè)景氣度不斷向上、行業(yè)內(nèi)多數(shù)公司的業(yè)績開始回暖，但基金持倉卻在降低。通信行業(yè)目前面臨的“低關(guān)注、低持倉”與“高景氣、高增長”形成背離，投資機會將出現(xiàn)。

二級市場的5G投資實際上早在2017年就得到了高度關(guān)注，雖然偏主題，但已經(jīng)有過2-3輪較大的上漲。不同于二級市場，一級市場對于5G的關(guān)注度實際上是從2018年下半年逐步提升起來的。就觀察來看，去年底以來邀請交流5G的一級投資機構(gòu)不下10家，包括主權(quán)基金、知名創(chuàng)投、產(chǎn)業(yè)投資基金等。今年5月，北京市5G產(chǎn)業(yè)基金正式在北京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)設(shè)立，該5G產(chǎn)業(yè)基金是北京市首只政府參與組建的5G產(chǎn)業(yè)專項基金，規(guī)模達50億元。6月25日，中國移動表示已設(shè)立5G聯(lián)創(chuàng)產(chǎn)業(yè)基金，總規(guī)模300億元，首期70-100億元已募集到位，未來將主要聚焦5G核心技術(shù)和重點應(yīng)用領(lǐng)域，提供產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新資本支持。上海市經(jīng)信委副主任張建明6月表示，上海經(jīng)信委將引導社會力量積極參與，發(fā)起并設(shè)立5G產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。

一級市場的反應(yīng)之所以滯后于二級市場，主要是因為主題投資在二級市場更有效。但從一級市場的加速介入來看，5G發(fā)展?jié)摿薮螅@不僅包括5G相關(guān)的核心技術(shù)，也包括5G應(yīng)用。一級市場現(xiàn)在的投資，將是未來二級市場的熱點。因此，二級市場對5G關(guān)注度的下降應(yīng)該是短暫的，未來有望再次提升。

全球5G進入加速產(chǎn)業(yè)化階段，中國5G商用牌照的發(fā)放，也推動中國5G建設(shè)提速。5G驅(qū)動通信行業(yè)進入景氣周期，直觀表現(xiàn)就是運營商的固定資產(chǎn)投資規(guī)模Capex開始增加。中國三大運營商2019年的Capex已經(jīng)較年初預算有所增加，預計將達到3020億元，同比增長5%，這意味著2019年已成為運營商Capex的拐點之年，結(jié)束了2016年以來的持續(xù)下滑態(tài)勢，而這個增長周期預計可以持續(xù)3年左右。雖然5G大概率會共建共享，影響中國5G的總體建網(wǎng)投資規(guī)模，但因此帶來的結(jié)果是節(jié)奏加快，可能主建設(shè)期由預期的4-5年壓縮至3-4年，這就意味著2019-2021年的運營商Capex可能依然可以保持增長態(tài)勢，給相關(guān)企業(yè)業(yè)績增長奠定了基礎(chǔ)。

中國三大運營商Capex（億元）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國移動通信行業(yè)市場全景調(diào)研及投資前景預測報告》

在運營商Capex增長的帶動下，通信行業(yè)個股的業(yè)績有望逐步向好。其中，偏上游元器件的供應(yīng)商，2019年業(yè)績將會有所表現(xiàn)，而中游設(shè)備供應(yīng)商，業(yè)績開始明顯向好的時間點有可能是從2020年開始。

截至2019年8月29日，通信（申萬）行業(yè)已有95只個股披露了2019年中報。

通信（申萬）個股2019H1業(yè)績情況（截至2019年8月29日）

-	2019H1營收（億元）	同比	2019H1歸母凈利潤（億元）	同比	2019Q2營收（億元）	同比	環(huán)比	2019Q2歸母凈利潤（億元）	同比	環(huán)比
立昂技術(shù)	5.48	125.47%	0.46	1260.18%	2.81	81.20%	5.07%	0.16	81.08%	-45.78%
東土科技	3.15	-14.40%	1.47	369.16%	1.82	-7.23%	36.69%	-0.57	轉(zhuǎn)虧	轉(zhuǎn)虧
廣和通	8.59	59.37%	0.81	263.37%	4.44	36.52%	6.94%	0.42	171.76%	9.59%
會暢通訊	2.40	112.04%	0.51	212.02%	1.16	104.87%	-5.99%	0.18	71.81%	-46.25%
共進股份	40.33	11.49%	1.71	201.62%	20.02	3.60%	-1.44%	0.85	53.68%	0.29%
海能達	27.06	-11.42%	0.22	176.03%	16.14	-11.88%	47.83%	1.22	8.69%	扭虧
*ST九有	1.60	-90.45%	-0.12	133.42%	0.69	-94.69%	-23.86%	-0.06	13.84%	14.94%
網(wǎng)宿科技	31.59	3.23%	8.05	79.17%	14.98	-2.26%	-9.80%	6.95	199.62%	528.29%
太辰光	4.30	43.89%	1.02	63.55%	2.09	29.94%	-5.68%	0.67	64.23%	92.02%
二六三	5.10	20.94%	0.64	60.22%	2.48	11.88%	-5.66%	0.27	4.20%	-26.08%
天喻信息	10.50	-10.79%	0.93	53.12%	5.07	-30.10%	-6.53%	0.28	-45.34%	-57.98%
億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)	11.74	39.74%	6.07	47.94%	6.41	49.86%	20.33%	3.46	61.72%	32.49%
優(yōu)博訊	4.74	42.88%	0.76	45.42%	1.56	-25.40%	-50.92%	0.28	7.91%	-40.91%
天孚通信	2.49	20.14%	0.77	42.38%	1.37	26.68%	22.45%	0.43	61.60%	28.39%
銘普光磁	6.82	-11.56%	0.12	39.40%	3.03	-27.28%	-20.29%	0.03	371.50%	-70.53%
光環(huán)新網(wǎng)	34.56	24.23%	3.92	34.26%	18.27	26.45%	12.18%	1.97	27.85%	0.81%
星網(wǎng)銳捷	33.27	-5.43%	1.57	34.22%	20.44	-7.58%	59.31%	1.64	31.96%	扭虧
移為通信	2.73	45.29%	0.63	29.45%	1.39	22.61%	3.62%	0.36	-16.07%	33.72%
通宇通訊	8.06	18.80%	0.51	27.25%	4.16	5.20%	6.67%	0.69	38.12%	扭虧
七一二	7.23	17.69%	0.68	26.97%	4.57	13.68%	71.94%	0.59	18.60%	624.84%
平治信息	10.16	117.95%	1.37	24.39%	8.53	266.97%	422.01%	0.79	26.12%	34.88%
移遠通信	17.08	63.61%	0.78	24.32%	0.00	-	-	-	-	-
瑞斯康達	12.60	17.10%	0.51	22.42%	5.32	-14.62%	-26.86%	0.10	57.91%	-76.89%
億通科技	0.52	-26.17%	0.02	21.86%	0.26	-12.05%	4.07%	0.01	610.29%	0.81%
中貝通信	6.37	22.93%	0.42	20.54%	4.10	-7.88%	81.29%	0.37	-16.34%	666.88%
中國聯(lián)通	1,449.54	-2.78%	30.16	16.75%	718.07	-3.19%	-1.83%	13.91	8.57%	-14.40%
佳訊飛鴻	5.67	16.22%	0.58	16.73%	3.45	43.88%	55.66%	0.51	36.75%	607.73%
德生科技	1.85	9.72%	0.27	9.91%	1.01	11.04%	21.31%	0.19	9.65%	117.87%
凱樂科技	83.30	3.32%	6.66	8.25%	44.11	1.56%	12.55%	3.05	-1.99%	-15.28%
中光防雷	1.88	10.38%	0.24	7.60%	1.01	22.10%	16.13%	0.15	36.51%	80.78%
萬隆光電	1.93	17.85%	0.18	7.60%	0.90	-6.89%	-11.55%	0.12	-23.34%	94.82%
神宇股份	2.08	15.30%	0.25	5.92%	1.27	32.65%	56.39%	0.12	27.23%	-5.64%
杰賽科技	23.86	7.39%	0.41	4.91%	12.77	2.72%	15.09%	0.15	172.72%	-41.51%
華測導航	4.61	8.26%	0.46	3.51%	2.73	0.81%	45.04%	0.28	-15.38%	50.93%
光迅科技	24.79	1.80%	1.44	3.42%	12.60	2.60%	3.33%	0.80	30.30%	25.12%
中天科技	185.77	18.28%	10.86	2.31%	77.58	-14.60%	-28.29%	5.71	-6.94%	10.86%
盛路通信	7.30	2.17%	0.97	2.05%	3.25	-4.88%	-19.58%	0.30	-14.96%	-55.83%
恒實科技	4.32	39.39%	0.45	1.97%	2.80	4.34%	83.54%	0.21	-49.57%	-7.83%
天邑股份	12.14	-16.66%	0.86	1.65%	5.05	-36.40%	-28.82%	0.36	11.13%	-27.71%
吉大通信	1.46	-4.93%	0.12	-6.81%	0.72	-16.24%	-2.97%	0.09	-9.70%	223.13%
東信和平	5.52	1.04%	0.20	-7.11%	2.98	-1.53%	17.68%	0.11	-13.35%	39.09%
烽火通信	119.85	7.07%	4.28	-8.43%	71.04	2.28%	45.53%	2.61	-20.39%	56.59%
東方通信	11.78	11.40%	0.51	-10.17%	7.05	26.37%	48.99%	0.36	1.97%	155.83%
三維通信	20.87	46.06%	0.62	-11.24%	10.86	19.51%	8.55%	0.38	-21.16%	56.18%
日海智能	23.68	29.51%	0.43	-12.11%	9.55	-22.41%	-32.41%	0.36	-29.50%	399.78%
欣天科技	1.17	7.45%	0.08	-12.30%	0.61	-9.60%	9.22%	0.05	-20.78%	67.69%
深桑達	A	6.58	-19.10%	0.52	-13.50%	2.60	-40.71%	-34.89%	0.25	-29.00%
潤建股份	16.13	7.39%	0.88	-14.60%	8.64	2.34%	15.33%	0.40	-37.62%	-17.52%
富通鑫茂	6.66	-34.95%	0.33	-15.21%	3.22	-39.17%	-6.69%	0.17	-5.26%	9.20%
東軟載波	3.32	-18.18%	0.59	-15.31%	1.83	-23.49%	23.30%	0.30	-31.07%	7.19%
澄天偉業(yè)	1.55	-0.96%	0.22	-15.49%	0.80	-7.63%	7.00%	0.15	-2.14%	152.92%
南京熊貓	21.29	6.81%	0.42	-16.91%	10.53	9.80%	-2.19%	0.29	17.94%	114.90%
劍橋科技	14.50	1.40%	0.06	-17.50%	7.60	1.70%	10.05%	0.10	-79.14%	扭虧
中嘉博創(chuàng)	16.23	18.14%	0.84	-23.92%	7.95	1.65%	-4.07%	0.31	-29.82%	-40.54%
中富通	2.78	20.89%	0.21	-24.05%	1.30	12.13%	-11.94%	0.14	-27.53%	81.88%
縱橫通信	3.88	43.70%	0.17	-24.06%	2.98	54.62%	229.92%	0.22	-16.33%	扭虧
意華股份	6.53	3.76%	0.26	-25.42%	3.20	-10.21%	-4.11%	0.20	9.73%	220.02%
高新興	16.14	15.23%	1.85	-26.12%	6.03	0.86%	-40.28%	0.51	-60.61%	-61.88%
鼎信通訊	6.01	-6.55%	0.76	-27.37%	3.73	0.54%	63.52%	0.64	-14.78%	406.10%
國脈科技	2.55	-60.17%	0.73	-29.21%	1.23	-52.79%	-6.54%	0.37	-4.91%	3.33%
特發(fā)信息	21.33	-16.56%	0.67	-31.31%	8.86	-33.89%	-28.96%	0.30	-34.83%	-16.55%
萬馬科技	1.86	27.38%	0.04	-31.34%	0.77	-6.02%	-29.51%	0.05	-31.04%	扭虧
世紀鼎利	5.41	17.58%	0.20	-31.53%	3.02	15.84%	26.57%	0.05	-70.10%	-64.64%
中通國脈	2.76	12.21%	0.11	-32.31%	2.00	18.31%	162.81%	0.16	5.46%	扭虧
中際旭創(chuàng)	20.35	-27.97%	2.07	-34.58%	11.60	-18.74%	32.42%	1.08	-36.26%	8.36%
恒寶股份	6.53	-27.18%	0.48	-45.76%	2.98	-35.37%	-16.18%	0.22	-51.28%	-16.32%
長飛光纖	33.19	-41.07%	4.37	-45.99%	17.20	-45.68%	7.59%	1.83	-58.00%	-27.64%
光庫科技	1.79	30.22%	0.24	-46.31%	1.04	39.17%	38.98%	0.19	-35.33%	242.21%
高鴻股份	50.71	-0.67%	0.15	-57.55%	30.30	10.65%	48.49%	0.36	-0.02%	扭虧
永鼎股份	18.70	33.03%	0.27	-66.20%	12.23	64.31%	89.26%	0.08	-78.03%	-55.54%
金信諾	13.04	-4.77%	0.31	-66.53%	7.07	-3.34%	18.40%	0.10	-75.24%	-50.14%
*ST信通	3.33	-31.49%	-1.15	-69.80%	1.41	-49.74%	-27.15%	-0.73	-72.65%	70.33%
恒信東方	2.84	-8.84%	0.54	-71.03%	1.51	-3.64%	14.01%	0.40	7.11%	190.79%
*ST高升	4.25	0.60%	0.08	-73.03%	2.41	21.16%	31.07%	-0.37	轉(zhuǎn)虧	轉(zhuǎn)虧
路通視信	1.19	-33.29%	0.02	-77.35%	0.62	-42.34%	10.29%	0.01	-82.86%	-39.08%
鵬博士	30.74	-12.72%	0.53	-78.94%	14.74	-16.28%	-7.88%	0.01	-99.30%	-97.83%
三峽新材	22.74	-69.54%	0.45	-78.96%	4.51	-89.74%	-75.29%	0.07	-93.51%	-81.63%
博創(chuàng)科技	1.83	54.75%	0.06	-79.07%	0.99	116.36%	17.47%	0.03	-82.15%	-20.94%
波導股份	2.40	-18.18%	0.05	-84.72%	1.05	-20.08%	-22.42%	0.08	-66.30%	扭虧
通鼎互聯(lián)	18.11	-22.39%	0.37	-89.47%	9.63	-22.57%	13.52%	0.14	-93.07%	-41.42%
中興通訊	446.09	13.12%	14.71	扭虧	224.07	88.18%	0.93%	6.08	扭虧	-29.50%
匯源通信	1.72	3.75%	0.04	扭虧	0.97	4.71%	31.32%	0.06	扭虧	扭虧
武漢凡谷	7.92	47.07%	0.69	扭虧	4.10	37.92%	7.45%	0.40	扭虧	38.80%
華星創(chuàng)業(yè)	5.33	-16.21%	0.03	扭虧	3.00	-3.10%	28.67%	0.11	扭虧	扭虧
大富科技	12.85	42.40%	0.41	扭虧	6.96	54.70%	17.94%	0.19	扭虧	-15.00%
宜通世紀	11.76	-3.94%	0.27	扭虧	5.76	4.61%	-3.97%	0.10	扭虧	-44.35%
新易盛	4.80	42.92%	0.81	扭虧	2.56	61.73%	14.55%	0.48	扭虧	48.87%
盛洋科技	3.75	32.56%	0.02	扭虧	2.03	84.04%	17.31%	0.01	-20.34%	-52.03%
奧維通信	0.84	-32.30%	-0.03	轉(zhuǎn)虧	0.40	-47.01%	-10.91%	0.00	-83.56%	-87.08%
*ST北訊	4.99	-74.64%	-3.88	轉(zhuǎn)虧	2.25	-79.89%	-18.21%	-2.90	轉(zhuǎn)虧	196.81%
邦訊技術(shù)	0.13	-91.83%	-0.27	轉(zhuǎn)虧	0.01	-98.33%	-87.10%	-0.11	1032.98%	-27.89%
科信技術(shù)	1.38	-53.64%	-0.27	轉(zhuǎn)虧	0.92	-46.27%	98.42%	-0.08	轉(zhuǎn)虧	-56.11%
廣哈通信	0.65	-30.34%	-0.13	轉(zhuǎn)虧	0.39	-49.15%	53.29%	-0.09	轉(zhuǎn)虧	188.11%
精倫電子	1.57	-27.31%	-0.15	轉(zhuǎn)虧	0.61	-50.92%	-36.86%	-0.13	轉(zhuǎn)虧	488.52%
超訊通信	5.65	2.56%	-0.49	轉(zhuǎn)虧	2.76	-17.73%	-4.77%	-0.26	轉(zhuǎn)虧	14.35%

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

通信行業(yè)2019上半年同比營收下滑、盈利改善。從已披露中報的95家公司來看，2019H1合計營收3188.50億元，同比降0.65%，歸母凈利潤之和為123.33億元，同比增337.22%；如剔除中國聯(lián)通、中興通訊和新股，則剩余90家公司2019H1營收之和為1236.24億元，同比降1.27%，歸母凈利潤之和為72.89億元，同比增1.87%。

通信板塊營收（億元，2019年8月29日）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

通信板塊歸母凈利潤（億元，2019年8月29日）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2019Q2較2019Q1環(huán)比改善明顯。從單季度來看，95家公司2019Q2營收之和為1592.87億元，同比下降0.34%，環(huán)比增長0.91%，歸母凈利潤之和為62.88億元，同比增長90.26%，環(huán)比增長5.38%；如果剔除影響較大的中國聯(lián)通、中興通訊、新股，則剩余90家公司2019Q2營收之和為629.42億元，同比下降10.27%，環(huán)比增長3.72%，歸母凈利潤之和為40.68億元，同比增長2.47%，環(huán)比增長26.30%。

通信板塊單季度營收（億元，2019年8月29日）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

通信板塊單季歸母凈利潤（億元，2019年8月29日）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

通信行業(yè)各子板塊中，2019H1營收同比增速前三位依次是：無線通信設(shè)備（79.99億元，同比增長23.88%），通信工程運維服務(wù)（33.71億元，同比增長18.37%），IDC與云計算（140.49億元，同比增長14.78%）。2019H1歸母凈利潤方面表現(xiàn)突出的板塊包括：通信主設(shè)備板塊（同比扭虧），物聯(lián)網(wǎng)（13.33億元，同比增長94.21%），無線通信設(shè)備（3.30億元，同比增長88.75%），IDC與云計算（19.19億元，同比增長37.27%）。

通信子板塊2019H1營收情況（截至2019年8月29日

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

通信子板塊2019H1歸母凈利潤情況（截至2019年8月29日）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

從單季度營收來看，2019Q2營收同比增速前三的子板塊依次是通信主設(shè)備（295.11億元，同比增長56.53%），無線通信設(shè)備（42.18億元，同比增長17.03%），IDC與云計算（73.63億元，同比增長10.47%），2019Q2營收環(huán)比增速前三位依次是北斗民用（10.97億元，環(huán)比增長45.10%），北斗軍用（26.65億元，環(huán)比增長42.56%），通信工程與運維服務(wù)（19.67億元，環(huán)比增長40.02%）。

通信子板塊2019Q2營收情況（截至2019年8月29日）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

從單季度歸母凈利潤來看，2019Q2同比表現(xiàn)突出的板塊包括：通信主設(shè)備（同比扭虧），物聯(lián)網(wǎng)（5.53億元，同比增長314.06%），無線通信設(shè)備（2.24億元，同比增長138.23%），IDC與云計算（12.88億元，同比增長73.33%）；環(huán)比表現(xiàn)突出的板塊包括：通信工程與運維服務(wù)（1.00億元，環(huán)比增長1924.23%），北斗軍用（2.39億元，環(huán)比增長559.34%），北斗民用（0.39億元，環(huán)比增長210.22%）。

通信子板塊2019Q2歸母凈利潤情況（截至2019年8月29日）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

與行業(yè)景氣預期兌現(xiàn)，業(yè)績恢復增長形成反向?qū)Ρ鹊氖?，通信行業(yè)的基金持倉卻有所降低。根據(jù)截至2019年8月29日公布的數(shù)據(jù)，通信行業(yè)2019Q2公募基金持倉占比降至1.88%，較2019Q1下降約0.23pct。

通信行業(yè)公募基金持倉占比（截至2019年8月29日）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

通信行業(yè)的基金持倉占比下降，既與上半年的華為美國管制實體名單事件有關(guān)，也與6月6日5G商用牌照發(fā)放有關(guān)?；仡?G周期，牌照發(fā)放后的2013Q4基金持倉占比也有過下降，原因是牌照發(fā)放意味著主題投資階段結(jié)束，市場開始關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)與應(yīng)用落地，但這些需時間驗證。2018Q2，市場也因中興事件持倉有過下降。但不論是從發(fā)牌后的表現(xiàn)，還是中興事件之后的表現(xiàn)，通信行業(yè)基金持倉占比都呈現(xiàn)提升態(tài)勢。尤其是2014Q1-2016Q3之間的通信行業(yè)基金持倉占比，最低接近2%，沒有低于2013Q4，最高一度接近4%。因此，隨著通信行業(yè)個股業(yè)績的逐步兌現(xiàn)，行業(yè)持倉仍將提升，意味著板塊仍有投資機會。

目前，科技行業(yè)正處于快速變革時期。一是，新技術(shù)加速產(chǎn)業(yè)化，將給社會、生活帶來巨大改變，例如萬物智聯(lián)已經(jīng)成為趨勢，人工智能也近在眼前，5G更是商用在即，新的應(yīng)用將會不斷涌現(xiàn)，這不僅僅將讓移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展邁入新階段，更有望帶來產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的繁榮，同時通信網(wǎng)絡(luò)也正在由地面覆蓋走向天空中的衛(wèi)星覆蓋，將讓網(wǎng)絡(luò)連接變得真正無死角，不僅包括地廣人稀的森林、沙漠，還包括海洋、天空等。二是，國際形勢風云變幻，摩擦時有發(fā)生，例如美國將華為、中科曙光等企業(yè)納入管制實體名單，日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省7月1日突然宣布，限制對韓國出口用于制造電視機及智能手機的三種半導體材料。目前，國際摩擦已經(jīng)不僅僅關(guān)乎政治、經(jīng)濟、貿(mào)易，還事關(guān)科技，因此科技創(chuàng)新、國產(chǎn)替代成為重要課題。三是，各國越來越重視科技創(chuàng)新，例如在5G的推動方面，包括美國、韓國、中國等在內(nèi)的主要國家都紛紛通過政策力推5G加快商用。我國更是對標是納斯達克，推出科創(chuàng)板，旨在拓寬高科技企業(yè)的融資渠道，助力科技創(chuàng)新發(fā)展。

不破不立，在打破格局的同時，有望煥發(fā)新機，站在發(fā)展的視角來看，機遇將大于挑戰(zhàn)。

二、外部擾動加速5G商用，通信行業(yè)景氣度回升

隨著業(yè)績走出低谷，行業(yè)估值優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn)。從2000年到現(xiàn)在接近20年的時間里，通信行業(yè)PE（TTM）的中位數(shù)為39.62，平均值為42.04，經(jīng)過上半年的上漲后行業(yè)PE（TTM）仍約為歷史平均值。5G商用牌照已發(fā)放，三大運營商資本開支迎來拐點，在5G建設(shè)的驅(qū)動下，通信行業(yè)今年經(jīng)營將全面改善。

外部擾動加速5G商用，通信行業(yè)景氣度回升

2019年運營商資本開支迎來拐點，產(chǎn)業(yè)鏈全面受益。2016年運營商Capex增速降為近年最低后，降幅逐年減小，2018年Capex降至低點后，2019年將重回增長。預計2019年三大運營商資本開支總額將增長至3020億元，同比增長約5.3%。5G商用牌照已正式發(fā)放，5G相關(guān)建設(shè)正全面提速，隨著運營商Capex的全面回升，通信行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈將全面受益。

根據(jù)當前公開運營商規(guī)劃數(shù)據(jù)，2019年三大運營商用于5G的資本開支共為300多億。其中中國移動約160億元，中國聯(lián)通60-80億元，中國電信90億元。中國聯(lián)通2019年資本開支預計將達580億元，中國電信預計為780億元人民幣，中國移動總投資預計將不超去年(1661億元)?？傮w來看，三大運營商2019年總投資將增長約5.3%，其中5G投資占比約為11-12%。

無線側(cè)投資、占比全面提升，相關(guān)企業(yè)確定受益。隨著5G初步建設(shè)開啟，2019年三大運營商無線側(cè)資本開支將結(jié)束4G中后期以來的的負增長，進入增量周期。

根據(jù)運營商公開的規(guī)劃數(shù)據(jù)來看，2019年三大運營商的無線側(cè)投資將達到1360億元，同比增長16.4%，占總Capex的比重上升至45.0%。

三、未來通信行業(yè)發(fā)展趨勢

隨著中國通信市場的快速發(fā)展，人們的通信需求也日益多樣化，從最初較為單一的通話及短信業(yè)務(wù)發(fā)展到現(xiàn)有的上網(wǎng)、購物、休閑娛樂等多樣化的服務(wù)。這些服務(wù)的實現(xiàn)需要龐大的基站數(shù)量和更加復雜的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)來支撐，隨之而來的是運營商對通信網(wǎng)絡(luò)投資規(guī)模的增長。

基礎(chǔ)電信運營商為有效應(yīng)對市場競爭并提升未來的競爭力，對網(wǎng)絡(luò)維護投入將不斷增加，以支撐持續(xù)穩(wěn)定增長的業(yè)務(wù)需求。通信業(yè)市場需求和投資規(guī)模的增長，將為通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)開拓廣闊的市場空間。

電信業(yè)是一個以技術(shù)為導向的行業(yè)，新型通信技術(shù)的開發(fā)及應(yīng)用對行業(yè)的發(fā)展起著巨大的推動作用。隨著3G技術(shù)的逐漸成熟、4G技術(shù)的試點推廣與商用化和5逐步試點，通信運營商進行了相應(yīng)的大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資。技術(shù)的發(fā)展必然將引發(fā)現(xiàn)有通信網(wǎng)絡(luò)的擴容、重組與兼容，也將促進通信網(wǎng)絡(luò)的多元化業(yè)務(wù)發(fā)展，并最終對通信設(shè)備制造業(yè)、終端產(chǎn)業(yè)和通信技術(shù)服務(wù)業(yè)等上下游產(chǎn)業(yè)形成有力拉動。在這樣的背景下，處于通信產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)的通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)將面臨更大的市場需求，通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)將持續(xù)快速發(fā)展。

以往，通信運營商選擇服務(wù)商的方法是將各服務(wù)種類按照不同專業(yè)細化分包給不同的服務(wù)提供商(即“專業(yè)化分包”)。但隨著網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的不斷擴大，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的持續(xù)升級，網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)日趨復雜，隨著“專業(yè)化分包”這一模式，不同的服務(wù)提供商服務(wù)理念與技術(shù)水平參差不齊，為了提高工作效率，簡化工作流程、降低管理難度和運營成本，一些區(qū)域的通信運營商采用了創(chuàng)新性的“一體化服務(wù)外包”的采購模式，將多種服務(wù)統(tǒng)一委托給一家服務(wù)商，逐漸成為通信運營商選擇服務(wù)商的新趨勢，可以看出，通信行業(yè)正在不斷的進行完善化。

通信技術(shù)服務(wù)商主要服務(wù)于通信運營商，其掌握的技術(shù)必須擁有一點的預測性，目前通信技術(shù)經(jīng)歷了模擬技術(shù)和2G、3G技術(shù)階段，4G技術(shù)全面開始應(yīng)用，5G技術(shù)也正在研發(fā)。通信技術(shù)服務(wù)商必須及時掌握行業(yè)的最新動態(tài)和運營商的最新要求，只有這樣才能不斷推出新服務(wù)，確保在市場競爭中保持領(lǐng)先地位。

如今通信的各類行業(yè)都在不斷的發(fā)展，比如電話、數(shù)據(jù)、文字等等，可以看出現(xiàn)在通信技術(shù)已經(jīng)到了全新的歷史時期，技術(shù)變革的速率之快難以預計，未來的通信行業(yè)趨勢必然朝著更具有應(yīng)用力的方向發(fā)展，也必然滿足用戶更多的需求。

本文采編：CY315