2018年中國啤酒行業(yè)發(fā)展史階段及啤酒行業(yè)競爭格局發(fā)展分析[圖]

    一、啤酒現(xiàn)狀

    在啤酒產業(yè)結束高速發(fā)展期之后，中國啤酒市場已從高度分散化過渡到相對整合，市場格局開始日益清晰。優(yōu)化產品結構、提升高端產品銷售比例，成為當下全行業(yè)的發(fā)展方向。2018年前五大高端啤酒品牌市占率達78.4%，較2013年提升2.5個百分點。其中，國外品牌占據(jù)重要地位，百威以46.6%的市場占有率獨占鰲頭。

    啤酒消費習慣的改變：從豪飲到追求品質。替代性飲品推陳出新，預調雞尾酒&酒精替代飲料。13年之后數(shù)年消費低迷，經濟換擋期，消費增速放緩。

    2010-2018年中國啤酒產量及增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    人均GDP達到1萬美元前后，啤酒人均消費量均出現(xiàn)回落，行業(yè)增長邏輯主要由“量增”轉為“質升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微增0.05%。

    消費端，消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快于整體，7元及以上/L啤酒終端占比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。廠商，追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。中國噸酒價格，當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發(fā)達國家和地區(qū)，具有充足提升空間。

    中國與世界主要市場及鄰國噸酒零售價格對比（美元/噸）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    測算，當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業(yè)規(guī)模1200億。未來預計消費量回落至4000萬千升：55--88年：噸酒價格4000元/千升，行業(yè)空間1600億，CAGR44--66%%。10年樂觀預期：對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業(yè)空間2000億，CAGR55%。

中國啤酒發(fā)展歷史階段劃分

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    一是市場容量100萬千升以上，二是區(qū)域市場龍頭市占率至少40%%以上。全國產銷量最大的山東市場預計規(guī)模300萬千升以上，青啤市占率75%以上；四川銷售端預計170萬千升市場規(guī)模，雪花市占率60%以上。

中國各啤酒廠商主要利潤池劃分

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    高端及超高端：外資在高端的品牌和渠道體系運作上更為成熟。中高端：未來主要升級價格帶。主流價格帶：各家廠商將繼續(xù)推動產品價格帶上移，未來行業(yè)結構有望形成橄欖型的結構。低端：已被主流價格帶大幅替代。

    即飲中餐飲渠道占比達到40%、娛樂等其他現(xiàn)飲渠道占比10%，流通渠道中KA占比10%，傳統(tǒng)渠道占比達40%。產業(yè)鏈價值分配，終端高利潤：
在餐飲渠道，廠商、渠道和終端的議價權基本由終端主導，終端可獲得產業(yè)鏈一半以上的利潤。在流通渠道，終端加價率在30%左右。一般經銷商層面毛利率水平在10-15%，商業(yè)模式主要依靠周轉效率。

    啤酒行業(yè)銷售鏈各環(huán)節(jié)毛利占比

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    二、競爭格局

    大麥、啤酒花、大米和水等原材料占比約20%，制造費用占比約20%，人工及其他成本占10%。近兩年包材、燃料、大麥等成本普遍上漲，成為行業(yè)提價的直接推動誘因

    青島啤酒成本占比

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    行業(yè)產能利用率在11年后連續(xù)下降，當前僅在60%多。噸酒折舊一般在80-100元/噸，若未來能夠推進產能優(yōu)化，產能利用率提升同時帶來效率的提升。

    中國當前中低檔啤酒占比仍達70%以上。若未來餐飲終端價格能實現(xiàn)在6-8元為主流價格帶，行業(yè)的平均噸酒有望提升至4000元/千升。

    啤酒板塊指數(shù)變化趨勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2019H1收入188.25億元，同比增長7.2%；歸母凈利潤18.71億元，對應每股盈利0.58元，同比增長24.1%。銷量增加2.6pcts，結構提升貢獻噸價提升4.5pcts；19H1報表毛利率37.8%，提升1.9pcts，平均噸價2953元/噸，yoy+4.5%。銷售費用率15.4%，同比提升0.8pct，管理費用率10.3%，下降1.2pcts。

    亞太地區(qū)最大啤酒集團，多個市場領先地位。2018年為亞太地區(qū)按零售額計算最大的啤酒集團。多個市場占據(jù)領先地位，尤其在高端及超高端價格帶。
西部新興市場增長更強勁。不同于行業(yè)內公司關廠去產能，百威亞太仍在積極擴張，尤其在西部市場，包括中國福建等。

2018年亞太多國市場高端占有率第一

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2018年資本開支維持增長

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    1、百威英博

    百威英博啤酒集團表示，未來將加大在福建投入，進一步建設全球單體最大的啤酒生產基地。按消費量計市占率16.2%，在華潤與青島之后；按零售額計則排名第一，其次為華潤與青島。高端價格帶，百威市占率達47%。凈利率、EBITDA率顯著領先，出廠單價中國啤酒行業(yè)平均噸價的兩倍。

中國各啤酒廠商收入/盈利數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    英博布局江浙滬長三角至廣東珠三角的沿海一線發(fā)達地區(qū)，90年代布局南京金陵啤酒和KK啤酒、02年投資珠江啤酒、06年收購雪津啤酒。

    端以百威為主導，引入科羅娜、時代等高端品牌；主流以哈爾濱啤酒為全國品牌，雪津品牌作為東南地區(qū)性品牌，其他地區(qū)性品牌逐步整合；ABI全球范圍看，13年收購墨西哥最大啤酒產商莫德羅和15年收購SABMiller后，全球高端啤酒霸主地位奠定。
百威英博目前在中國產品結構

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    華潤以243.5億港幣為40%股權對價與喜力合作。交易完成后，喜力獲得華潤啤酒控股公司CBL40%股權，華潤獲得喜力大中華區(qū)銷售權、喜力0.9%股權、以及全球范圍推廣合作。

    整體450-500萬噸銷量，百威超過200萬噸，華潤+喜力僅在60-70萬噸。百威高端銷量220萬噸，占比近半；遠超青啤100萬噸左右；華潤、嘉士伯50萬噸左右；喜力不足20萬噸。

    中國高端啤酒價格帶市占率

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    華潤高檔占比5%VS百威高檔占比30%左右，百威在高端、超高端價格帶的拉力優(yōu)勢明顯。

百威在高端、超高端價格帶的拉力優(yōu)勢明顯

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

百威產品結構

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    打造全國性品牌雪花成為行業(yè)霸主，同時也被雪花的低端屬性桎梏；近年推出臉譜、SuperX都在高費用下運行，消費者接受度平平，2019年推出匠心營造、黑獅黑啤、Marrsgreen，繼續(xù)試水。

    百威英博在全球眾多品牌可考慮未引進中國，知名的品牌：Budlight，德國貝克啤酒等；高端超組合中，將個別產品降維成戰(zhàn)術品牌纏繞對手。Eg：在基地市場福建，百威推出200ml科羅娜，鎖定10元價格帶，直接纏繞喜力主品牌，留出空間給12元價格帶的百威主品牌；超高端精釀領域已超前布局。百威英博旗下ZXVenture開發(fā)與收購并行，相繼收購鵝島、拳擊貓、開吧等精釀品牌。

    華潤和百威直接的競爭，可能推動行業(yè)演變?yōu)楦叨死彂?zhàn)。雙方在不同維度均有明顯優(yōu)劣勢，可能演變成互有攻守；百威的高盈利能力受到考驗，但對于行業(yè)而言，高端化進程中必然帶來盈利確定性的改善。

    2017-2018年百威銷售費用率遠超同業(yè)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2、青島啤酒

    營業(yè)收入增長9.2%，歸母凈利潤增長25.2%，其中Q2營業(yè)收入增長7.3%，利潤增長29.6%。Q2單季毛利率40.5%，大幅提升1.8pcts，高端產品持續(xù)放量，提價效應持續(xù)顯現(xiàn)、增值稅降稅效應體現(xiàn)；預計19年仍會關閉1-2個20萬噸以下的小產能。

    2014-2018年青島啤酒近年銷量與增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2014-2018年青島啤酒近年凈利率變化

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

青島啤酒收入與盈利預測

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    3、重慶啤酒

    2018年營業(yè)收入34.57億元，同增9.2%，歸母凈利潤4.04億元，同增22.6%，凈利率11.7%；2019Q1營業(yè)收入8.33億元，同增2.53%，歸母凈利潤0.86億元，同增13.39%；結構提升+產能優(yōu)化+內部管理效率提升，多重共振，凈利率目標15%。

    2014-2018年重慶啤酒近年銷量與增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    產業(yè)邏輯下的多維博弈、長期競爭拉鋸帶來的操作極致、產品矩陣布局設置等等，對其他行業(yè)均有參考借鑒。當前肉制品、方便面、常溫白奶、冰激凌、酒精飲料、果汁、涼茶等子行業(yè)均逐步步入存量時代，啤酒行業(yè)的演變史具有很大研究啟發(fā)作用；啤酒行業(yè)競爭從低價競爭時代進入高價競爭時代，盈利能力確定性改善，高端化是核心驅動力。噸價提升和產能優(yōu)化是未來行業(yè)利潤率抬升的核心驅動，行業(yè)費用投放在整合末期仍難言持續(xù)下降。

   相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國啤酒行業(yè)市場前景分析及發(fā)展趨勢預測報告》