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2018年中國啤酒行業(yè)發(fā)展史階段及啤酒行業(yè)競爭格局發(fā)展分析[圖]

    一、啤酒現(xiàn)狀

    在啤酒產業(yè)結束高速發(fā)展期之后,中國啤酒市場已從高度分散化過渡到相對整合,市場格局開始日益清晰。優(yōu)化產品結構、提升高端產品銷售比例,成為當下全行業(yè)的發(fā)展方向。2018年前五大高端啤酒品牌市占率達78.4%,較2013年提升2.5個百分點。其中,國外品牌占據(jù)重要地位,百威以46.6%的市場占有率獨占鰲頭。

    啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。替代性飲品推陳出新,預調雞尾酒&酒精替代飲料。13年之后數(shù)年消費低迷,經濟換擋期,消費增速放緩。

    2010-2018年中國啤酒產量及增速

數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

    人均GDP達到1萬美元前后,啤酒人均消費量均出現(xiàn)回落,行業(yè)增長邏輯主要由“量增”轉為“質升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg,人口拐點及消費習慣改變背景下,預計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升,同比微增0.05%。

    消費端,消費習慣改變,中高端啤酒增速明顯快于整體,7元及以上/L啤酒終端占比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。廠商,追逐利潤貢獻點,推動產品結構升級。中國噸酒價格,當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發(fā)達國家和地區(qū),具有充足提升空間。

    中國與世界主要市場及鄰國噸酒零售價格對比(美元/噸)

數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

    測算,當前出廠口徑約1200億元,結構升級帶動有望達2000億元。當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業(yè)規(guī)模1200億。未來預計消費量回落至4000萬千升:55--88年:噸酒價格4000元/千升,行業(yè)空間1600億,CAGR44--66%%。10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升,行業(yè)空間2000億,CAGR55%。

中國啤酒發(fā)展歷史階段劃分

-
1980-1995
春秋初期
1996-2005
春秋五霸
2006-2016
戰(zhàn)國割據(jù)
2017至今
整合末期
關鍵詞
諸侯并起
資本運作
大吃小
CR5確立
大企業(yè)拉鋸
利潤率提升
行業(yè)特
快速放量
積極調整
前期整合放量;
后期量現(xiàn)拐點
短中期升級驅動、產
能優(yōu)化帶來盈利提升,
長期看絕對寡頭形成
標志事
燕京成為第一
廠商
青啤重奪第一、
華潤異軍突起
華潤產量首先達
到千萬噸級別
行業(yè)集體提價
大企業(yè)
全國性擴張初期
全國性整合完成
利潤率提升
中小企
業(yè)
興建萬噸級別
產能
第二集團的哈啤、
雪津、藍劍被收
第二集團的金威、
重啤被收購
加速退出或轉型

數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

    一是市場容量100萬千升以上,二是區(qū)域市場龍頭市占率至少40%%以上。全國產銷量最大的山東市場預計規(guī)模300萬千升以上,青啤市占率75%以上;四川銷售端預計170萬千升市場規(guī)模,雪花市占率60%以上。

中國各啤酒廠商主要利潤池劃分

公司名稱
核心市場
銷量
(萬千升)
噸酒價格
(元/千升)
18年
營收
(億元)
18年
凈利潤
(億元)
凈利率
EBITDA
Margin
華潤啤酒
四川、遼寧、安徽
1129
-
-
9.8
3%
10%
百威啤酒
福建(旗下雪津啤
酒)、黑龍江(旗下
哈啤)
700*
2823
318.7
50*
14%
32%
青島啤酒
山東、陜西
803
5000*
350*
15.6
5.9%
12%
燕京啤酒
北京、廣西(控股漓
泉啤酒)
392
2337
262.3
2.2
2%
125
嘉士伯
重慶(控股重?。?br /> 云南、寧夏、新疆
240*
3400*
80*
11*
14%
21%

數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

    高端及超高端:外資在高端的品牌和渠道體系運作上更為成熟。中高端:未來主要升級價格帶。主流價格帶:各家廠商將繼續(xù)推動產品價格帶上移,未來行業(yè)結構有望形成橄欖型的結構。低端:已被主流價格帶大幅替代。

    即飲中餐飲渠道占比達到40%、娛樂等其他現(xiàn)飲渠道占比10%,流通渠道中KA占比10%,傳統(tǒng)渠道占比達40%。產業(yè)鏈價值分配,終端高利潤:
在餐飲渠道,廠商、渠道和終端的議價權基本由終端主導,終端可獲得產業(yè)鏈一半以上的利潤。在流通渠道,終端加價率在30%左右。一般經銷商層面毛利率水平在10-15%,商業(yè)模式主要依靠周轉效率。

    啤酒行業(yè)銷售鏈各環(huán)節(jié)毛利占比

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    二、競爭格局

    大麥、啤酒花、大米和水等原材料占比約20%,制造費用占比約20%,人工及其他成本占10%。近兩年包材、燃料、大麥等成本普遍上漲,成為行業(yè)提價的直接推動誘因

    青島啤酒成本占比

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    行業(yè)產能利用率在11年后連續(xù)下降,當前僅在60%多。噸酒折舊一般在80-100元/噸,若未來能夠推進產能優(yōu)化,產能利用率提升同時帶來效率的提升。

    中國當前中低檔啤酒占比仍達70%以上。若未來餐飲終端價格能實現(xiàn)在6-8元為主流價格帶,行業(yè)的平均噸酒有望提升至4000元/千升。

    啤酒板塊指數(shù)變化趨勢

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    2019H1收入188.25億元,同比增長7.2%;歸母凈利潤18.71億元,對應每股盈利0.58元,同比增長24.1%。銷量增加2.6pcts,結構提升貢獻噸價提升4.5pcts;19H1報表毛利率37.8%,提升1.9pcts,平均噸價2953元/噸,yoy+4.5%。銷售費用率15.4%,同比提升0.8pct,管理費用率10.3%,下降1.2pcts。

    亞太地區(qū)最大啤酒集團,多個市場領先地位。2018年為亞太地區(qū)按零售額計算最大的啤酒集團。多個市場占據(jù)領先地位,尤其在高端及超高端價格帶。
西部新興市場增長更強勁。不同于行業(yè)內公司關廠去產能,百威亞太仍在積極擴張,尤其在西部市場,包括中國福建等。

2018年亞太多國市場高端占有率第一

地區(qū)
市場份額
中國
銷售額計排名第一,
澳洲
銷售額及銷量計排名第一
韓國
銷售額及銷量計排名第一
印度
銷售額及銷量計排名前三,高端及超高端類別排名第一
越南
銷售額計在高端及超高端類別合計排名前三

數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

    2018年資本開支維持增長

數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

    1、百威英博

    百威英博啤酒集團表示,未來將加大在福建投入,進一步建設全球單體最大的啤酒生產基地。按消費量計市占率16.2%,在華潤與青島之后;按零售額計則排名第一,其次為華潤與青島。高端價格帶,百威市占率達47%。凈利率、EBITDA率顯著領先,出廠單價中國啤酒行業(yè)平均噸價的兩倍。

中國各啤酒廠商收入/盈利數(shù)據(jù)

公司名稱
銷量
(萬千升)
噸酒價格
(元/千升)
18年
營收
(億元)
18年
凈利潤
(億元)
凈利率
EBITDA
Margin
華潤啤酒
1129
2823
318.7
9.8
3%
10%
百威啤酒
700*
5000*
350*
50*
14%
32%
青島啤酒
803
3267
262.3
15.6
5.9%
12%
燕京啤酒
392
2737
107.3
2.2
2.0%
12%
嘉士伯
240*
3400*
80*
11*
14%
21%

數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

    英博布局江浙滬長三角至廣東珠三角的沿海一線發(fā)達地區(qū),90年代布局南京金陵啤酒和KK啤酒、02年投資珠江啤酒、06年收購雪津啤酒。

    端以百威為主導,引入科羅娜、時代等高端品牌;主流以哈爾濱啤酒為全國品牌,雪津品牌作為東南地區(qū)性品牌,其他地區(qū)性品牌逐步整合;ABI全球范圍看,13年收購墨西哥最大啤酒產商莫德羅和15年收購SABMiller后,全球高端啤酒霸主地位奠定。
百威英博目前在中國產品結構

價格帶
主力品牌
銷量(萬千升)
占比
超高檔(12元以上)
科羅娜、福佳白、鋁罐
20
3%
高檔(8-12元)
百威
220
29%
中高檔(5-8元)
哈爾濱冰純
150
20%
中檔(3.5-5元)
哈爾濱冰爽、雪津等品牌
360
48%
低檔(3.5元以下)
紅石梁、KK、金士百
-
-

數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

    華潤以243.5億港幣為40%股權對價與喜力合作。交易完成后,喜力獲得華潤啤酒控股公司CBL40%股權,華潤獲得喜力大中華區(qū)銷售權、喜力0.9%股權、以及全球范圍推廣合作。

    整體450-500萬噸銷量,百威超過200萬噸,華潤+喜力僅在60-70萬噸。百威高端銷量220萬噸,占比近半;遠超青啤100萬噸左右;華潤、嘉士伯50萬噸左右;喜力不足20萬噸。

    中國高端啤酒價格帶市占率

數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

    華潤高檔占比5%VS百威高檔占比30%左右,百威在高端、超高端價格帶的拉力優(yōu)勢明顯。

百威在高端、超高端價格帶的拉力優(yōu)勢明顯

高檔5%
超高檔終端價15元以上:臉譜、匠心營

高檔高終端價12-15元:馬爾斯綠、晶尊
高檔終端價10元:純生
中檔35%
中檔高終端價8-10元:SuperX
中檔終端價5-8元:勇闖天涯
中低檔35%
中檔低終端價4-5元:原汁麥
主流高終端價3-4元:雪花清爽
主流終端價2-3元:冰酷
低檔終端價2元以下:其他低端產品

數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

百威產品結構

超高檔3%
終端價12元以上:
科羅娜、福佳白、鋁罐
高檔29%
終端價8—12元:百威
中高檔20%
終端價5—8元:
哈爾濱冰純
中低檔48%
中檔終端價3.5—5元:
哈爾濱冰爽、雪津等
低檔終端價3.5元以下:
紅石梁、KK、金士百

數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

    打造全國性品牌雪花成為行業(yè)霸主,同時也被雪花的低端屬性桎梏;近年推出臉譜、SuperX都在高費用下運行,消費者接受度平平,2019年推出匠心營造、黑獅黑啤、Marrsgreen,繼續(xù)試水。

    百威英博在全球眾多品牌可考慮未引進中國,知名的品牌:Budlight,德國貝克啤酒等;高端超組合中,將個別產品降維成戰(zhàn)術品牌纏繞對手。Eg:在基地市場福建,百威推出200ml科羅娜,鎖定10元價格帶,直接纏繞喜力主品牌,留出空間給12元價格帶的百威主品牌;超高端精釀領域已超前布局。百威英博旗下ZXVenture開發(fā)與收購并行,相繼收購鵝島、拳擊貓、開吧等精釀品牌。

    華潤和百威直接的競爭,可能推動行業(yè)演變?yōu)楦叨死彂?zhàn)。雙方在不同維度均有明顯優(yōu)劣勢,可能演變成互有攻守;百威的高盈利能力受到考驗,但對于行業(yè)而言,高端化進程中必然帶來盈利確定性的改善。

    2017-2018年百威銷售費用率遠超同業(yè)

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    2、青島啤酒

    營業(yè)收入增長9.2%,歸母凈利潤增長25.2%,其中Q2營業(yè)收入增長7.3%,利潤增長29.6%。Q2單季毛利率40.5%,大幅提升1.8pcts,高端產品持續(xù)放量,提價效應持續(xù)顯現(xiàn)、增值稅降稅效應體現(xiàn);預計19年仍會關閉1-2個20萬噸以下的小產能。

    2014-2018年青島啤酒近年銷量與增速

數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

    2014-2018年青島啤酒近年凈利率變化

數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

青島啤酒收入與盈利預測

年度
2017
2018
2019E
2020E
2021E
主營收入(百萬元)
26277
26575
28529
30255
31972
同比增長
1%
1%
7%
6%
6%
營業(yè)利潤(百萬元)
1992
2378
2823
3200
3606
同比增長
21%
19%
19%
13%
13%
凈利潤((百萬元)
1263
1422
1783
2122
2472
同比增長
21%
13%
25%
19%
17%
每股收益(元)
0.93
1.05
1.32
1.57
1.83
P/E(倍)
55.5
49.1
39.1
32.9
28.2

數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

    3、重慶啤酒

    2018年營業(yè)收入34.57億元,同增9.2%,歸母凈利潤4.04億元,同增22.6%,凈利率11.7%;2019Q1營業(yè)收入8.33億元,同增2.53%,歸母凈利潤0.86億元,同增13.39%;結構提升+產能優(yōu)化+內部管理效率提升,多重共振,凈利率目標15%。

    2014-2018年重慶啤酒近年銷量與增速

數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

    產業(yè)邏輯下的多維博弈、長期競爭拉鋸帶來的操作極致、產品矩陣布局設置等等,對其他行業(yè)均有參考借鑒。當前肉制品、方便面、常溫白奶、冰激凌、酒精飲料、果汁、涼茶等子行業(yè)均逐步步入存量時代,啤酒行業(yè)的演變史具有很大研究啟發(fā)作用;啤酒行業(yè)競爭從低價競爭時代進入高價競爭時代,盈利能力確定性改善,高端化是核心驅動力。噸價提升和產能優(yōu)化是未來行業(yè)利潤率抬升的核心驅動,行業(yè)費用投放在整合末期仍難言持續(xù)下降。

   相關報告:智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國啤酒行業(yè)市場前景分析及發(fā)展趨勢預測報告》 

本文采編:CY337
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2024-2030年中國啤酒行業(yè)市場全景調研及投資前景研判報告
2024-2030年中國啤酒行業(yè)市場全景調研及投資前景研判報告

《2024-2030年中國啤酒行業(yè)市場全景調研及投資前景研判報告》共九章,包含中國啤酒行業(yè)重點區(qū)域市場分析,中國啤酒行業(yè)領先企業(yè)生產經營分析,中國啤酒行業(yè)投資與發(fā)展前景分析等內容。

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