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2019年印度食糖行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及2019年印度食糖供需預(yù)測[圖]

    一、印度:全球頭號(hào)產(chǎn)糖國與消費(fèi)國

    18/19榨季,印度糖產(chǎn)量將達(dá)3307萬噸,占全球18%,成為全球第一大食糖生產(chǎn)國;期末庫存將達(dá)1758.4萬噸,占全球35%,庫存全球第一。

18/19榨季印度將成為第一大食糖生產(chǎn)國

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18/19榨季期初庫存第一(萬噸)

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    印度長期以來是全球第一大食糖消費(fèi)國,據(jù)5月數(shù)據(jù),18/19榨季印度糖消費(fèi)量為2750萬噸,同比上升4%,占全球消費(fèi)量的16%。由于印度特殊的飲食習(xí)慣和文化習(xí)俗,對(duì)食糖消費(fèi)需求穩(wěn)步提升,預(yù)計(jì)19/20榨季印度食糖消費(fèi)量將上升4%至2850萬噸。供給量和需求量都處于高位,使印度成為全球糖價(jià)變動(dòng)的焦點(diǎn)。

印度是全球第一大食糖消費(fèi)國(18/19榨季)

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預(yù)計(jì)19/20榨季印度食糖消費(fèi)量將上升4%

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    復(fù)盤:印度驅(qū)動(dòng)國際糖價(jià)的要素

印度視角下國際原糖現(xiàn)貨價(jià)復(fù)盤

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    對(duì)2006年至今的國際原糖現(xiàn)貨價(jià),基于印度視角進(jìn)行復(fù)盤,我們發(fā)現(xiàn)印度驅(qū)動(dòng)國際糖價(jià)的要素有:產(chǎn)量和凈出口量的變化

    產(chǎn)量:產(chǎn)量預(yù)期一般提前于實(shí)際產(chǎn)量影響市場,并隨著榨季的運(yùn)行和天氣變化對(duì)已形成的預(yù)期進(jìn)行修正。如2009年9月至2011年2月,因預(yù)期10/11榨季印度增產(chǎn),原糖價(jià)格從24.97美分/磅跌至14.38美分/磅,但隨著10/11榨季開始,印度降雨不足,甘蔗生長受損,原糖價(jià)格漲至32.57美分/磅。凈出口量:印度食糖的需求量大,當(dāng)出現(xiàn)供給不足時(shí),會(huì)從出口國變?yōu)檫M(jìn)口國,印度凈出口量的轉(zhuǎn)換通常對(duì)應(yīng)著糖價(jià)的拐點(diǎn)。

    1)出口國變進(jìn)口國

    如2008年12月至2009年9月,因印度干旱導(dǎo)致供給不足,印度由出口國變?yōu)檫M(jìn)口國,原糖從11美分/磅漲至24.97美分磅。

    2)進(jìn)口國變出口國

    如2011年8月至2013年8月,印度糖產(chǎn)量超預(yù)期,政府允許出口,原糖由29.78美分/磅跌至16.51美分/磅。

印度產(chǎn)量與國際糖價(jià)關(guān)系

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印度凈出口量與國際糖價(jià)關(guān)系

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    二、三大邦州成甘蔗主產(chǎn)區(qū),糖廠蔗農(nóng)矛盾利空產(chǎn)量

    印度甘蔗種植主要集中于北方邦、馬邦、卡納塔卡邦。17/18榨季三大邦甘蔗種植面積達(dá)348萬公頃,占比達(dá)73.67%(+1.75pct);甘蔗產(chǎn)量達(dá)2.88億噸,占比達(dá)76.54%(+4.72pct)。印度榨季生產(chǎn)自10月開始,次年3月收榨,產(chǎn)量高峰期在1-2月,產(chǎn)量和出糖率在此時(shí)都表現(xiàn)最優(yōu)。4月份有較大型節(jié)日,消費(fèi)量多,蔗款兌付壓力開始減弱。

印度食糖主要產(chǎn)區(qū)

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17/18榨季印度甘蔗種植面積分布情況

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17/18榨季印度甘蔗產(chǎn)量分布情況

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    印度對(duì)食糖產(chǎn)業(yè)監(jiān)管嚴(yán)格,甘蔗收購價(jià)格有兩層定價(jià)機(jī)制,即甘蔗公平有償價(jià)格(FRP)和邦州建議價(jià)格(SAP),SAP不能低于FRP。1)印度中央政府根據(jù)甘蔗種植成本評(píng)估甘蔗合理價(jià)格,每年公布新的FRP;自98年開始FRP連年上漲,糖廠壓力巨大。2)一些邦州在FRP基礎(chǔ)上增加20-35%設(shè)為邦州建議價(jià)格SAP;SAP在南北地區(qū)存在差別,南部地區(qū)因甘蔗單產(chǎn)多,SAP不會(huì)很高,而北部地區(qū)溢價(jià)可能達(dá)50%以上。由于印度甘蔗定價(jià)缺乏食糖價(jià)格關(guān)聯(lián),導(dǎo)致供需嚴(yán)重不平衡。在13年,印度政府將甘蔗定價(jià)與食糖價(jià)格相掛鉤,規(guī)定食糖銷售的70%歸蔗民,30%歸制糖廠,這種定價(jià)方式導(dǎo)致蔗糖價(jià)格介于FRP與SAP之間。

印度及邦州甘蔗收購價(jià)(盧比/噸)

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2018/19榨季印度甘蔗最低支持價(jià)為275盧比/百公斤

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    受制度影響,印度甘蔗價(jià)格常年偏高,導(dǎo)致甘蔗種植面積居高不下,食糖庫存壓力加大。印度國內(nèi)食糖供過于求,糖價(jià)下滑,糖廠虧損,拖欠蔗農(nóng)款項(xiàng)情況嚴(yán)重,加劇糖廠與蔗農(nóng)之間的矛盾。2019H1糖廠拖欠蔗農(nóng)款項(xiàng)已達(dá)3030億盧比。此外,受糖價(jià)低迷影響,糖廠普遍推遲開榨,進(jìn)一步激化糖廠與蔗農(nóng)的矛盾。綜合來說,兩者矛盾的逐步升級(jí),不利于甘蔗種植的穩(wěn)定性,我們預(yù)計(jì)受兩者難以調(diào)和之影響,利空未來甘蔗種植面積。

印度蔗農(nóng)與糖廠矛盾的相關(guān)事件

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    三、從三指標(biāo)看糖價(jià)趨勢,產(chǎn)量成核心影響因素

    (一)產(chǎn)需缺口負(fù)向變動(dòng),預(yù)示糖價(jià)趨勢好轉(zhuǎn)

    受氣候等因素影響,印度糖產(chǎn)量波動(dòng)較大,其國內(nèi)消費(fèi)量基本保持穩(wěn)定增長。因此,印度糖產(chǎn)需缺口的正負(fù)變化主要受糖產(chǎn)量影響;糖產(chǎn)量的增減直接導(dǎo)致印度食糖的盈余與缺口。從圖形規(guī)律來看,印度糖產(chǎn)需缺口與全球產(chǎn)需缺口基本保持同步??偨Y(jié)來說,印度糖產(chǎn)量的變化和未來預(yù)期對(duì)全球糖價(jià)走勢有至關(guān)重要的影響。

    通過對(duì)產(chǎn)需缺口變動(dòng)情況與原糖價(jià)格變動(dòng)情況分析,我們發(fā)現(xiàn)兩者基本呈現(xiàn)反向關(guān)系。以上一輪周期高點(diǎn)2015至16年為例,全球、印度產(chǎn)需缺口變動(dòng)值分別為-1411.3萬噸、-337.5萬噸,呈現(xiàn)負(fù)向變動(dòng),對(duì)應(yīng)糖價(jià)變動(dòng)值為+4.72美分/磅。再看2018-19E年,全球、印度產(chǎn)需缺口變動(dòng)值預(yù)計(jì)分別為-1582萬噸、-223.9萬噸,根據(jù)兩者反向關(guān)系推斷,19年全球糖價(jià)變動(dòng)值為正,即意味著糖價(jià)將上行或觸底后上行。

    綜合來看,產(chǎn)需缺口的變化預(yù)示糖價(jià)變化這一結(jié)論本質(zhì)建立在產(chǎn)量情況的變化和對(duì)未來的預(yù)期,后文將做進(jìn)一步探討。

印度糖產(chǎn)需缺口主要由產(chǎn)量大幅波動(dòng)所致

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印度、全球糖產(chǎn)需缺口情況基本一致

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原糖價(jià)格變動(dòng)與印度、全球糖產(chǎn)需缺口變動(dòng)基本呈反向關(guān)系

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    (二)庫存高位,成糖價(jià)上行最大阻力

    2017/18榨季印度糖產(chǎn)量創(chuàng)新高達(dá)3430萬噸,同比+54.55%,直接導(dǎo)致當(dāng)年庫存達(dá)1421.4萬噸,同比+116.35%,創(chuàng)歷史新高。2018/19榨季印度糖庫存將持續(xù)增長,并于2019/20榨季開始下降。歷史上的高庫存均伴隨著第二年的產(chǎn)量銳減來消化,同時(shí)迎來糖價(jià)上行趨勢,因此當(dāng)前來說,高企的庫存水平成為制約糖價(jià)上行的最大阻力。當(dāng)庫存開啟下行趨勢之時(shí),糖價(jià)或?qū)⒂瓉矸崔D(zhuǎn)。

印度糖庫存與原糖價(jià)格呈反向關(guān)系

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    (三)進(jìn)出口角色變化預(yù)示糖價(jià)拐點(diǎn)

    印度國內(nèi)食糖消費(fèi)量大,近五年復(fù)合增速為0.5%,保持穩(wěn)定增長。受產(chǎn)量變化影響,印度在進(jìn)口國與出口國兩個(gè)角色間頻繁轉(zhuǎn)換。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,角色轉(zhuǎn)換的時(shí)點(diǎn)預(yù)示糖價(jià)拐點(diǎn)。以2008.10-2014.9這輪周期為例,2008-09年受干旱氣候影響,印度國內(nèi)糖供給不足,由出口國轉(zhuǎn)變?yōu)檫M(jìn)口國,糖價(jià)開啟上行趨勢,由2008年的12.79美分/磅上漲到09年的17.99美分/磅,并于2011年達(dá)到高點(diǎn)26.09美分/磅;2011年印度糖產(chǎn)量大幅增長,由進(jìn)口國轉(zhuǎn)變?yōu)槌隹趪?,隨即開啟糖價(jià)下行趨勢,由高點(diǎn)跌至17.04美分/磅(2014年)。

    2014-2019年最近這輪糖周期,糖價(jià)高點(diǎn)在進(jìn)出口角色轉(zhuǎn)變(2013年)后的第三年(2016年)出現(xiàn)。我們認(rèn)為進(jìn)出口角色的變化預(yù)示著糖價(jià)拐點(diǎn)的臨近,即根據(jù)上述規(guī)律,我們推測2020或2021年出現(xiàn)糖價(jià)高點(diǎn)。

    綜合上述三個(gè)指標(biāo)來看,糖產(chǎn)量成為背后的核心影響因素,影響產(chǎn)需缺口、庫存、凈出口情況,因此我們重點(diǎn)分析印度糖產(chǎn)量的預(yù)期變化情況;同時(shí),亦通過分析消費(fèi)、出口、庫存消化等相關(guān)因子的可能變化情況。結(jié)合上述兩大方面看印度糖產(chǎn)業(yè)對(duì)國際糖價(jià)的可能影響。

印度糖進(jìn)口國與出口國之間的變化通常預(yù)示著糖價(jià)拐點(diǎn)的來臨

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    四、難以消化的高位庫存

    為保證蔗農(nóng)收益,鼓勵(lì)蔗農(nóng)種植甘蔗的積極性,印度于09/10榨季開始設(shè)立甘蔗收購的公平有償價(jià)格(FRP)。一些邦州通常在FRP基礎(chǔ)上增加20-35%設(shè)為邦州建議價(jià)格(SAP)。無論市場價(jià)格如何,糖廠都必須向蔗農(nóng)支付SAP。然而,F(xiàn)RP并不根據(jù)市場情況調(diào)節(jié)以改變蔗農(nóng)的甘蔗種植意愿。由于印度蔗農(nóng)眾多,國家和邦州政黨往往通過上調(diào)FRP方式,以在選舉中得到蔗農(nóng)選票。因此,F(xiàn)RP價(jià)格與印度白糖市場價(jià)格往往出現(xiàn)背離。從而,即使白糖價(jià)格下跌或天氣不佳時(shí),甘蔗種植面積仍會(huì)反常上升,引起糖產(chǎn)量逆周期增長。

FRP價(jià)格與白糖市場價(jià)格相背離

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甘蔗種植面積反常上升

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    18/19榨季FRP為275盧比/百公斤,同比增加7.8%,并與糖份掛鉤。糖份超過10%,每超0.1%,F(xiàn)RP增加2.75盧比/百公斤;糖份低于10%但高于9.5%,每低0.1%,F(xiàn)RP減少2.75盧比/百公斤;糖份低于9.5%(含),F(xiàn)RP為261.25印度盧比/百公斤。

印度甘蔗公平有償價(jià)格(FRP)與邦州建議價(jià)格(SAP)(公斤/盧比)

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    由于FRP價(jià)格只升不減,在國際糖價(jià)低迷的背景下,糖廠的制糖成本高企。以18/19榨季的275盧比/百公斤進(jìn)行估算蔗糖成本,假設(shè)甘蔗成本為蔗糖成本的70%,印度蔗糖成本約為21.5美分/磅,高出泰國、巴西2倍多。自16/17榨季以來,印度食糖批發(fā)價(jià)與國際現(xiàn)貨價(jià)偏離程度逐漸上升,價(jià)差最高達(dá)到了14.3美分/磅,約為原糖價(jià)格的2倍,17/18榨季、18/19榨季(至5月),平均價(jià)差分別為12.4美分/磅、9.7美分/磅。

印度與主要產(chǎn)糖國蔗糖成本對(duì)比

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印度食糖批發(fā)價(jià)與國際現(xiàn)貨價(jià)差較高

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    由于成本缺乏優(yōu)勢,糖廠庫存持續(xù)增加而難以消化。據(jù)5月數(shù)據(jù),18/19榨季印度食糖產(chǎn)量為3307萬噸,同比下降4%,而由于成本高企,期末庫存上升24%至1758.4萬噸,庫存消費(fèi)比上升10個(gè)百分點(diǎn)至64%。

18/19榨季期末庫存與庫存消費(fèi)比創(chuàng)歷史新高

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    庫存積壓的另一個(gè)表現(xiàn)為甘蔗拖欠款項(xiàng)的增加。截止2019年4月,印度糖廠已經(jīng)向5000萬蔗農(nóng)拖欠了創(chuàng)紀(jì)錄的3033.59億盧比(合43.8億美元),其中主要產(chǎn)糖邦州北方邦兌現(xiàn)了65.3%,未付蔗款954億盧比。

    結(jié)構(gòu)性過剩的釋放路徑

    在目前印度的甘蔗產(chǎn)業(yè)政策下,我們認(rèn)為印度甘蔗產(chǎn)量和食糖的過剩已是長期的、結(jié)構(gòu)性的。因此,找到解決印度未來消化過剩的路徑是改變?nèi)蚬┣蟾窬趾吞莾r(jià)走勢的關(guān)鍵。

    國內(nèi)消費(fèi)增速可期

    近年來,印度經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出較快的增長態(tài)勢,人均GDP逐年上升,2000年以來,年均增長率達(dá)到了9%。我們發(fā)現(xiàn),印度人均食糖消費(fèi)與人均GDP同步上升。穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)和收入增長,將促進(jìn)印度食糖消費(fèi)。印度散裝食糖消費(fèi)通常占印度總食糖消費(fèi)量的2/3,國內(nèi)消費(fèi)或成為庫存釋放的主要力量。

食糖消費(fèi)量上升趨勢明顯

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    出于國內(nèi)消費(fèi)的信心,印度政府通過一系列政策,力圖通過國內(nèi)消費(fèi)來消化庫存并增加糖廠利潤。

    提高糖最低售價(jià)(MSP)

    2018年,印度頒布糖價(jià)控制令(2018),糖廠不能以低于最低售價(jià)(MSP)的價(jià)格出售糖,否則根據(jù)1955年“基本商品法”的規(guī)定實(shí)施嚴(yán)厲的處罰。2019年2月14日,印度政府將白糖的最低售價(jià)(MSP)從29盧比/公斤提高到31盧比/公斤,以提高糖廠利潤,改善工廠的現(xiàn)金流并幫助他們還清蔗農(nóng)的欠款。

    庫存限制令

    自2018年6月以來,印度政府在每月發(fā)出庫存限額令,規(guī)定該月份糖廠在國內(nèi)銷售的白糖數(shù)量。在2019年2月28日發(fā)布的2019年3月份月度庫存限額令中,已分配250萬噸白色糖用于國內(nèi)銷售。

    19/20榨季印度食糖消費(fèi)量為2850萬噸,同比上升3.6%。

    非離心糖:消費(fèi)的一個(gè)側(cè)面

    印度糖產(chǎn)量過剩主要表現(xiàn)為甘蔗產(chǎn)量的過剩。在糖價(jià)低迷的背景下,印度蔗農(nóng)需要找到一個(gè)可以及時(shí)兌付蔗款的渠道,這個(gè)渠道是制備非離心糖。

    在印度,甘蔗制糖在大類上分為兩類,其中計(jì)入食糖產(chǎn)量的稱為離心糖;不計(jì)入食糖產(chǎn)量的稱為非離心糖。離心糖包括結(jié)晶白糖和Khandsari糖,其中結(jié)晶白糖是由糖廠生產(chǎn)的糖,而Khandsari糖是以開口蒸發(fā)法制備的一種低出糖率的糖,主要由印度當(dāng)?shù)靥鹌返晗M(fèi),占比約2%;非離心糖僅Gur糖一種,是一種粗加工的非離心塊糖,由于價(jià)格低廉,主要在印度農(nóng)村家庭消費(fèi)。由于非離心糖可以交由印度當(dāng)?shù)氐男∽鞣贿M(jìn)行生產(chǎn),蔗款可以及時(shí)兌現(xiàn),因此蔗農(nóng)不必?fù)?dān)心蔗款拖欠的問題。

印度甘蔗制糖種類

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    從歷史數(shù)據(jù)上來看,生產(chǎn)非離心糖的比例通常在15%-25%, 18/19榨季該比例為14.2%,同比上升6.3個(gè)百分點(diǎn),19/20榨季持平。我們發(fā)現(xiàn),非離心糖價(jià)格與離心糖價(jià)格同步,通常情況下低于離心糖價(jià)格,但由于非離心糖不受國際糖價(jià)的影響,當(dāng)離心糖價(jià)格過低時(shí),非離心糖價(jià)格會(huì)高于離心糖價(jià)格,價(jià)格較離心糖更加穩(wěn)定。因此,我們認(rèn)為,在蔗款拖欠情況嚴(yán)重時(shí),蔗農(nóng)可能通過向小作坊銷售甘蔗的方式來及時(shí)變現(xiàn),從歷史數(shù)據(jù)上來看,生產(chǎn)非離心糖的比例最高達(dá)30%-35%。

    但是受制于小作坊規(guī)模和需求量的原因,非離心糖比例大幅上升的可能性較?。黄浯?,雖然非離心糖的產(chǎn)量不計(jì)入供需平衡表,但是作為消費(fèi)的一部分,非離心糖的大幅增產(chǎn)會(huì)一定程度上擠壓消費(fèi),從而減少缺口的變化。

制備離心糖與非離心糖比例

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離心糖與非離心糖批發(fā)價(jià)(印度盧比/百公斤)

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    出口面臨較大壓力

    雖然國內(nèi)消費(fèi)上升空間巨大,但是出口仍是消化庫存最有效的方式。印度的糖出口量與期初庫存、產(chǎn)量均存在正向聯(lián)系,期初庫存與產(chǎn)量之和定調(diào)印度出口量的趨勢。

期初庫存與產(chǎn)量之和定調(diào)印度出口量的趨勢(萬噸)

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    18/19榨季的出口目標(biāo)為500萬噸;2019/20榨季印度需要出口700-800萬噸糖。然而,考慮到國際糖價(jià)低迷,印度完成其出口目標(biāo)面臨著較大壓力:

    國內(nèi)糖價(jià)承壓

    由于FRP持續(xù)上行,印度制糖成本高企,而國內(nèi)糖MSP價(jià)格上升,出口缺乏優(yōu)勢。以目前印度政府對(duì)蔗農(nóng)生產(chǎn)和糖廠進(jìn)行補(bǔ)貼力度,補(bǔ)貼合計(jì)為2.46美分/磅,而國內(nèi)外價(jià)差達(dá)9.7美分/磅,補(bǔ)貼后難掩虧損,糖廠出口意愿普遍較低。
印度盧比升值

18/19榨季至今,印度盧比持續(xù)上行,升值幅度達(dá)到5.12%。持續(xù)上升的匯率使出口糖價(jià)競爭力進(jìn)一步下滑。因此,印度若要完成出口目標(biāo),必須有國際糖價(jià)上行或更大補(bǔ)貼的有利支撐。

印度食糖出口缺乏競爭力

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印度盧比持續(xù)升值

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    截止2019年5月14日,18/19榨季印度已出口212.9萬噸糖,簽訂出口合同300萬噸。我們認(rèn)為,在目前的國際糖價(jià)和補(bǔ)貼力度下,印度完成其出口目標(biāo)的可能性較小,隨著18/19榨季進(jìn)入尾聲,我們預(yù)計(jì)18/19榨季印度出口量約為350萬噸,19/20榨季持平。
生物乙醇:消化庫存杯水車薪

    在2018年5月,印度內(nèi)閣實(shí)施新生物燃料政策,將生產(chǎn)乙醇的原料擴(kuò)展至甘蔗、甜菜、甜高粱等,以緩解國內(nèi)蔗產(chǎn)量與蔗價(jià)高企。在印度,以甘蔗作為基礎(chǔ)的生物乙醇生產(chǎn)有兩種不同的方式:一是直接從甘蔗汁生產(chǎn);二是通過B級(jí)重糖蜜和C級(jí)重糖蜜(甘蔗制糖的中間產(chǎn)品)。直接從甘蔗汁生產(chǎn)是全球較為普遍的方式,如全球最大甘蔗乙醇生產(chǎn)國巴西。但是,由于印度過去食糖的短缺與對(duì)用糧食生產(chǎn)燃料的偏見,這種方式并不被允許。因此,B級(jí)重糖蜜和C級(jí)重糖蜜是印度甘蔗制乙醇的傳統(tǒng)方式。

    隨著印度糖產(chǎn)量過剩,印度政府采取了一系列的政策,擬通過甘蔗乙醇產(chǎn)業(yè)來消化過剩。2013年1月,印度啟動(dòng)乙醇混合計(jì)劃(EBP),截止目前,EBP擬計(jì)劃22億美元扶持甘蔗乙醇產(chǎn)業(yè)。目前印度政府已簽訂合約,在2018年12月至2019年11月期間供應(yīng)24億升乙醇,對(duì)應(yīng)混合比例約6%,其中將從B重糖蜜和甘蔗汁生產(chǎn)4.5億至5億升乙醇,約減少67.5萬噸的糖產(chǎn)量。到2022年,印度石油和天然氣部(MoP&NG)目標(biāo)將汽油中乙醇的混合百分比提高至10%,對(duì)應(yīng)33億升乙醇產(chǎn)量。我們認(rèn)為,在目前的技術(shù)水平下,10%的乙醇混合比例無法大幅度減少糖產(chǎn)量。

印度政府乙醇產(chǎn)業(yè)政策

數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

    五、結(jié)論

    根據(jù)上文分析,我們假設(shè)如下:

    1.2019榨季印度甘蔗種植面積將下降8%至4.65百萬公頃,糖份下降0.12個(gè)百分點(diǎn)至11.52%,基于印度季風(fēng)雨順利的預(yù)期,單產(chǎn)將小幅上升0.33%至76.34噸/公頃,從而甘蔗產(chǎn)量下降7.8%至3.5億噸。我們認(rèn)為若印度季風(fēng)雨降雨不利,下降幅度可能超預(yù)期,我們預(yù)期單產(chǎn)降低5%至72.29噸/公頃,從而甘蔗產(chǎn)量下降13%至3.3億噸。

    2.基于對(duì)糖價(jià)走勢和甘蔗兌付比例的判斷,我們預(yù)計(jì)19/20榨季的離心糖制備比例將降低1個(gè)百分點(diǎn)至71%。

    3.基于對(duì)制備生物燃料乙醇的判斷,我們預(yù)期19/20榨季將從B重糖蜜和甘蔗汁生產(chǎn)4.5億至5億升乙醇,約減少67.5萬噸的糖產(chǎn)量。

    4.19/20榨季進(jìn)口量下降16.7%至100萬噸,出口量上升3%至350萬噸,消費(fèi)增加100萬噸至2850萬噸。

    根據(jù)我們的預(yù)測,若印度季風(fēng)雨降雨不利,19/20榨季印度食糖產(chǎn)量為2802萬噸,同比減少15.3%,期末庫存為1460.4萬噸,同比減少17%。若印度季風(fēng)雨降雨順利,19/20榨季印度食糖產(chǎn)量為2963萬噸,同比減少2.2%,期末庫存為1621.4萬噸,同比減少4%。

印度食糖供需平衡表預(yù)測(萬噸)

數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

美國農(nóng)業(yè)部印度食糖供需平衡表(萬噸)

數(shù)據(jù)來源:公開資料整理

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2025-2031年中國食糖行業(yè)市場全景評(píng)估及投資前景規(guī)劃報(bào)告
2025-2031年中國食糖行業(yè)市場全景評(píng)估及投資前景規(guī)劃報(bào)告

《2025-2031年中國食糖行業(yè)市場全景評(píng)估及投資前景規(guī)劃報(bào)告》共十二章,包含2025-2031年食糖行業(yè)投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)防范,食糖行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究,研究結(jié)論及發(fā)展建議等內(nèi)容。

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