智研精品報告

2019年上半年中國黑色家電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及未來投資前景分析[圖]

黑色家電李玲玲 2019-08-21 05:52 來源：智研咨詢

國內(nèi)電視機戶均保有量已經(jīng)達到相對較高的水平，行業(yè)已經(jīng)步入成熟期，銷量規(guī)模整體較為穩(wěn)定。然而電視機行業(yè)的以下兩大屬性往往對行業(yè)景氣和企業(yè)盈利產(chǎn)生影響：1）面板在液晶電視供應(yīng)鏈中舉足輕重，面板價格的波動對下游影響較大；2）行業(yè)具有較強的消費電子屬性，不斷有新進入者介入，且落后產(chǎn)能難以出清；3）硬件盈利微薄，用戶運營等其他盈利模式仍在繼續(xù)探索。因此，盡管我們看到去年以來面板價格持續(xù)處于低位，但下游受制于相對激烈的競爭以及較為平淡的需求，也未對電視終端廠商的盈利帶來較大拉動。

雖然景氣與盈利難言樂觀，但黑電板塊仍存主題性投資機會：

聚焦1：超高清發(fā)展計劃印發(fā)，“4K”產(chǎn)業(yè)迎萬億市場。3月1日，工信部印發(fā)《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃（2019-2022年）》，按照“4K先行、兼顧8K”的總體技術(shù)路線，大力推進超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展和相關(guān)領(lǐng)域的應(yīng)用。截至2018年底，預(yù)計國內(nèi)存量電視約6億臺，其中4K電視約占1.1臺，目前國內(nèi)仍有近5億臺非4K存量電視，替換空間廣闊。5G浪潮來襲，超高清電視有望迎來更新需求契機。

聚焦2：科創(chuàng)板加速落地。3月22日傍晚，上交所披露科創(chuàng)板首批9家受理企業(yè)，科創(chuàng)板漸行漸近。深康佳A(000016.SZ）為典型的科創(chuàng)板概念股。轉(zhuǎn)型升級中的康佳將積極推進控股或參股公司在海外或科創(chuàng)板上市，旗下控股、參股公司涉足環(huán)保、新材料等領(lǐng)域，屬科創(chuàng)板重點鼓勵的行業(yè)；毅康科技、江西康佳新材料公司等康佳參控股公司，在符合科創(chuàng)板上市要求的前提下，有望登陸科創(chuàng)板。

聚焦3：華為電視有望發(fā)布，年銷量目標千萬臺。華為有望于今年推出華為電視，并年銷量目標達到1000萬臺。可關(guān)注華為電視熱點下，上游供應(yīng)商的主題投資機會。重組后的TCL集團（000100.SZ）核心資產(chǎn)為華星光電，轉(zhuǎn)身成為更為純粹的面板標的；華星光電作為華為電視的屏幕供應(yīng)商之一，也將受益于華為電視的發(fā)布。

2019年LCD電視出貨略有下滑

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2018年以來32寸面板價格持續(xù)低位徘徊

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

上游面板價格下行成本端壓力緩解

2017Q3以來面板價格大幅回落，至19年5月份，各尺寸面板價格均有一定幅度下降，其中32寸及55寸面板價格已降至50美金及150美元/片附近。成本端的下降有助推動龍頭企業(yè)盈利能力的回升。

LCD液晶面板價格變動趨勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

分板塊凈利潤率對比（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

格局未定，盈利改善尚需契機

從出貨端角度看，LCD內(nèi)銷市場未有顯著增長，而在出口外銷方面則維持了較快增長。我國電視出口美國占整體外銷比重超過30%，當前貿(mào)易摩擦環(huán)境中出口端增長尚存不確定性。

LCD內(nèi)銷出貨量及同比增長

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

LCD外銷出貨量及同比增長

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

國內(nèi)線下市場量價仍處下滑態(tài)勢

國內(nèi)市場方面，電視線下零售量及零售額呈縮量態(tài)勢，并且在互聯(lián)網(wǎng)品牌入駐行業(yè)，競爭格局進一步惡化下，行業(yè)零售均價亦有明顯的下滑。

彩電線下零售量及零售額同比增速（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

線下零售端各品牌電視均價走勢（元）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

軟硬沖擊下競爭格局仍存不確定性

從競爭格局上看黑電競爭格局在家電子行業(yè)中仍相對較差。線下渠道中，傳統(tǒng)品牌份額維持，但整體集中度仍相對分散。而線上渠道中，以小米為首的互聯(lián)網(wǎng)品牌優(yōu)勢明顯，18年至今份額提升顯著，19Q1已超過30%，傳統(tǒng)黑電品牌份額受到一定挑戰(zhàn)。

2019.年1-2月電視線下市場銷量格局