2019年4月中國空調(diào)行業(yè)運(yùn)營現(xiàn)狀分析及2019年下半年中國空調(diào)行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測[圖]

空調(diào) 李玲玲 2019-08-20 06:24 來源：智研咨詢

一、2019年一季度家電銷售增速放緩，空調(diào)逆勢回暖

1、2019年一季度家電銷售增速放緩

家電銷售增速環(huán)比走弱，但依然高于GDP增速

2019年一季度中國家電需求整體放緩，銷售累計(jì)增速7.8%，低于2018年全年增速同比增長8.9%，但仍高于2019年一季度GDP增長速度6.4%。

中國家用電器增長趨勢放緩

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

1-4月僅空調(diào)內(nèi)銷增速回暖，其他家電銷售增速依然低迷

回顧2019年前4月：1）在原材料成本降低和有力促銷的作用下，盡管面臨同期高基數(shù)，空調(diào)內(nèi)銷依然實(shí)現(xiàn)同比正增長，呈現(xiàn)回暖跡象；2）空調(diào)在2018年下半年搶出口提前透支了2019年需求，出口增速下降明顯；3）冰洗黑內(nèi)銷仍然低迷，需求疲軟，沒有展現(xiàn)出地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇的特征；4）冰箱和洗衣機(jī)受益于18年同期低基數(shù)，出口增幅上升，在面板價(jià)格下行下彩電出口保持較高增速。

中國家電內(nèi)銷需求增速保持平穩(wěn)

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中國家電出口中，前期搶出口透支的空調(diào)出口增速下滑

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2、空調(diào)終端內(nèi)銷增速4月有回落，預(yù)計(jì)上半年整體持平或略增

行業(yè)：空調(diào)終端內(nèi)銷4月增速回落，排產(chǎn)和內(nèi)銷出貨增速保持

2019Q1繼續(xù)維持增長，在補(bǔ)庫存周期結(jié)束后依舊表現(xiàn)良好。后續(xù)地產(chǎn)的回暖帶動(dòng)以及各地陸續(xù)出臺的家電消費(fèi)刺激，邊際上均有望推動(dòng)需求回暖。

空調(diào)內(nèi)銷量及同比增速

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空調(diào)出口銷量及同比增速

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空調(diào)總銷量及同比增速

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空調(diào)行業(yè)4月產(chǎn)量同比增長+4.4%，排產(chǎn)開始轉(zhuǎn)向積極

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空調(diào)行業(yè)4月內(nèi)銷出貨同比增長+7.7%，在高基數(shù)下維持正增長

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空調(diào)行業(yè)4月出口同比下滑-3.3%，出口增速降幅收窄

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3、空調(diào)渠道庫存高企，尚未明確去庫存趨勢

空調(diào)行業(yè)4月渠道庫存環(huán)比略微增加，尚未明確去庫存趨勢

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空調(diào)行業(yè)4月渠道+企業(yè)庫存環(huán)比增加

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空調(diào)行業(yè)4月庫存去化周期回升，目前去化周期7.1個(gè)月

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三大白電龍頭渠道庫存對比，格力有明顯渠道庫存

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三大白電龍頭空調(diào)去化周期，4月美的、海爾回升，格力較平穩(wěn)

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二、核心變量地產(chǎn)復(fù)蘇未來如何改變空調(diào)銷售

1、一、二線城市地產(chǎn)回暖

一、二線城市商品房銷售3、4月明顯轉(zhuǎn)暖

全國商品房銷售在2019年開始回暖。2019年1-4月商品房銷售面積4.21億平方米，同比下降0.3%，降幅比1-3月份收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，4月單月商品房銷售面積1.23億方，同比增長1.3%。一、二線城市商品房銷售回暖領(lǐng)跑全國。2019年1-4月，30大中城商品房銷售面積為0.51億平方米，同比增長9.0%，增速比1-3月份提升3.9個(gè)百分點(diǎn)，4月單月同比增長19.5%。

3月、4月30大中城市商品房銷售面積同比增長+22%、+19%

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3月、4月二手房成交總面積同比增長+4%、+9%，環(huán)比明顯回暖

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2、地產(chǎn)回暖后，8-16個(gè)月傳導(dǎo)至空調(diào)銷售，預(yù)料提高明年空調(diào)增速

地產(chǎn)分為二手房交易、商品房中的現(xiàn)房銷售和期房銷售。在過去的十年中，二手房交易面積約占整體的20%-25%，現(xiàn)房銷售占比從20%下降至10%，期房銷售從50%上升至65%。未來二手房交易量占比會提高，現(xiàn)房銷售量占比會下降，二手房+現(xiàn)房整體比重保持平穩(wěn)。

二手房、現(xiàn)房、期房交易和銷售面積占整體比重

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地產(chǎn)銷售到空調(diào)銷售的滯后期

期房、現(xiàn)房、二手房到安裝家電的周期

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二手房和現(xiàn)房類似，在交易后和銷售后，新業(yè)主都可以在短時(shí)間內(nèi)裝修購置空調(diào)，它們空調(diào)銷售的滯后期短。二手房在交易后3-6個(gè)月安裝空調(diào)，現(xiàn)房約在交易后0-6個(gè)月安裝空調(diào)。期房與上述不同，期房從銷售到竣工有1-1.5年，竣工到交付有不確定的時(shí)間。假如竣工很快即交付，業(yè)主會在0-6個(gè)月內(nèi)安裝空調(diào)。因此期房在銷售1-2年后安裝空調(diào)。

精裝房規(guī)模增長迅速

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不斷提升的精裝房比重

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按照二手房+現(xiàn)房占4成比例，期房占6成比例；二手房+現(xiàn)房的交易和銷售到安裝空調(diào)滯后3-6個(gè)月，期房銷售到安裝空調(diào)的滯后1-2年。加權(quán)平均計(jì)算得到，地產(chǎn)整體交易和銷售到安裝空調(diào)的滯后期是8-16個(gè)月。這與歷史數(shù)據(jù)吻合，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)滯后期的眾數(shù)是12個(gè)月。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示商品房銷售增速滯后8-12個(gè)月后是家用空調(diào)內(nèi)銷增速

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基于2019年初地產(chǎn)復(fù)蘇，樂觀預(yù)期滯后8個(gè)月到2019年9月空調(diào)銷售復(fù)蘇，中性預(yù)期滯后12個(gè)月到2020年1月空調(diào)銷售復(fù)蘇，最晚預(yù)期滯后16個(gè)月到2020年5月空調(diào)銷售復(fù)蘇。

3、一二線地產(chǎn)回暖，6-9個(gè)月后傳導(dǎo)至廚電銷售，預(yù)料利好下半年

商品房銷售增速滯后8個(gè)月后是廚電內(nèi)銷增速

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廚電銷量和地產(chǎn)銷售的時(shí)間差

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背后邏輯：交付住房后半年內(nèi)裝修，前三個(gè)月裝修廚電、后三個(gè)月安裝空調(diào)無論是新房還是二手房，在交付后通常先進(jìn)行基本的墻體、水、電裝修，此時(shí)櫥柜、廚電就需要購置，隨時(shí)可能安裝，通常在交付后的0-3個(gè)月，這是裝修的上前半段。裝修的后半段在室內(nèi)基本裝修結(jié)束后，再開始安裝空調(diào)進(jìn)去。

按照時(shí)間順序，從地產(chǎn)到廚電再到空調(diào)。

期房、現(xiàn)房、二手房到安裝家電的周期

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4、展望短期，去年下半年地產(chǎn)會對2019年下半年空調(diào)影響幾何

什么導(dǎo)致了2018年下半年空調(diào)內(nèi)銷同比增速持續(xù)下滑？

地產(chǎn)銷售降速，尤其是一二線城市地產(chǎn)銷售降速，傳導(dǎo)一年所致

在一年前的2017年下半年，全國層面的商品房銷售面積同比增速開始較上半年有所收斂，從2017年6月的+13%下降至12月的+5%。一二線城市降速更為明顯，銷售面積同比增速從2017年6月的0%下降至12月的-5%。地產(chǎn)傳導(dǎo)一年后，帶來2018年下半年空調(diào)內(nèi)銷增速持續(xù)走低。

地產(chǎn)銷售增速下滑、空調(diào)內(nèi)銷同期高基數(shù)，共同帶來2018年下半年空調(diào)內(nèi)銷同比增速下滑

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空調(diào)同期銷售高基數(shù)

2017年下半年空調(diào)銷售屬于旺季，7月內(nèi)銷增速+74%，8月內(nèi)銷增速+37%，下半年整體都屬于高位。2017年下半年的高基數(shù)使得2018年下半年增速明顯承壓。

展望短期，2019年下半年預(yù)計(jì)空調(diào)銷售內(nèi)生低速增長，疊加低基數(shù)后快速增長

2018年下半年地產(chǎn)開始弱復(fù)蘇，一二線城市商品房銷售面積開始扭負(fù)為正。傳導(dǎo)至2019年下半年，會帶來空調(diào)銷售內(nèi)生低速正增長。疊加2018年下半年空調(diào)同比下滑的低基數(shù)，2019年下半年空調(diào)銷售有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)正增長，這會超出市場預(yù)期。

終端零售價(jià)僅小幅下降，終端沒有明顯價(jià)格戰(zhàn)

受惠于銅價(jià)下降-11%帶來的成本下降-2%，傳導(dǎo)至出廠價(jià)下降-2%~-3%，家用空調(diào)終端均價(jià)在2019年一季度有小幅下降（奧維云網(wǎng)，-1.5%）。下降幅度并非是超過10%的價(jià)格戰(zhàn)。

空調(diào)終端零售均價(jià)顯示2019年一季度終端沒有明顯降價(jià)