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2019年全球FPD行業(yè)需求穩(wěn)定,中國(guó)顯示材料需求旺盛,將主導(dǎo)未來(lái)全球FPD產(chǎn)能[圖]

    一、大陸電子未來(lái)五年新成長(zhǎng)機(jī)遇:由元器件到材料,顯示材料機(jī)會(huì)大

    (一)、大陸智能手機(jī)周期大市值Tenbagger:主要集中在元器件領(lǐng)域

    回顧2010年以來(lái)大陸電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史和相關(guān)上市公司股價(jià)和市值中長(zhǎng)期走勢(shì),可以發(fā)現(xiàn)智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的蓬勃發(fā)展,帶來(lái):(1)蘋果、三星、華為等品牌出貨量的持續(xù)高成長(zhǎng),蘋果公司(AAPL.O)股價(jià)從2008年到2018年十年間增長(zhǎng)超過(guò)22倍;(2)大陸消費(fèi)電子上游元器件、模組供應(yīng)鏈優(yōu)秀公司的業(yè)績(jī)數(shù)十倍增長(zhǎng),并誕生了多個(gè)高市值的Tenbagger,如立訊精密、舜宇光學(xué)、歐菲科技、大族激光、信維通信、歌爾股份、順絡(luò)電子等。

    蘋果2008-2018年?duì)I收和凈利潤(rùn)/億美元

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    相關(guān)報(bào)告:智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)平板顯示面板行業(yè)市場(chǎng)評(píng)估及投資前景評(píng)估報(bào)告

    蘋果公司2008初至今股票走勢(shì)圖/美元

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    2009年全球智能手機(jī)出貨量1.74億部,2018年出貨量達(dá)14.2億部,期間出貨量增長(zhǎng)8.15倍。過(guò)去十年全球智能手機(jī)品牌格局也有較大變化,國(guó)際品牌三星和蘋果持續(xù)領(lǐng)先,國(guó)產(chǎn)品牌強(qiáng)勢(shì)持續(xù)崛起: 2009年Q4全球智能手機(jī)出貨量前五名分別為諾基亞、黑莓、蘋果、三星和HTC,2018年Q3全球智能手機(jī)出貨量前五分別為三星、華為、蘋果、小米、OPPO。

    2003-2018年全球智能手機(jī)出貨量/百萬(wàn)部

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    2009-2017年全球智能手機(jī)市場(chǎng)份額

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    大陸智能手機(jī)上游元器件和模組在全球智能手機(jī)出貨量快速增長(zhǎng)、國(guó)產(chǎn)品牌崛起以及大陸供應(yīng)鏈的成本和人口紅利的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了超高速的持續(xù)發(fā)展,相關(guān)公司主營(yíng)產(chǎn)品的全球份額營(yíng)收規(guī)模和綜合競(jìng)爭(zhēng)力均有質(zhì)的飛躍。

    立訊精密,國(guó)內(nèi)精密連接器行業(yè)領(lǐng)先公司,2010年公司營(yíng)收為10.11億元,凈利潤(rùn)為1.29億元,2017年?duì)I收為228.26億元,增長(zhǎng)超過(guò)22倍,凈利潤(rùn)為17.48億元,增長(zhǎng)超過(guò)13.5倍;公司目前市值約610億,2010年-2018年期間,公司股價(jià)最高漲幅超過(guò)12倍。

    立訊精密2010初至今股票走勢(shì)圖/元

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    舜宇光學(xué),國(guó)內(nèi)精密光學(xué)行業(yè)領(lǐng)先公司,2008年公司營(yíng)收為12.72億元,凈利潤(rùn)為0.78億元,2017年?duì)I收為224.1億元,增長(zhǎng)超過(guò)17倍,凈利潤(rùn)為29.0億元,增長(zhǎng)超過(guò)37倍;公司目前市值約762.3億,2010年-2018年期間,公司股價(jià)最高漲幅超過(guò)170倍。

    舜宇光學(xué)2010初至今股票走勢(shì)圖/元

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    歐菲科技,光學(xué)、觸控、指紋等業(yè)務(wù)領(lǐng)先公司,2010年公司營(yíng)收為6.18億元,凈利潤(rùn)為0.52億元,2017年?duì)I收為337.9億元,增長(zhǎng)超過(guò)54倍,凈利潤(rùn)為8.2億元,增長(zhǎng)超過(guò)15倍;公司目前市值約230億,2010年-2018年期間,公司股價(jià)最高漲幅超過(guò)19倍。

    歐菲科技2010初至今股票走勢(shì)圖/元

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    大族激光,精密激光裝備和服務(wù)領(lǐng)先公司,2007年公司營(yíng)收為14.86億元,凈利潤(rùn)為1.97億元,2017年?duì)I收為115.60億元,增長(zhǎng)超過(guò)7倍,凈利潤(rùn)為17.11億元,增長(zhǎng)超過(guò)8倍;公司目前市值約300億,2010年-2018年期間,公司股價(jià)最高漲幅超過(guò)10倍。

    大族激光2010初至今股票走勢(shì)圖/元

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    信維通信,射頻行業(yè)領(lǐng)先公司,2010年公司營(yíng)收為1.40億元,凈利潤(rùn)為0.48億元,2017年?duì)I收為34.4億元,增長(zhǎng)超過(guò)24倍,凈利潤(rùn)為8.9億元,增長(zhǎng)超過(guò)18倍;公司目前市值約200億,2010年-2018年期間,公司股價(jià)最高漲幅超過(guò)32倍。

    信維通信2010初至今股票走勢(shì)圖/元

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    歌爾股份,聲學(xué)元件行業(yè)領(lǐng)先公司,2008年公司營(yíng)收為10.12億元,凈利潤(rùn)為1.36億元,2017年?duì)I收為255.4億元,增長(zhǎng)超過(guò)25倍,凈利潤(rùn)為21.1億元,增長(zhǎng)超過(guò)15倍;公司目前市值約230億,2010年-2018年期間,公司股價(jià)最高漲幅超約9倍。

    歌爾股份2010初至今股票走勢(shì)圖/元

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    順絡(luò)電子,電感元件行業(yè)領(lǐng)先公司,2007年公司營(yíng)收為1.59億元,凈利潤(rùn)為0.56億元,2017年?duì)I收為19.88億元,增長(zhǎng)超過(guò)12倍,凈利潤(rùn)為3.44億元,增長(zhǎng)超過(guò)6倍;公司目前市值約120億,2010年-2018年期間,公司股價(jià)最高漲幅超過(guò)5倍。

    順絡(luò)電子2010初至今股票走勢(shì)圖/元

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    站在目前時(shí)點(diǎn),大陸電子行業(yè)面臨兩個(gè)大背景:(1)全球智能手機(jī)出貨量進(jìn)入瓶頸期,維持在每年15億部左右;(2)國(guó)內(nèi)手機(jī)上游元器件和模組行業(yè)已出現(xiàn)多個(gè)百億級(jí)營(yíng)收和市值的公司。

    判斷大陸電子產(chǎn)業(yè)未來(lái)系統(tǒng)性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)將由元器件、模組環(huán)節(jié)切換到上游核心零組件和材料環(huán)節(jié):(1)國(guó)內(nèi)元器件和模組業(yè)務(wù)已經(jīng)做強(qiáng)做大,具備發(fā)展上游的基礎(chǔ);(2)上游核心零組件業(yè)務(wù)國(guó)產(chǎn)化率、盈利能力好,具備國(guó)產(chǎn)化必要性。

    (二)、大陸顯示材料機(jī)會(huì)大:空間大,國(guó)產(chǎn)化基礎(chǔ)好

    全球電子制造產(chǎn)業(yè)主要下游包括通訊、電腦、消費(fèi)電子、工業(yè)醫(yī)療、汽車電子等, 2017年全球電子制造產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值規(guī)模約為1.54萬(wàn)億美元,同比增長(zhǎng)5.9%,其中通訊和電腦市場(chǎng)規(guī)模分別為4900億美元、4040億美元,兩者之和占比超過(guò)50%。

    全球電子產(chǎn)業(yè)上游中,重要的元器件和模組行業(yè)包括IC(處理器、存儲(chǔ)等)、屏幕、射頻器件、攝像頭、PCB、被動(dòng)元件等,以iPhone為例,可以發(fā)現(xiàn)iPhone的BOM重要組成是顯示觸控模組、AP芯片、RF/PA、NAND、DRAM、Camera、電池等,均是BOM成本占比較高的。

    需求端,面板行業(yè)是全球第二大千億美元規(guī)模的電子零組件,僅次于IC。2017年全球IC行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為4204億美元,面板行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為1544億美元,攝像頭市場(chǎng)規(guī)模為190億美元,PCB市場(chǎng)規(guī)模為588億美元,RF元件市場(chǎng)規(guī)模為65億美元。

    供給端,大陸面板產(chǎn)能超過(guò)韓國(guó)已成為全球第一,產(chǎn)能份額持續(xù)增加。從20世紀(jì)90年代初全球面板產(chǎn)業(yè)從產(chǎn)業(yè)化到擴(kuò)大化生產(chǎn)到國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,產(chǎn)能基地從日本到韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣再轉(zhuǎn)移到大陸:(1)2017年大陸面板產(chǎn)能面積約1億平米,超過(guò)韓國(guó)成為全球第一;(2)根據(jù)目前各家面板廠的產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)劃,全球擴(kuò)產(chǎn)大尺寸LCD和OLED的廠商多為大陸廠商,非大陸廠商以韓國(guó)擴(kuò)產(chǎn)OLED產(chǎn)能為主,預(yù)計(jì)到2023年大陸LCD產(chǎn)能將占全球產(chǎn)能約60%,OLED產(chǎn)能約占40%。

    TFTarray和AMOLED產(chǎn)量(區(qū)域)

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    (三)、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣顯示材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律

    重要規(guī)律:面板廠產(chǎn)能擴(kuò)張將帶動(dòng)上游材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展。根據(jù)全球面板產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移路徑,全球面板產(chǎn)能制造由日本-韓國(guó)-中國(guó)臺(tái)灣-大陸,同樣帶動(dòng)了日韓和中國(guó)臺(tái)灣的顯示材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展。目前顯示材料行業(yè)全球知名公司主要集中在日韓地區(qū),例如韓國(guó)SDI、LG化學(xué)、SKC、Kolon、德山、斗山,日本住友化學(xué)、出光興產(chǎn)、日東電工、DNP、凸版等。

    從LGDisplay和LG化學(xué)以及三星電子和三星SDI的營(yíng)收增長(zhǎng)歷史和趨勢(shì)可以看出韓國(guó)顯示面板產(chǎn)能的增加和顯示材料行業(yè)的發(fā)展有著重要的關(guān)聯(lián):(1)三星SDI公司1995年?duì)I收為21.4千億韓幣,2004年?duì)I收達(dá)93.2千億韓元,(2)LG化學(xué)2001年?duì)I收為40.0千億韓元,公司營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng),到2017年公司營(yíng)收達(dá)257千億韓元。

    同樣中國(guó)臺(tái)灣顯示材料知名公司奇美和明基的高速增長(zhǎng)期也是下游中國(guó)臺(tái)灣面板廠產(chǎn)能增加的時(shí)期:奇美和明基營(yíng)收增長(zhǎng)最快的周期是21世紀(jì)初到2010年左右,該周期也是群創(chuàng)友達(dá)發(fā)展較迅速的周期。

    二、顯示材料:全球超過(guò)800億美元市場(chǎng),大陸市場(chǎng)高成長(zhǎng)+弱周期,2019年開(kāi)啟黃金投資周期

    顯示技術(shù)的發(fā)展大致可以分為三個(gè)階段:

    第一個(gè)階段:1897年,世界上第一臺(tái)CRT誕生,實(shí)現(xiàn)了電信號(hào)向光輸出的轉(zhuǎn)換。隨著技術(shù)工藝完善,20世紀(jì)50年代開(kāi)始,隨著CRT技術(shù)大量產(chǎn)業(yè)化,黑白CRT電視和彩色CRT電視成為生活中最重要的顯示設(shè)備。

    第二個(gè)階段:20世紀(jì)90年代,等離子技術(shù)、液晶技術(shù)并行。2000年后,隨著液晶技術(shù)的完善,其在顯示效果、成本等諸多方面均顯著超越等離子技術(shù),等離子技術(shù)逐步退出市場(chǎng)。目前液晶技術(shù)已是全球最主流的顯示技術(shù)。

    第三個(gè)階段:隨著材料技術(shù)的發(fā)展,OLED技術(shù)出現(xiàn)并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。2006年之前,OLED面板多為PMOLED面板,主要針對(duì)小尺寸顯示器件。2008年諾基亞推出了第一臺(tái)應(yīng)用AMOLED顯示屏的手機(jī),隨后索尼、LG推出小尺寸OLED電視;2010年,三星大舉推進(jìn)AMOLED技術(shù),并在其高端手機(jī)中廣泛使用AMOLED面板,OLED的商業(yè)化進(jìn)程得到了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

    LCD屬于典型的資金密集和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè),涉及光學(xué)、半導(dǎo)體、電子工程、化工、高分子材料等各領(lǐng)域,具有技術(shù)壁壘高、技術(shù)更新快、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈、市場(chǎng)前景廣闊等特點(diǎn),需要上下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行密切的專業(yè)分工合作,才能生產(chǎn)出最終的整機(jī)產(chǎn)品。

    從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看,LCD產(chǎn)業(yè)可以分為上游基礎(chǔ)材料、中游面板制造以及下游終端產(chǎn)品三個(gè)部分。其中,上游基礎(chǔ)材料包括:玻璃基板、彩色濾光片、偏光片、液晶材料、驅(qū)動(dòng)IC、背光模組;中游面板制造包括:列陣(Array)、成盒(Cell)、模組(Module);下游終端產(chǎn)品包括:液晶電視、筆記本、智能手機(jī)、車載電視、MP3和其他消費(fèi)類電子。

    OLED行業(yè)上游主要包括:設(shè)備制程(顯影、蝕刻、鍍膜、封裝等)、材料制造(OLED終端材料、基板、電極等)和組裝零件(驅(qū)動(dòng)IC、電路板和被動(dòng)元件);中游是OLED面板的組裝;下游是OLED的終端應(yīng)用,包括手機(jī)、電視等顯示領(lǐng)域,同時(shí)也可應(yīng)用于照明。

    (一)、真成長(zhǎng):上游材料國(guó)產(chǎn)化空間大,處于加速成長(zhǎng)拐點(diǎn)

    1、全球FPD行業(yè)需求穩(wěn)定,LCD大尺寸化+新應(yīng)用以及OLED是核心驅(qū)動(dòng)力

    FPD行業(yè)千億美金市場(chǎng),需求和產(chǎn)業(yè)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。按照收入口徑,2017年全球FPD行業(yè)規(guī)模約1530億美元,其中LCD市場(chǎng)規(guī)模約1300億美元,占比85%,OLED市場(chǎng)約230億美元,占比15%。按照面積口徑,全FPD市場(chǎng)面積需求為1.85億平米,其中LCD面積需求為1.8億平米,OLED需求面積為0.05億平米。

    LCD市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定,OLED行業(yè)高成長(zhǎng)性。根據(jù)目前全球各家面板廠的產(chǎn)能規(guī)劃以及下游需求來(lái)看:(1)未來(lái)全球LCD由于產(chǎn)能基數(shù)較大,未來(lái)面積需求增速每年在5%左右增長(zhǎng),對(duì)沖行業(yè)asp下降趨勢(shì),LCD市場(chǎng)規(guī)模保持在1300億美元左右,(2)OLED產(chǎn)能未來(lái)3年左右是大陸產(chǎn)能擴(kuò)張高峰期,產(chǎn)能面積增加每年在30%以上,行業(yè)規(guī)模將保持較高增速。

    2012-2021年全球TFT-LCD面板產(chǎn)值統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)/億美元

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    2014-2018年全球OLED市場(chǎng)規(guī)模/億美元

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    2021年OLED手機(jī)面板的出貨量將超過(guò)LCD,就長(zhǎng)期而言,全球OLED面板收入將繼續(xù)以兩位數(shù)增長(zhǎng)率保持增長(zhǎng),到2020年達(dá)到32%的高峰,到2022年增至572億美元。

    2016年-2018年OLED、LCD面板出貨量

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    OLED市場(chǎng)滲透率有望將從2016年的16%增長(zhǎng)至2021年的62%。

    2016~2021年LCD與AMOLED的市場(chǎng)滲透率

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    2015-2021年全球LCD面積總需求統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)/億平米

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    2015-2024年全球AMOLED面積總需求及預(yù)測(cè)/百萬(wàn)平米

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    TV應(yīng)用主導(dǎo)LCD面積需求。按照面積口徑,由于2017年LCD需求占整個(gè)FPD面積需求97%,基本可以用LCD下游需求來(lái)分析整個(gè)FPD的下游需求。2017年12月數(shù)據(jù),全球LCD下游需求主要由TV、Monitor、手機(jī)和NB構(gòu)成,分別占比74.6%、9.8%、7.8%、5.4%,可以看出TV市場(chǎng)占據(jù)FPD最重要的面積需求。

    全球LCD需求下游面積分布

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    TV持續(xù)大尺寸化驅(qū)動(dòng)需求增長(zhǎng)。2013-2017年全球LCDTV市場(chǎng)每年出貨量維持在2-2.5億,保持相對(duì)穩(wěn)定,LCD市場(chǎng)對(duì)LCD需求的拉動(dòng)主要是依靠TV平均尺寸的持續(xù)增加在驅(qū)動(dòng):(1)2010年全球TV平均尺寸約為33寸,2017年全球tv平均尺寸約為43寸,每年平均尺寸增加超過(guò)1寸;(2)隨著大尺寸TV和tv面板成本和價(jià)格持續(xù)下降,大尺寸tv銷量占比將逐步提升, 2024年全球TV面板平均尺寸將超過(guò)50寸。

    1999-2024年全球TV平均尺寸統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)/寸

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    同時(shí)隨著商業(yè)顯示領(lǐng)域大尺寸LCD顯示應(yīng)用蓬勃,大尺寸面板需求將持續(xù)增加,目前重要的商用顯示領(lǐng)域主要包括:(1)教育電子白板,(2)會(huì)議智能交互終端,(3)電競(jìng)顯示屏幕等。

    全球智能交互顯示產(chǎn)業(yè)保持高速增長(zhǎng)趨勢(shì)

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    2、大陸將主導(dǎo)未來(lái)全球FPD產(chǎn)能

    目前全球面板廠產(chǎn)能大陸和韓國(guó)基本持平,根據(jù)目前各家面板廠的擴(kuò)產(chǎn)技術(shù)可以看出(1)LCD擴(kuò)產(chǎn)以大陸地區(qū)為主,(2)OLED擴(kuò)產(chǎn)以韓國(guó)和大陸兩地的廠商為主。2017年全球FPD產(chǎn)能占比中大陸、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣分別占比35%、29%、29%,預(yù)計(jì)到2022年大陸占比50%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣的22%和20%的份額。

    大陸FPD產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張的主要原因有:(1)顯示面板行業(yè)新應(yīng)用、新產(chǎn)品需求旺盛,(2)大陸電子制造產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)明顯,(3)FPD行業(yè)有一定后發(fā)優(yōu)勢(shì)屬性,并且大陸技術(shù)高速發(fā)展,(4)大陸地方政府在資金實(shí)力和支持力度上有較大優(yōu)勢(shì)。

    2022年全球FPD產(chǎn)能規(guī)模結(jié)構(gòu)預(yù)期(地區(qū))

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    高世代線的LCD和OLED產(chǎn)線規(guī)劃

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    全球柔性O(shè)LED產(chǎn)線及規(guī)劃統(tǒng)計(jì)

地區(qū)
公司
產(chǎn)線名稱
設(shè)計(jì)產(chǎn)能/K每月
世代線
地點(diǎn)
類型
規(guī)劃和進(jìn)展
投產(chǎn)額
韓國(guó)
Samsung
A3
135
6代
韓國(guó)
柔性
已量產(chǎn)
 -
A4
30
6代
韓國(guó)
柔性
已量產(chǎn)
A5
180
6代
韓國(guó)
柔性
規(guī)劃中
-
LGD
E5
22.5
6代
韓國(guó)
柔性
已量產(chǎn)
E6
45
6代
韓國(guó)
柔性
在建
-
大陸
BOE
B7
48
6代
成都
柔性
已量產(chǎn)
465億
B11
48
6代
綿陽(yáng)
柔性
在建
465億
B12
48
6代
重慶
柔性
規(guī)劃中
465億
B15
48
6代
福清
柔性
規(guī)劃中
465億
GVO
昆山線
15
5.5代
昆山
剛/柔性
已量產(chǎn)
60億
固安線
30
6代
固安
柔性
在建
300億
合肥線
30
6代
合肥
柔性
規(guī)劃中
440億
CSOT
T4
45
6代
武漢
柔性
在建
350億
Tianma
30
6代
武漢
柔性
已點(diǎn)亮
120億
Hehui
-
306代
上海
柔性
在建
273億
Truly
15
5.5代
惠州
柔性
規(guī)劃中
110億
日本
JDI
15
6代
日本
柔性
在建
103億
Sharp
30
6代
日本
柔性
在建
中國(guó)臺(tái)灣
AUO
-
8
4.5代
新加坡
剛性
已量產(chǎn)
60億

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    2017-2023年AMOLED產(chǎn)線規(guī)劃

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    3、顯示材料市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)800億美元,大陸需求和OLED材料需求旺盛

    目前市面上沒(méi)有顯示材料行業(yè)規(guī)模統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),嘗試進(jìn)行初步估算:(1)顯示材料是顯示面板的主要營(yíng)業(yè)成本構(gòu)成,且成本占比相對(duì)穩(wěn)定,(2)面板行業(yè)營(yíng)收市場(chǎng)規(guī)模扣除毛利潤(rùn)后即得到營(yíng)業(yè)成本,(3)顯示材料行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模=顯示面板行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模*(1-行業(yè)平均毛利率)*(顯示材料/營(yíng)業(yè)成本的平均值)。

    選取韓國(guó)代表行業(yè)平均水平:(1)LGD目前主營(yíng)業(yè)務(wù)均為顯示面板業(yè)務(wù),占比高,(2)LGD顯示面板業(yè)務(wù)規(guī)模全球前三,規(guī)模大,(3)LGD顯示面板業(yè)務(wù)全面覆蓋大中小尺寸,以及tv、nb、monitor、手機(jī)等幾乎所有應(yīng)有,覆蓋面廣,(4)LGD顯示面板業(yè)務(wù)既有LCD也有OLED業(yè)務(wù)。

    LGD收入結(jié)構(gòu)

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    估算得出全球2017年顯示材料市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)800億美元:全球2017年顯示材料市場(chǎng)規(guī)模(1308+226)億美元*84.8%*65.6%=853億美元?;谖磥?lái)全球FPD產(chǎn)能擴(kuò)張的變化趨勢(shì)判斷,全球顯示材料市場(chǎng):(1)大陸地區(qū)顯示材料需求旺盛,持續(xù)增長(zhǎng);(2)全球LCD材料需求相對(duì)穩(wěn)定,OLED上游材料需求成長(zhǎng)性高。

    (二)、弱周期:需求增長(zhǎng),與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度關(guān)聯(lián)度低

    1、面板制造環(huán)節(jié)的周期性

    面板制造環(huán)節(jié)由于重資產(chǎn)以及跟下游電子終端需求較高關(guān)聯(lián)性,因此產(chǎn)品價(jià)格有較大波動(dòng),表現(xiàn)為面板公司:(1)營(yíng)收增速與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度較大關(guān)聯(lián)度,(2)盈利指標(biāo)例如毛利率凈利率跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度波動(dòng)較大。

    跟韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣的四家面板廠營(yíng)收增速波動(dòng)與GDP增速波動(dòng)的關(guān)聯(lián)性可以看出面板制造行業(yè)的周期性:(1)韓國(guó)名義GDP增速持續(xù)保持較高水平,三星、LGD營(yíng)收增速保持較高水平,中國(guó)臺(tái)灣名義GDP增速較低,群創(chuàng)友達(dá)的營(yíng)收增速處于較低水平;(2)本國(guó)/地區(qū)的GDP增速中短期波動(dòng)會(huì)帶來(lái)面板廠營(yíng)收增速的波動(dòng)。

    從LGD和群創(chuàng)的季度毛利率和凈利率波動(dòng)可以看出面板公司的盈利能力具有較明顯周期性:(1)LGD從2015年Q1毛利率約20%持續(xù)下降到16年Q2的10%左右,再提升到2017Q1的25%,再下降到2018Q2的10%,凈利率也大幅波動(dòng);(2)群創(chuàng)2015年Q1毛利率20%左右,2016Q2毛利率為負(fù),2017Q2毛利率超過(guò)20%,2018年Q2毛利率約10%,凈利率也大幅波動(dòng)。

    LGD季度毛利率和凈利率

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    群創(chuàng)季度毛利率和凈利率

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    2、顯示材料環(huán)節(jié)的弱周期性屬性,大陸需求量持續(xù)增加

    對(duì)行業(yè)進(jìn)行量?jī)r(jià)拆分后,可以發(fā)現(xiàn):顯示材料行業(yè)的景氣度主要由:(1)需求量主要是由面板面積需求量決定,(2)價(jià)格一般保持相對(duì)穩(wěn)定每年穩(wěn)定下降,盈利能力保持相對(duì)穩(wěn)定。對(duì)全球面板廠的每年CAPEX數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)展:面板廠每年?duì)I收增速受宏觀經(jīng)濟(jì)影響,但韓國(guó)和大陸面板廠CAPEX持續(xù)創(chuàng)新高,中國(guó)臺(tái)灣面板廠2010年以后capex下滑且保持在較低水平。因此判斷未來(lái)需求量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)下,韓國(guó)和大陸需求表現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性更高景氣度。

    康寧2012-2018Q3毛利率與凈利率

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    住友化學(xué)2012-2018Q3毛利率與凈利

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    DNP2010-2018年毛利率與凈利率

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    Nitto1992-2018年毛利率與凈利率

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    從需求量的角度,大陸地區(qū)面板產(chǎn)能持續(xù)增加,將拉動(dòng)上游材料需求持續(xù)增長(zhǎng)。2017年大陸地區(qū)面板產(chǎn)能為0.95億平米,預(yù)計(jì)到2022年產(chǎn)能規(guī)模增長(zhǎng)到2.08億平米,增長(zhǎng)超過(guò)1倍,其中(1)2017年大陸LCD產(chǎn)能面積為0.94億平米,預(yù)計(jì)到2022年達(dá)1.88億平米,產(chǎn)能規(guī)模接近翻倍;(2)2017年大陸OLED產(chǎn)能面積為64萬(wàn)平米,預(yù)計(jì)到2022年超過(guò)2000萬(wàn)平米,增長(zhǎng)超過(guò)30倍。

    2016-2022年大陸地區(qū)面板產(chǎn)能預(yù)測(cè)/億平米

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    2016-2022年大陸地區(qū)面板產(chǎn)能增長(zhǎng)預(yù)測(cè)

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    2016-2022年大陸地區(qū)面板產(chǎn)能增長(zhǎng)預(yù)測(cè)

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    2016-2022年大陸OLED產(chǎn)能及預(yù)測(cè)/萬(wàn)平米

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    2016-2022年大陸OLED產(chǎn)能增長(zhǎng)預(yù)測(cè)

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    三、2019年顯示產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)三大發(fā)展趨勢(shì)

    2018年我國(guó)站穩(wěn)TFT-LCD領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)地位,全球出貨面積同比增長(zhǎng)8%,繼續(xù)保持TFT-LCD領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)。在大尺寸、全面屏、4K超高清市場(chǎng)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)下,全球新型顯示產(chǎn)業(yè)出貨面積繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),同比增長(zhǎng)8%。國(guó)內(nèi)新型顯示產(chǎn)業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)帶動(dòng)和國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)下,產(chǎn)業(yè)發(fā)展繼續(xù)呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。
展望2019年,顯示產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)三大發(fā)展趨勢(shì):

    (一)、全球顯示產(chǎn)業(yè)出貨面積將進(jìn)一步增長(zhǎng)

    預(yù)計(jì)2019年出貨面積仍將保持6%~8%的增長(zhǎng)。受日韓及臺(tái)灣地區(qū)TFT-LCD產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)、停產(chǎn)等重新洗牌的影響,大尺寸電視面板價(jià)格有望企穩(wěn)回升。同期,我國(guó)多條10.5代和8.6代產(chǎn)線進(jìn)入量產(chǎn),Oxide和LTPSTFT-LCD面板量產(chǎn)能力進(jìn)一步成熟,將進(jìn)一步保持我國(guó)企業(yè)在TFT-LCD領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位。同時(shí)Oxide和LTPSTFT-LCD產(chǎn)能和產(chǎn)量將進(jìn)一步提升,TFT-LCD的新產(chǎn)品、新應(yīng)用將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)固健康發(fā)展。

    (二)、AMOLED顯示面板占比進(jìn)一步提升,智能終端呈現(xiàn)多樣化

    隨著三星、京東方、維信諾、天馬、柔宇等企業(yè)相繼推出可折疊產(chǎn)品設(shè)計(jì),2019年被視為折疊屏手機(jī)的元年,折疊屏有望從概念產(chǎn)品逐步走向?qū)嶋H應(yīng)用,應(yīng)用市場(chǎng)正式開(kāi)啟,預(yù)計(jì)2019年全球折疊手機(jī)規(guī)模將達(dá)到百萬(wàn)數(shù)量級(jí)。另一方面,車載顯示有望成為AMOLED下一個(gè)新興市場(chǎng),國(guó)內(nèi)企業(yè)在車載顯示方面也投入努力,維信諾與浙江合眾新能源汽車簽署戰(zhàn)略合作,京東方與一汽集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

    (三)、中國(guó)顯示產(chǎn)業(yè)上游材料設(shè)備將進(jìn)一步國(guó)產(chǎn)化

    國(guó)內(nèi)面板企業(yè)在日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中將逐漸認(rèn)識(shí)到上游產(chǎn)業(yè)的重要性,進(jìn)而加快對(duì)上游產(chǎn)業(yè)鏈的滲透,玻璃基板、掩膜板、光刻膠、偏光片、有機(jī)發(fā)光材料等領(lǐng)域的投資和并購(gòu)將進(jìn)一步增多,相關(guān)產(chǎn)品本土化程度有望得到大幅提升。

    展望2019年,隨著國(guó)際環(huán)境日趨復(fù)雜,新型顯示產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇,我國(guó)產(chǎn)業(yè)雖然近年來(lái)取得長(zhǎng)足進(jìn)步,但是依然存在高端產(chǎn)品占比不足,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有待調(diào)整;AMOLED量產(chǎn)步伐仍需加快,研發(fā)能力亟待提升;上游產(chǎn)業(yè)鏈短板掣肘,行業(yè)安全存在隱患;面板價(jià)格下跌明顯,企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力不斷攀升等內(nèi)外部問(wèn)題。

    為保障我國(guó)新型顯示產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展,我國(guó)產(chǎn)業(yè)界還應(yīng)進(jìn)一步提升創(chuàng)新發(fā)展能力,堅(jiān)持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,將產(chǎn)業(yè)發(fā)展重心從加快生產(chǎn)線建設(shè)轉(zhuǎn)移到提升發(fā)展質(zhì)量和效益,正確處理質(zhì)量、速度和規(guī)模的關(guān)系,立足高端,著眼一流,加快實(shí)現(xiàn)我國(guó)新型顯示產(chǎn)業(yè)由大到強(qiáng)。

本文采編:CY315
10000 10506
精品報(bào)告智研咨詢 - 精品報(bào)告
2024-2030年中國(guó)OLED顯示材料行業(yè)市場(chǎng)全景評(píng)估及發(fā)展趨向研判報(bào)告
2024-2030年中國(guó)OLED顯示材料行業(yè)市場(chǎng)全景評(píng)估及發(fā)展趨向研判報(bào)告

《2024-2030年中國(guó)OLED顯示材料行業(yè)市場(chǎng)全景評(píng)估及發(fā)展趨向研判報(bào)告》共十二章,包含2024-2030年OLED顯示材料投資建議,2024-2030年中國(guó)OLED顯示材料未來(lái)發(fā)展預(yù)測(cè)及投資前景分析,2024-2030年對(duì)中國(guó)OLED顯示材料投資的建議及觀點(diǎn)等內(nèi)容。

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