2019年上半年平均每周新增投資者30.59萬(wàn)人，證券市場(chǎng)顯著回暖[圖]

    在宏觀環(huán)境邊際好轉(zhuǎn)及金融監(jiān)管邊際放松的環(huán)境下，2019年上半年交易量同比明顯回升，開(kāi)戶數(shù)亦有所增長(zhǎng)。2019年上半年日均股基交易額為6162億元，同比顯著回升32%。由于2015年4月以來(lái)放開(kāi)一人一戶帳戶限制，我們使用每周新增投資者數(shù)量作為潛在市場(chǎng)交易活躍度的指標(biāo)。2019年上半年平均每周新增投資者30.59萬(wàn)人，較2018年上半年平均每周新增投資者26.50萬(wàn)人同比上升15%。

2018-2019年月度日均交易額（億元）

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每周新增投資者數(shù)量（萬(wàn)人）

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    IPO保持月均10家的發(fā)行節(jié)奏，平均募資規(guī)模有所下滑。2019年以來(lái)，IPO發(fā)行速度有所減慢，平均每月發(fā)行數(shù)量約10家，相比2017年平均每月近40家IPO的發(fā)行數(shù)大幅減少，相比2018年上半年發(fā)行數(shù)基本持平。2019年上半年，共發(fā)行66家IPO，募資規(guī)模達(dá)603億元，同比-35%。2019年上半年平均每家募資規(guī)模9.14億元，較2018年平均每家募資規(guī)模13.13億元下滑30%。

    IPO通過(guò)率較2018年顯著好轉(zhuǎn)。自2017年10月中旬，新一屆發(fā)審委履職后，IPO被否率明顯提高，2017年四季度被否率為37.08%，而2017年前三季度僅為13.42%。未來(lái)發(fā)審委審批仍將保持一個(gè)較高標(biāo)準(zhǔn)。由于審核加強(qiáng)，券商對(duì)于IPO材料的提交也變得更加謹(jǐn)慎，19年以來(lái)通過(guò)率顯著好轉(zhuǎn)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年共92家企業(yè)上會(huì)審核，其中9家未過(guò)會(huì)，被否率為9.78%，較2018年的30.57%顯著下降。

2012-2019H1券商IPO發(fā)行數(shù)量和規(guī)模

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2014-2019H1券商IPO、再融資、可轉(zhuǎn)債被否率

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    投行系列新政下，再融資規(guī)模收縮。2017年2月證監(jiān)會(huì)修訂《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票細(xì)則》，從延長(zhǎng)發(fā)行間隔期、修訂定價(jià)基準(zhǔn)日、控制發(fā)行規(guī)模等方面加強(qiáng)監(jiān)管。新規(guī)一方面限制資本金充裕的上市企業(yè)繼續(xù)募資，鼓勵(lì)企業(yè)脫虛回實(shí)，另一方面對(duì)定增雜草亂生的現(xiàn)象進(jìn)一步規(guī)范。2019年上半年，增發(fā)募集資金2992億元，同比下滑19%；配股109億元，同比下滑22%。由于可轉(zhuǎn)債和可交換債享有綠色通道，上半年募資規(guī)模分別同比增長(zhǎng)141%及12%。

    監(jiān)管政策多方面放松，預(yù)計(jì)增發(fā)規(guī)模有望觸底回升。2018年四季度證監(jiān)會(huì)發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》，從兩方面對(duì)進(jìn)行松綁：1）明確使用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的監(jiān)管要求；2）對(duì)再融資時(shí)間間隔的限制做出調(diào)整。

2014-2019H1券商再融資發(fā)行規(guī)模（億元）

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    債券發(fā)行規(guī)模有所回升。2019年上半年，券商參與的債券發(fā)行規(guī)模為3.22萬(wàn)億元，2018年同期為1.78萬(wàn)億元，同比上升80%。其中企業(yè)債、公司債、ABS分別同比增長(zhǎng)75%、87%、36%?？紤]到部分2016年發(fā)行的公司債將于19年到期，存在續(xù)期需求，同時(shí)發(fā)行利率較前兩年有所回落，預(yù)計(jì)公司債2019年發(fā)行規(guī)模有望繼續(xù)回暖。

2014-2019H1券商參與債券發(fā)行規(guī)模

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    2019年上半年股市表現(xiàn)較好，債市表現(xiàn)較弱。2019年上半年滬深300指數(shù)累計(jì)上漲27.07%，2018年上半年下跌12.90%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2019年上半年上漲20.87%，2018年上半年下跌8.33%；中債總?cè)珒r(jià)值數(shù)2019年上半年下跌0.37%，2018年上半年上漲2.99%。

    上半年市場(chǎng)回暖，融資融券較年初增長(zhǎng)21%；主動(dòng)及被動(dòng)控制股票質(zhì)押，規(guī)模增速放緩。截至2019年6月，融資融券余額為9108億元，較年初增加20.52%。2019年上半年兩融日均余額8708億元，相比2018年全年日均余額9131億元下滑5%。

2014-2019H1年融資融券余額（億元）

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