2018年中國(guó)錫精礦和錫錠產(chǎn)量集中度較高，精礦供應(yīng)成核心矛盾，2019年以來(lái)國(guó)內(nèi)錫錠出口大幅提升[圖]

    2018年，全球錫精礦山產(chǎn)量31.15萬(wàn)噸，集中于中國(guó)（27%）、印尼（27%）和緬甸（18%）；全球錫錠產(chǎn)量35.57萬(wàn)噸，原料以錫精礦+再生錫（中國(guó)）兩種形式，集中于中國(guó)（46%，中緬礦山+再生錫）、印尼（23%，印尼礦山）和馬來(lái)西亞（7%，進(jìn)口礦原料），冶煉相對(duì)過(guò)剩，精礦為核心矛據(jù)ITRI統(tǒng)計(jì)表示，從儲(chǔ)采比視角，截至到2017年底，緬甸地區(qū)作為錫精礦的主采區(qū)，錫儲(chǔ)采比已下滑至2的極低水平（即為礦石品味低于1%），這也導(dǎo)致緬甸錫精礦山產(chǎn)量從2017年開(kāi)始下滑，2018-2019年中國(guó)從緬甸進(jìn)口礦數(shù)持續(xù)據(jù)大幅下滑是支撐未來(lái)看漲錫價(jià)的核心邏輯。

2018年全球錫精礦產(chǎn)量分布集中

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2018年緬甸礦產(chǎn)量已出現(xiàn)見(jiàn)頂回落跡象

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    緬甸錫礦的主要產(chǎn)地為佤邦的曼相錫礦和邦陽(yáng)錫礦兩個(gè)礦區(qū)，除此還有茂奇和德林達(dá)依錫礦帶，但產(chǎn)量都很小。曼相礦區(qū)：緬甸全國(guó)90%以上的錫礦來(lái)自曼相礦區(qū)，礦區(qū)內(nèi)已知有3條分布均整的礦脈，一條為硫化礦，剩余兩條多數(shù)為氧化礦，開(kāi)采初平均品位在3%--4%之間。邦陽(yáng)礦區(qū)：有近200平方公里，基本均為氧化礦，目前規(guī)模較大的是佤邦財(cái)政部投資開(kāi)采的露天礦區(qū)，開(kāi)采初該礦平均品位1%--4%。然而，由于高品位礦石逐步減少、開(kāi)采工藝也從2015年就轉(zhuǎn)向地下開(kāi)采；2017年依托當(dāng)?shù)剌^高的原礦等庫(kù)存消耗，錫礦產(chǎn)量未見(jiàn)到大幅下滑（以進(jìn)口到中國(guó)的精礦量定義為產(chǎn)量），但2018年首次下降至5.47萬(wàn)噸（減1.23萬(wàn)噸）。緬甸錫礦主采區(qū)在曼相礦區(qū)（90%以上），位于緬甸東北部，也是資源枯竭最為嚴(yán)重區(qū)域，當(dāng)前礦洞數(shù)量（500多→不足100個(gè)）、開(kāi)采工藝（露天→井工）、開(kāi)采品味（10%以上→1.5%左右）和選礦廠產(chǎn)能利用率（不足40%）。

錫冶煉加工費(fèi)也長(zhǎng)期處于穩(wěn)中趨降的過(guò)程

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2019年一季度錫季度產(chǎn)量繼續(xù)同比下滑10.4%

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    由于受到來(lái)自緬甸錫精礦供應(yīng)減少的影響，中國(guó)錫錠生產(chǎn)企業(yè)錫精礦采購(gòu)量也表現(xiàn)出現(xiàn)下滑趨勢(shì)；據(jù)亞洲金屬網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2019年第一季度，中國(guó)精煉錫企業(yè)的錫精礦石采購(gòu)量同比下滑8%至27461噸；導(dǎo)致中國(guó)2018年第一季度的錫錠產(chǎn)量也同比下滑2%至37641噸，并且，截止到2019年4月底，精煉錫冶煉企業(yè)自身?yè)碛械腻a錠庫(kù)存量也同比下滑34%至5050噸

2019年一季度中國(guó)精煉錫錫礦采購(gòu)量同比下滑8%

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2019年一季度中國(guó)精煉錫錫錠庫(kù)存同比下滑34%

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    新增錫礦主要集中于緬甸礦中部、中國(guó)、剛果金和秘魯?shù)貐^(qū)。按照最初可研規(guī)劃，2019-2020年，在剛果、中國(guó)、澳洲、哈沙克斯坦和俄羅斯等地新增礦山項(xiàng)目較多，但多數(shù)不確定性較高，諸如中國(guó)的維拉斯托礦山就從2018年投產(chǎn)推遲到2020年之后。

    錫的消費(fèi)主要以焊料、錫化工制品、鍍錫板為主，三者占錫消費(fèi)總體在全球范圍達(dá)接近80%，在國(guó)內(nèi)占比更是達(dá)88%；其中錫焊料的地位更加明顯，在全球范圍，占錫消費(fèi)總體快接近一半，占在國(guó)內(nèi)錫消費(fèi)總體超過(guò)一半，達(dá)到60%以上。但焊料領(lǐng)域的終端需求也主要體現(xiàn)在家電類、手機(jī)等電子設(shè)備、LED和汽車電子等領(lǐng)域，在中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)背景下，電子行業(yè)受到的沖擊較為明顯，也導(dǎo)致錫需求相對(duì)承壓。

2018年全球錫消費(fèi)格局

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2018年中國(guó)錫消費(fèi)格局

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    2018年10月PTSurveyor出口資質(zhì)被暫停，私營(yíng)冶煉廠出口受限，導(dǎo)致印尼2018Q4出口量環(huán)比下滑42%至1.37萬(wàn)噸，2019年一季度也同比下滑14.5%至1.54萬(wàn)噸，導(dǎo)致LME庫(kù)存極速下跌，海外錫錠庫(kù)存相對(duì)偏緊。海內(nèi)外錫價(jià)差從（海外-國(guó)內(nèi)除稅）從2018年11月低點(diǎn)134.3美元/噸上漲至最高點(diǎn)2000美元/噸以上，使得出口套利空間打開(kāi)，國(guó)內(nèi)錫錠大量出口，2019年1月出口1198噸，同比翻倍，創(chuàng)近9年新高。

LME錫錠庫(kù)存大幅下滑

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前期國(guó)內(nèi)價(jià)格漲幅遠(yuǎn)低于海外出口盈利

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    印尼出口禁令導(dǎo)致國(guó)內(nèi)錫產(chǎn)品出口量在2019年一季度出現(xiàn)大幅提升，但從月度庫(kù)存跟蹤情況來(lái)看，即使海外LME庫(kù)存處于歷史同期非常低位，但國(guó)內(nèi)上期所顯性錫錠庫(kù)存卻高達(dá)8000噸左右，疊加亞洲金屬網(wǎng)披露的冶煉廠錫錠庫(kù)存和調(diào)研數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)整體錫錠庫(kù)存仍維持在1.7萬(wàn)噸左右的水平。不過(guò)，從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，冶煉廠的錫錠隱性庫(kù)存相較于2018年已出現(xiàn)明顯下滑，存在“隱形庫(kù)存顯性化“的過(guò)程。

2019年以來(lái)國(guó)內(nèi)錫錠出口大幅提升

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2019年一季度預(yù)計(jì)整體錫錠庫(kù)存并未下滑

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LME錫錠庫(kù)存大幅下滑

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國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存卻依舊較高

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期貨交易所顯性庫(kù)存和冶煉廠錫錠庫(kù)存走勢(shì)變化（噸）

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    即使2019年一季度產(chǎn)量大幅下滑，出口量同比大幅增長(zhǎng)的背景下，錫錠現(xiàn)貨庫(kù)存并未見(jiàn)到下滑的趨勢(shì)，此或反映短期內(nèi)錫的消費(fèi)端表現(xiàn)低于預(yù)期。預(yù)計(jì)2019年一季度，中國(guó)錫錠庫(kù)存或存在約同比下滑15%左右的可能性，國(guó)際錫協(xié)預(yù)計(jì)全球錫錠消費(fèi)量也或存在13.6%的下滑，其中中國(guó)同比下滑約12%，需求大幅下滑或?yàn)閴褐贫唐阱a價(jià)的核心因素。

2019年一季度中國(guó)錫錠需求或同比出現(xiàn)約15%的下滑

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)錫精礦行業(yè)市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》