2018年鋼鐵行業(yè)供給、各產(chǎn)品優(yōu)劣勢及2019年5月鋼鐵行業(yè)發(fā)展情況分析[圖]

    一、走勢回顧

    2019年鋼鐵板塊指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)。年初以來，大盤先是走高再向下跌落。鋼鐵指數(shù)在上漲時與大盤走勢基本同步，下跌跌幅卻比大盤更深。截至05月31日，滬深300指數(shù)報(bào)收3629.79點(diǎn)，較年初上漲20.56%，申萬鋼鐵指數(shù)報(bào)收2178.37點(diǎn)，較年初上漲5.85%，漲幅比滬深300指數(shù)少14.71個百分點(diǎn)，在申萬28個子行業(yè)中排名第27位。

鋼鐵子版塊指數(shù)漲跌幅（2019/1/1-2019/05/31）

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申萬二級行業(yè)指數(shù)PE和PB漲跌幅（2019/01/01-2019/05/31,%）

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    隨著2018年8月生態(tài)環(huán)境部宣布取消限產(chǎn)比例，禁止“一刀切”情況，鋼鐵行業(yè)的政策蜜月期正式結(jié)束。雖然經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)控政策不會停下腳步，但是環(huán)保限產(chǎn)等強(qiáng)制性政策力度已逐步減弱，供給端壓力上升。

    二、供給

    由于不合規(guī)鋼廠泛濫、產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，鋼鐵行業(yè)在2015年跌入寒冬期，全行業(yè)處于虧損狀態(tài)。鋼材價格一路跌到1675點(diǎn)，平均盈利不足-500元/噸，行業(yè)銷售毛利率僅3.3%。2016年，國家推出供給側(cè)改革，強(qiáng)力打擊“地條鋼”，違規(guī)產(chǎn)能逐步退出市場，行業(yè)盈利狀況扭虧為盈。后期，疊加環(huán)保限產(chǎn)、采暖季紅利，鋼材價格暴漲190%至4900點(diǎn)，平均利潤上漲200%至1500元/噸，行業(yè)銷售毛利率上漲近4倍至13.7%。各個上市公司均爆出翻幾倍的凈利潤。

A股鋼鐵行業(yè)上市公司的平均銷售毛利率（年，%）

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    由于供給側(cè)改革壓制供給提升利潤，落后產(chǎn)能被淘汰的同時，良好的盈利吸引正規(guī)生產(chǎn)力不斷前進(jìn)，支撐鋼材產(chǎn)量維持在高位。產(chǎn)量增速于近兩年逐步回升，全國粗鋼產(chǎn)量增速從-2.19%上升至11.67%，全國鋼材產(chǎn)量增速從-8.00%上升至5.64%。整體產(chǎn)量處于區(qū)間震蕩，相對穩(wěn)定。在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策大方向下，國內(nèi)需求難有超預(yù)期增長，疊加國際經(jīng)濟(jì)走勢撲朔迷離，行業(yè)需求穩(wěn)中偏弱。行業(yè)缺乏上行動力，前期的高基數(shù)增速難突破，2019年鋼鐵企業(yè)供需狀態(tài)、盈利情況和產(chǎn)品價格將弱于2018年整體狀況。

2016.1-2019.1全國主要鋼廠螺紋鋼的產(chǎn)量（周，萬噸）

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    三、需求

    根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比增速仍保持平穩(wěn)，但增速相較于上一年均有所回落。2018年全年，社會消費(fèi)品零售總額同比上漲9.0%，較上年同期下滑1.2個百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上漲6.2%，較上年同期下滑0.5個百分點(diǎn)；居民消費(fèi)價格同比上漲1.9%，較上年同期下滑0.1個百分點(diǎn)；工業(yè)生產(chǎn)出廠價格同比上漲0.9%，較上年同期下滑4個百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資同比上漲5.9%，較上年同期下滑1.3個百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比上漲9.5%，較上年同期增加2.5個百分點(diǎn)。

    今年兩會基建投資目標(biāo)未超預(yù)期，行業(yè)需求大概率不會出現(xiàn)大起大伏的狀況。政府工作報(bào)告提出19年計(jì)劃完成鐵路投資8000億元、公路水運(yùn)投資1.8萬億元，再開工一批重大水利工程，加快川藏鐵路規(guī)劃建設(shè)，注重新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。鐵路、公路、水運(yùn)投資目標(biāo)與前期一致。

    從投資增速來看，2018年基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）增速比上年回落15.2個百分點(diǎn)。其中，水利管理業(yè)投資下降4.9%；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長8.2%，增速回落0.3個百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資下降5.1%，降幅擴(kuò)大0.6個百分點(diǎn)。

兩會公布的投資計(jì)劃

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    五、趨勢

    直到2018年8月，生態(tài)環(huán)境部提出取消限產(chǎn)比例要求，禁止地方政府不負(fù)責(zé)的“一刀切”管理方式。供給側(cè)打擊力度放松，鋼鐵產(chǎn)品價格在政策出臺三個月后開始下跌，螺紋鋼市場價直降20%。

    環(huán)保限產(chǎn)政策并沒有進(jìn)一步放松，兩會期間華北限產(chǎn)力度價格消息不斷。唐山政府提出：根據(jù)《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動方案》要求，2018年10月1日至2019年3月31日共計(jì)182天，唐山各企業(yè)秋冬季限產(chǎn)任務(wù)總量為1859.22萬噸，占秋冬季納入錯峰生產(chǎn)范圍高爐產(chǎn)能的31.55%。根據(jù)Mysteel監(jiān)測，唐山地區(qū)2018年10月1日-2019年2月28日秋冬限產(chǎn)已完成1427.98萬噸，距限產(chǎn)任務(wù)目標(biāo)還有375.72萬噸。目前唐山地區(qū)調(diào)坯型鋼廠已響應(yīng)預(yù)警，Mysteel覆蓋的59家樣本型唐山鋼廠中，有87條樣本產(chǎn)線停產(chǎn)或計(jì)劃停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)影響型鋼日產(chǎn)量約6萬噸。

    除了唐山以外，河北省的邯鄲市和武安市均提出新限產(chǎn)喲求。邯鄲環(huán)保局口頭通知當(dāng)?shù)毓軓S于2019年3月4日生產(chǎn)線全停，預(yù)計(jì)單天影響產(chǎn)量1.4萬噸左右產(chǎn)量，復(fù)產(chǎn)時間等待環(huán)保局通知。武安市則要求14家鋼鐵企業(yè)在2019年3月3日至3月31日期間錯峰生產(chǎn)，預(yù)計(jì)高爐限產(chǎn)比例為60.8%，與采暖季限產(chǎn)水平相比上升28.3%，影響鐵水產(chǎn)量近198.6萬噸。

    河北省之后，江蘇省生態(tài)環(huán)境廳于2019年3月6日下發(fā)了《江蘇省重污染天氣應(yīng)急預(yù)案》，要求自3月5日18時起，南京、無錫、常州、蘇州、南通、揚(yáng)州、鎮(zhèn)江、泰州8市啟動重污染天氣黃色預(yù)警，解除時間待定。鋼廠表示已收到限產(chǎn)通知，主要影響燒結(jié)設(shè)備產(chǎn)量。

兩會期間各地啟動新一輪環(huán)保限產(chǎn)通知

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    2018年四季度鋼材價格下滑明顯。疊加全球經(jīng)濟(jì)動蕩，中美貿(mào)易摩擦談判懸而未決，市場預(yù)期一度十分悲觀。2019年春節(jié)以來，工廠開工需求啟動，國內(nèi)鋼材價格走出了震蕩上行的態(tài)勢。截止2019年4月26日，上海鋼聯(lián)咨詢數(shù)據(jù)顯示，鋼材綜合指數(shù)4218元/噸，較4月初增長80元/噸，增幅為1.9%；其中長材指數(shù)4257元/噸，較4月初增長99元/噸，增幅為2.4%；扁平材指數(shù)4181元/噸，較4月初增長62元噸，增幅為1.5%。然而5月份進(jìn)入多雨季節(jié)，需求或?qū)⒅饾u回落。疊加中美貿(mào)易摩擦升級，雖然不會對國內(nèi)鋼鐵市場產(chǎn)生劇烈影響，但是全球經(jīng)濟(jì)疲軟可能降低需求。

    在全國開工率下降、原材料持續(xù)上漲，對鋼材成本支撐加強(qiáng)的背景下，鋼鐵市場大概率進(jìn)入供需博弈階段，并不會一路下行。

限產(chǎn)政策放緩導(dǎo)致鋼價下跌，后進(jìn)入新平衡

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全國盈利剛鋼廠比例仍在高位（%）

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    六、各產(chǎn)品優(yōu)劣勢

    細(xì)論各個鋼鐵產(chǎn)品，長材產(chǎn)品從供給、價格和需求方面均好于板材產(chǎn)品。2017年10月，國家統(tǒng)計(jì)局宣布1.4億噸“地條鋼”產(chǎn)能徹底出清。由于“地條鋼”主要是指指“以廢鋼鐵為原料、經(jīng)過感應(yīng)爐等熔化、不能有效地進(jìn)行成分和質(zhì)量控制生產(chǎn)的鋼及以其為原料軋制的鋼材。”“地條鋼”會被標(biāo)成高強(qiáng)度抗震鋼筋用于房屋框架等建筑項(xiàng)目，然而其質(zhì)量無法提高鋼混結(jié)構(gòu)的抗拉強(qiáng)度，其延伸率也無法提供足夠的抗震性能。由于“地條鋼”的出清，市場上長材的總供給也跟著減少，正規(guī)長材產(chǎn)能將填補(bǔ)需求空缺。然而，板材方面并沒有如此大規(guī)模的供給縮減。

    價格方面，長材價格指數(shù)增幅高于板材指數(shù)。根據(jù)鋼鐵協(xié)會CSPI中國鋼材價格指數(shù)顯示，2019年4月末，CSPI長材指數(shù)為119.44點(diǎn)，環(huán)比上升3.99點(diǎn)，較上月提高1.68個百分點(diǎn)；CSPI板材指數(shù)為108.72點(diǎn)，環(huán)比上升2.41點(diǎn)，較上月提高0.07個百分點(diǎn)。與去年同期相比，長材價格指數(shù)增長2.62%；板材價格指數(shù)下跌0.09%。

各品種鋼材價格指數(shù)變化

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    需求方面，長材需求或超預(yù)期，而板材需求下降明顯。長材（以螺紋鋼為例）的主要消費(fèi)領(lǐng)域?yàn)橐苑康禺a(chǎn)和基建為主的建筑行業(yè)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長6.1%，增速比1-3月份回落0.2個百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，增長0.45%；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長11.9%，增速比1-3月份提高0.1個百分點(diǎn)，其中房屋新開工面積增長13.1%，增速比1-3月份提高1.2個百分點(diǎn)。

    鑒于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，外部政治環(huán)境不確定性強(qiáng)，疊加中美貿(mào)易摩擦升級，我國經(jīng)濟(jì)會面臨很多挑戰(zhàn)和阻力。但從今年以來運(yùn)行情況看，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，沒有外界所預(yù)期的那么悲觀。國務(wù)院總理李克強(qiáng)于5月14日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，提出按照中央經(jīng)濟(jì)工作會議和《政府工作報(bào)告》部署，強(qiáng)化關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，把新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與制造業(yè)技術(shù)進(jìn)步有機(jī)結(jié)合。減稅降費(fèi)政策將支撐國內(nèi)投資、消費(fèi)的穩(wěn)定性，保持宏觀經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)向好態(tài)勢，進(jìn)一步維持鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。

    2017年我國汽車行業(yè)用鋼量約為64百萬噸。汽車用鋼量占冷軋板卷產(chǎn)量的30%左右，汽車用鋼量對于冷軋板卷影響非常大。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年4月，汽車行業(yè)產(chǎn)銷量延續(xù)1-3月的下降趨勢，沒有進(jìn)一步緩解。4月，汽車生產(chǎn)205.20萬輛，環(huán)比下降19.78%，同比下降14.45%；銷售198.05萬輛，環(huán)比下降21.41%，同比下降14.61%。1-4月，汽車產(chǎn)銷838.86萬輛和835.33萬輛，同比下降10.98%和12.12%。其中乘用車產(chǎn)銷688.80萬輛和683.76萬輛，同比下降13.56%和14.65%；商用車產(chǎn)銷150.06萬輛和151.58萬輛，同比增長3.13%和1.49%。從3、4月兩個月的合計(jì)情況看，產(chǎn)銷合計(jì)為461萬輛和450萬輛，比去年3、4月份合計(jì)分別下降8.3%和9.6%，盡管比1-2月累計(jì)分別縮小1.5個百分點(diǎn)和2個百分點(diǎn)，但降幅仍處于較高水平。

冷軋熱軋鋼板價格中樞下移

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汽車產(chǎn)銷率：季累計(jì)值及累計(jì)同比

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中國汽車工業(yè)協(xié)會：汽車產(chǎn)量及同比

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中國汽車工業(yè)協(xié)會：汽車銷量及同比

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    七、普鋼和特鋼

    鋼鐵行業(yè)分為兩個子版塊：普鋼和特鋼。特鋼是相對普鋼而言的特殊鋼種，一般是指采用特殊生產(chǎn)工藝、特殊化學(xué)成分以及滿足特殊需求的鋼鐵。由于特鋼品種眾多、規(guī)格繁雜，目前難以給予特鋼一個統(tǒng)一的定義。根據(jù)用途來分類，特鋼可分為：結(jié)構(gòu)鋼（如：合金結(jié)構(gòu)鋼、優(yōu)質(zhì)碳素結(jié)構(gòu)鋼）、工具鋼（如：合金工具鋼、碳素工具鋼和高速工具鋼）和特殊用鋼（如彈簧鋼、不銹鋼、軸承鋼和高溫合金等）。

    特鋼主要的應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)檐姽?、航天航空配套設(shè)備。這十幾年隨著高端制造業(yè)的發(fā)展，越來越多汽車制造和機(jī)械行業(yè)轉(zhuǎn)型高精尖設(shè)備制造，特鋼的應(yīng)用領(lǐng)域也不斷擴(kuò)大。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)，工業(yè)制造、金屬產(chǎn)品、發(fā)電、石油化工、鐵道、造船、汽車零部件和其他領(lǐng)域分別占有特鋼需求市場的40%、20%、17%、9%、5%、2%、1%和6%。特鋼需求的多樣性為其帶來一定的抗風(fēng)險能力，一兩個下游行業(yè)變化不會造成趨勢性變動，相較于普鋼，有更強(qiáng)的抗周期性。

特鋼應(yīng)用領(lǐng)域

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    根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2018年優(yōu)特鋼廠利潤全年處于一個較高水平。從絕對值來看，2018年優(yōu)特鋼廠平均生產(chǎn)利潤為1241元/噸，高于2017年177元/噸，同比增14.3%。2018年優(yōu)特鋼總產(chǎn)量4983萬噸（預(yù)估值），較2017年增加470萬噸，同比增加10.4%。全年鋼廠開工率都維持一個較高水平，2018年月平均產(chǎn)能利用率為66.18%，較2017年提高1.23%。

    2018年，國內(nèi)優(yōu)特鋼廠產(chǎn)能產(chǎn)量都有不同增長，其中產(chǎn)能增加55萬噸，目前總產(chǎn)能7810萬噸。普優(yōu)共線23條，產(chǎn)能總計(jì)1880萬噸。2018年優(yōu)特鋼總產(chǎn)量4983萬噸（預(yù)估值），較2017年增加470萬噸，同比增加10.4%。

2018年特鋼平均銷售毛利率最高

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    目前我國的特鋼需求并不高，未來高端制造的發(fā)展將打開市場空間，因此需求仍有發(fā)展空間。十九大明確了我國在新時代中國特色社會主義的發(fā)展方針，為特鋼行業(yè)今后的發(fā)展指明了方向，創(chuàng)造了新的機(jī)遇?！吨袊圃?025》《鋼鐵工業(yè)調(diào)整升級“十三五”規(guī)劃(2016-2020年)》明確了強(qiáng)國戰(zhàn)略的行動規(guī)劃，給特鋼行業(yè)提供了行動指南。此外，“一帶一路”也將為特鋼市場提供參與國際市場發(fā)展建設(shè)的機(jī)會。

    從產(chǎn)品來看，我國特鋼行業(yè)在轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中取得了優(yōu)異的成績。中國特鋼企業(yè)為國產(chǎn)大型客機(jī)C919起落架生產(chǎn)的300M超高強(qiáng)度鋼，通過中國商用飛機(jī)有限責(zé)任公司、德國利勃海爾集團(tuán)的認(rèn)證。特鋼企業(yè)生產(chǎn)出只有0.02毫米的手撕不銹鋼，鋼厚度相當(dāng)于普通A4打印紙厚度的1/4。特鋼產(chǎn)品一直活躍在產(chǎn)品、技術(shù)的前沿領(lǐng)域，支撐著我國制造經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。不過新技術(shù)的市場仍處于起步階段，與新興產(chǎn)業(yè)和高質(zhì)量發(fā)展相匹配的管理機(jī)制和體制還未完善，市場格局的磨合期也會帶來一些陣痛。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國廢鋼鐵行業(yè)市場現(xiàn)狀分析及投資前景預(yù)測報(bào)告》