2022年免稅行業(yè)重點企業(yè)-中國中免分析：收入穩(wěn)健增長，毛利率持續(xù)下降[圖]

一、行業(yè)簡介

免稅行業(yè)是旅游行業(yè)的一個子行業(yè)，是各個國家和地區(qū)按照相關法律和規(guī)定，向國際旅客或特定旅客銷售免稅商品的旅游零售服務業(yè)務。免稅店所銷售的免稅商品是指免征關稅、進口環(huán)節(jié)稅（增值稅和消費稅）的進口商品以及實行退（免）稅（增值稅、消費稅）進入免稅店銷售的國產(chǎn)商品。免稅商品品類主要包括煙草制品、葡萄酒及烈酒、香水化妝品、時尚品及配件、腕表珠寶及高級書寫工具、糖果及食品、旅行用品及其他等七大類型。

中國中免主要從事免稅業(yè)務。公司免稅業(yè)務主要包括煙酒、香化等免稅商品的批發(fā)、零售等業(yè)務。此外，公司還從事以免稅業(yè)務為核心的商業(yè)綜合體投資開發(fā)業(yè)務。公司下屬全資子公司中免公司、國旅投資公司分別負責公司的免稅業(yè)務、旅游目的地商業(yè)綜合體投資開發(fā)業(yè)務。

中國中免基本情況

資料來源：智研咨詢整理

二、中國中免整體經(jīng)營情況

總體而言中國中免的營業(yè)總收入處于在2018年-2022年1-9月間呈現(xiàn)出增長的趨勢，在2018-2021年，營收不斷上揚. 2021年中國中免營業(yè)總收入為676.76億元，同比增長28.67%。2022年上半年，中國中免的營業(yè)總收入為393.64億元。

2018-20221-9月中國中免營業(yè)總收入（億元）

資料來源：企業(yè)年報、智研咨詢整理

從營業(yè)總成本看，2018-2020年中國中免的營業(yè)總成本變化幅度不大。2021年，中國中免營業(yè)總成本為527.9億元，同比增長24.97%。2022年1-9月，中國中免營業(yè)總成本為326.14億元

2018-2022年1-9月中國中免營業(yè)總成本（億元）

資料來源：企業(yè)年報、智研咨詢整理

從趨勢來看，中國中免的毛利率近年來有所下降，但總體依然在30%以上，毛利率較為可觀。2022年 1-9月，中國中免的毛利率為31.22%。

2018-2022年1-9月中國中免銷售毛利率

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三、中國中免免稅業(yè)務經(jīng)營情況

受益于國內(nèi)免稅品零售市場規(guī)模的持續(xù)增長，中國中免的免稅收入總體呈現(xiàn)出波動增長的趨勢。2021年，中國中免的免稅收入為429.36億元，同比增長了32.68%。

2018年-2021年中國中免免稅商品收入（億元）

資料來源：企業(yè)年報、智研咨詢整理

免稅業(yè)務是中國中免的主營業(yè)務，中國中免免稅商品的業(yè)務收入占比一直維持在60%以上，總體處于一個比較高得水平。2021年，中國中免免稅業(yè)務收入占比為63.44%。

2018年-2021年中國中免免稅商品業(yè)務收入占比

資料來源：企業(yè)年報、智研咨詢整理

近年來，中國中免免稅商品業(yè)務成本和比重都呈現(xiàn)出波動上升的趨勢，2021年，受人民幣兌美元貶值影響，導致公司采購成本上漲。2021年，中國中免免稅商品業(yè)務成本為266.97億元，同比增長49.71%，而免稅商品業(yè)務成本占總成本的比重為50.57%，相比2020年增加了8.36%。

2018年-2021年中國中免免稅商品業(yè)務成本及比重

資料來源：企業(yè)年報、智研咨詢整理

近年來，中國中免免稅商品業(yè)務毛利率逐年下降。2021年，中國中免毛利率為37.82%，相比2020年毛利率下降了7.08%。但總體而言，中國中免得免稅商品業(yè)務的毛利率依然處在一個較為可觀的水平。

2018年-2021年中國中免免稅商品業(yè)務毛利率

資料來源：企業(yè)年報、智研咨詢整理

四、中國中免核心競爭力分析

1.中國中免在大品牌供應商中的知名度高，成功入選上證50和富時中國A50指數(shù),先后榮獲上市公司“金牛百強”、“公司價值百強”、“十佳管理團隊”、“資本品牌百強”、“市值管理績效百佳”、“A股最佳上市公司”和“A股上市公司行業(yè)冠軍”、“最值得投資者信任的上市公司卓越獎”等獎項，積累了較強的品牌資源， CDF 品牌在國人旅游購物市場具有較高的知名度。中免公司收購日上中國、日上上海后，公司在免稅行業(yè)的品牌優(yōu)勢進一步提升。

2.全資子公司中免公司在全國 33 個省、市、自治區(qū)（包括香港和澳門地區(qū)）、柬埔寨設立涵蓋機場、機上、邊境、外輪供應、客運站、火車站、外交人員、郵輪和市內(nèi)九大類型的 200 多家免稅店，已發(fā)展成為世界上免稅店類型最全、單一國家零售網(wǎng)點最多的免稅運營商，擁有目前全球最大的免稅商業(yè)綜合體，并建立起全國唯一的免稅物流配送體系。

3.中免公司作為國內(nèi)最大的免稅運營商，經(jīng)過 30 多年的免稅品經(jīng)營歷史，已建立了一整套符合中國免稅業(yè)實際情況和國際規(guī)范的人才專項培訓體制、免稅店工作交流機制和人才引進制度，能夠有效地保障公司業(yè)務體系的良好運行。

以上數(shù)據(jù)及信息可參考智研咨詢（m.yhcgw.cn）發(fā)布的《中國免稅行業(yè)市場競爭態(tài)勢及未來前景分析報告》。智研咨詢是中國領先產(chǎn)業(yè)咨詢機構，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務。您可以關注【智研咨詢】公眾號，每天及時掌握更多行業(yè)動態(tài)。