新規(guī)下月起執(zhí)行——企業(yè)債發(fā)行將更有“彈性”

    近日，國家發(fā)展改革委修訂了企業(yè)債券發(fā)行業(yè)務(wù)指引，《企業(yè)債券簿記建檔發(fā)行業(yè)務(wù)指引》《企業(yè)債券招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)指引》將于今年11月1日起正式執(zhí)行。

    作為我國歷史最悠久、法律地位最明確、唯一跨市場發(fā)行的信用類債券品種，企業(yè)債券在其30多年的發(fā)展歷程中，一直堅持引導(dǎo)債券資金用于實體經(jīng)濟項目，為國家重大戰(zhàn)略、重大工程、重大項目和重大改革舉措的落地實施，提供了穩(wěn)定且低成本的資金來源。

    國家發(fā)展改革委財金司副巡視員田原表示，2018年國家發(fā)展改革委共核準(zhǔn)企業(yè)債券225只，合計8386.68億元，為推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、構(gòu)建開放型經(jīng)濟體提供了支撐。今年上半年，國家發(fā)改委共核準(zhǔn)企業(yè)債券112只3647.2億元，同比增長131%，其中優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券核準(zhǔn)規(guī)模出現(xiàn)了較快增長。

    企業(yè)債發(fā)行規(guī)模較快增長，也被視為“穩(wěn)投資”的重要信號之一。在此背景下，如何進一步提升企業(yè)債券發(fā)行業(yè)務(wù)效率、優(yōu)化發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)則、完善發(fā)行參與各方的內(nèi)控制度、強化信用建設(shè)管理，成為市場各方普遍關(guān)注的問題。

    2018年12月份，國家發(fā)展改革委發(fā)布了《關(guān)于支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)直接融資進一步增強企業(yè)債券服務(wù)實體經(jīng)濟能力的通知》，支持信用優(yōu)良、經(jīng)營穩(wěn)健、對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級或區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展具有引領(lǐng)作用的優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資發(fā)展，強調(diào)在嚴(yán)格防范風(fēng)險的同時，提升審核效率和債券資金使用靈活度，進一步打通優(yōu)質(zhì)企業(yè)投融資環(huán)節(jié)。

    國家發(fā)展改革委財金司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次對企業(yè)債券發(fā)行指引的修訂遵循三方面要求：一是強化內(nèi)控制度要求，嚴(yán)控發(fā)行環(huán)節(jié)相關(guān)風(fēng)險。修訂后的發(fā)行指引為內(nèi)控制度設(shè)置獨立章節(jié)，進一步凸顯內(nèi)控制度重要性，充分體現(xiàn)健全發(fā)行業(yè)務(wù)內(nèi)外部監(jiān)管要求，強化報告制度。二是強化企業(yè)債券發(fā)行環(huán)節(jié)社會信用管理。實施失信聯(lián)合懲戒是本次指引修訂的重點之一，要求發(fā)行參與人按規(guī)定或協(xié)議約定履行相關(guān)義務(wù)，未履行規(guī)定或協(xié)議約定的相關(guān)行為記入信用記錄，并實施失信聯(lián)合懲戒。三是適應(yīng)債券市場發(fā)行新形勢的要求，提高債券發(fā)行效率。根據(jù)市場參與各方需求。一方面，賦予企業(yè)債券靈活的發(fā)行定價權(quán)利，發(fā)行人可自主選擇設(shè)置彈性配售選擇權(quán)或當(dāng)期追加發(fā)行選擇權(quán)；另一方面，調(diào)整直接投資人申請標(biāo)準(zhǔn)，充分發(fā)揮直接投資人在企業(yè)債券發(fā)行過程中的重要作用。

    值得關(guān)注的是，新修訂指引設(shè)立了直接投資人制度，調(diào)整了直接投資人申請的標(biāo)準(zhǔn)，即直接投資人的申請范圍變更為“上一年度末AA+級（含）以上的企業(yè)債券持有量排名前30名的投資人和全部企業(yè)債券持有量排名前50名的投資人”。這一制度更加注重投資者對高信用等級企業(yè)債券投資和企業(yè)債券持券總量的考察，一定程度上推動了企業(yè)債券發(fā)行工作的透明化和市場化，既降低了發(fā)行人融資成本，又提升了優(yōu)質(zhì)投資人的盈利水平。

    此外，修訂后的指引還增加了“彈性配售選擇權(quán)和當(dāng)期追加選擇權(quán)等定價方式”，此舉給予發(fā)債企業(yè)一定自主選擇權(quán)，增加發(fā)行額度和公告日期安排彈性，有利于提升企業(yè)債券的發(fā)行效率，有利于降低企業(yè)債券的發(fā)行利率和擴大直接融資規(guī)模。