10月17日，中國(guó)人民銀行公布，今年9月份起，將地方政府專項(xiàng)債券納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)。如何看待這一統(tǒng)計(jì)口徑的變化，《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者就此采訪了清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)數(shù)據(jù)研究中心主任許憲春。
記者：近期央行將地方政府專項(xiàng)債券納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)，請(qǐng)問(wèn)什么是地方政府專項(xiàng)債券，其在金融市場(chǎng)是如何運(yùn)作的？
許憲春：地方政府專項(xiàng)債券是指地方政府為有一定收益的公益性項(xiàng)目（如土地儲(chǔ)備、收費(fèi)公路、棚改等）發(fā)行的、約定一定期限內(nèi)以公益性項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入還本付息的政府債券。從債券投資者看，主要為金融機(jī)構(gòu)。從運(yùn)作模式看，專項(xiàng)債券不納入財(cái)政赤字，歸口政府性基金預(yù)算管理，不屬于一般公共預(yù)算。
截至2018年9月末，全國(guó)地方政府專項(xiàng)債券余額7.18萬(wàn)億元，其中9月份新增7389億元，比上年同期多4872億元。
記者：如何看待此次將地方政府專項(xiàng)債券納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)，您認(rèn)為地方政府專項(xiàng)債券是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反映嗎？
許憲春：首先，地方政府專項(xiàng)債券反映了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。地方政府專項(xiàng)債券的用途是有現(xiàn)金流的公益性建設(shè)項(xiàng)目（收費(fèi)公路、軌道交通、棚改等），大多為金融機(jī)構(gòu)持有，反映了金融對(duì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的資金支持。根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算“概念與實(shí)質(zhì)并重”的處理方式，將地方政府專項(xiàng)債券納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)具有合理性。
其次，當(dāng)前將地方政府專項(xiàng)債券納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)更能全面反映金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金支持。社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)自2011年推出以來(lái)，在金融宏觀調(diào)控中發(fā)揮了重要作用。近年來(lái)，我國(guó)金融創(chuàng)新迅速發(fā)展，相關(guān)金融制度安排變化加快。因此，在條件具備的情況下，為進(jìn)一步全面反映金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，有必要對(duì)社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)作出調(diào)整。今年8月份以來(lái)，地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度加快，對(duì)銀行貸款、企業(yè)債券等的接替效應(yīng)增強(qiáng)，是在銀行貸款、企業(yè)債券之外對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的融資支持，將其納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)，更能全面反映金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金支持。
再次，將地方政府專項(xiàng)債券納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)符合國(guó)際“廣義信用”統(tǒng)計(jì)理念。2008年國(guó)際金融危機(jī)后，為適應(yīng)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度和宏觀審慎管理需求，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）建立了“廣義信用”統(tǒng)計(jì)框架。IMF的“廣義信用”統(tǒng)計(jì)框架比較寬泛且具有靈活性，融資方包括中央和地方政府、非金融性公司、住戶和為住戶服務(wù)的非營(yíng)利機(jī)構(gòu)、非居民部門。IMF同時(shí)建議各國(guó)根據(jù)實(shí)際需要制定相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。國(guó)際清算銀行（BIS）和歐洲中央銀行（ECB）均開(kāi)展了與“廣義信用”相對(duì)應(yīng)的統(tǒng)計(jì)。我國(guó)的社會(huì)融資規(guī)模是在國(guó)際“廣義信用”理念下建立起來(lái)的，同時(shí)根據(jù)中國(guó)人民銀行貨幣政策操作和宏觀審慎管理需要，著重關(guān)注金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的資金支持。
記者：如何理解“概念與實(shí)質(zhì)并重”？
許憲春：社會(huì)融資規(guī)模的統(tǒng)計(jì)原則與IMF貨幣及金融統(tǒng)計(jì)、最新的國(guó)民核算框架（2008年SNA）是一致的。“概念與實(shí)質(zhì)并重”是2008年SNA中的統(tǒng)計(jì)核算原則之一，體現(xiàn)了統(tǒng)計(jì)信息的真實(shí)與公允。“實(shí)質(zhì)”一般是指核算業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，“概念”一般是指核算業(yè)務(wù)的法律形式。
2008年SNA認(rèn)為，在統(tǒng)計(jì)核算時(shí)，不僅要注意概念，也要注意實(shí)質(zhì)，而且實(shí)質(zhì)應(yīng)優(yōu)先于概念。此外，從聯(lián)合國(guó)關(guān)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的最新標(biāo)準(zhǔn)看，無(wú)論是從事物質(zhì)生產(chǎn)還是非物質(zhì)生產(chǎn)，都屬于創(chuàng)造GDP的部門。也就是說(shuō)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算中實(shí)際上更加注重從事的是生產(chǎn)活動(dòng)還是非生產(chǎn)活動(dòng)。我國(guó)現(xiàn)行國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算也是如此處理的。因此，當(dāng)前地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行加快，對(duì)銀行貸款、企業(yè)債券等的接替效應(yīng)增強(qiáng)，是在銀行貸款、企業(yè)債券之外對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的融資支持，社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)宜采用“概念與實(shí)質(zhì)并重”的處理方式，以清晰合理地體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)之間的關(guān)系。
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