國企去杠桿有了關(guān)鍵一招

    近日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》（以下簡稱意見），就加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束，降低國有企業(yè)杠桿率，推動國有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大等方面提出要求。

    加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債約束

    為何要強(qiáng)調(diào)國企降杠桿，降杠桿又為何落在資產(chǎn)負(fù)債約束上來？

    多位專家指出，國有企業(yè)降杠桿是結(jié)構(gòu)性去杠桿工作的重中之重。近來，國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已有下降。2018年7月，全國國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為64.93%，較去年同期下降約1個百分點(diǎn)。但橫向比較，國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率依然明顯高于同期民營企業(yè)的水平，企業(yè)部門的債務(wù)主要聚集在國有企業(yè)。

    專家進(jìn)一步指出，國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高低，和內(nèi)外部約束有直接關(guān)系。長期以來，由于國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束較少，過度融資等造成債務(wù)規(guī)模無效擴(kuò)張和各類債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅尽Ｒ虼?，解決國有企業(yè)債務(wù)問題，需要國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率管理建立約束、形成長效機(jī)制。

    在國務(wù)院國資委研究中心副研究員周麗莎看來，國企資產(chǎn)負(fù)債率偏高是事實(shí)，但也和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有一定關(guān)聯(lián)。明確資產(chǎn)負(fù)債約束就是要強(qiáng)化監(jiān)督管理，促使高負(fù)債率逐漸回歸合理水平。

    避免杠桿率降而復(fù)升

    針對國企資產(chǎn)負(fù)債約束，《意見》在總體目標(biāo)、對象范圍、基本原則、分類標(biāo)準(zhǔn)等方面提出了針對性要求，確保國有企業(yè)降杠桿取得實(shí)效。

    在總體目標(biāo)上，既強(qiáng)調(diào)短期，也兼顧長期?！兑庖姟诽岢?，推動國有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率到2020年年末比2017年年末降低2個百分點(diǎn)左右，之后國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率基本保持在同行業(yè)同規(guī)模企業(yè)的平均水平。專家指出，考慮到不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率差異，在國有企業(yè)總資產(chǎn)負(fù)債率降低2個百分點(diǎn)后，將使得大部分國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率接近行業(yè)平均值，基本回歸合理水平。這種長短兼顧的設(shè)計(jì)不僅可實(shí)現(xiàn)短期內(nèi)國企降杠桿取得實(shí)效，也確保了較長時間內(nèi)國企杠桿率不會降后復(fù)升。

    在對象范圍上，既強(qiáng)調(diào)全面覆蓋，也講究分類施策、因企施策?！兑庖姟访鞔_所有行業(yè)、所有類型國有企業(yè)均納入資產(chǎn)負(fù)債約束管理體制。同時，根據(jù)不同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債特征，分行業(yè)設(shè)置國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。嚴(yán)格控制產(chǎn)能過剩行業(yè)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，適度靈活掌握有利于推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等領(lǐng)域的國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。

    內(nèi)外兼治建立長效機(jī)制

    有效的資產(chǎn)負(fù)債約束需要強(qiáng)化外部約束，也需要完善內(nèi)部治理。專家指出，國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的不合理，也凸顯了對過度舉債融資行為缺乏日常約束管理、集團(tuán)對所屬子企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束不到位、內(nèi)源性資本積累意愿能力不強(qiáng)等企業(yè)內(nèi)部治理問題。

    為此，《意見》提出加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束，要與深化國有企業(yè)改革、建立現(xiàn)代企業(yè)制度、優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等有機(jī)結(jié)合，建立健全長效機(jī)制。要求國有企業(yè)通過開展混合所有制改革、增加股權(quán)融資、市場化債轉(zhuǎn)股等措施實(shí)現(xiàn)降杠桿。專家分析，這實(shí)際上意味著“倒逼”國有企業(yè)通過上述措施轉(zhuǎn)變發(fā)展模式和深化改革，從而使得企業(yè)治理結(jié)構(gòu)改善和預(yù)算軟約束降低，最終建立國有企業(yè)長期杠桿負(fù)債自我約束的長效機(jī)制。

    周麗莎對本報(bào)記者表示，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債率是手段，最終目的還是要提高國有資本使用效率，優(yōu)化國有資產(chǎn)配置，促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部治理的完善。為達(dá)成2020年的目標(biāo)，企業(yè)要務(wù)實(shí)行動起來，尤其是要轉(zhuǎn)變發(fā)展觀念，改過度舉債為依靠市場化方式補(bǔ)充資金。