杉杉股份：加碼偏光片資產(chǎn) 鋰電材料龍頭再起航

    全球領先的鋰離子電池材料綜合供應商，并表偏光片資產(chǎn)助力扭虧為盈。公司以新能源業(yè)務為核心，布局上下游產(chǎn)業(yè)鏈，鋰電池材料現(xiàn)為公司主要營收來源，其正極材料、負極材料和電解液均處于行業(yè)領先地位。2020 年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入82.16 億元，同比下降5.35%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.38 億元，同比下降48.85%。2021 年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.99 億元，同比增長227.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.02 億元，上年同期歸母凈利潤為-0.84 億元，同比扭虧為盈，業(yè)績快速增長主要系報告期內鋰電材料產(chǎn)銷量增加、LCD偏光片業(yè)務并表貢獻歸母凈利潤1.93 億元。

    收購LGC 偏光片資產(chǎn)，技術及客戶優(yōu)勢突出。偏光片是液晶顯示模組核心材料之一，可控制特定光束的偏振方向，在TFT-LCD 的成本占比約為7%。近年來，隨著LCD 大尺寸應用逐步推廣，偏光片需求進一步提升，預計2023 年全球偏光片市場規(guī)模將達153 億美元，較2019 年增長26%。技術層面中國大陸偏光片行業(yè)仍處于發(fā)展初期，但隨著面板國產(chǎn)化的推進，全球的偏光片生產(chǎn)逐步向國內轉移。公司于2020 年啟動LG 化學偏光片資產(chǎn)收購工作，并于2021 年2 月完成本次交易的中國大陸交割。公司所收購資產(chǎn)擁有多條2,300毫米、1,490 毫米生產(chǎn)線，產(chǎn)品具備更高的裁切效率，更適合10.5 世代線65 英寸和75英寸的面板生產(chǎn)，順應面板大尺寸趨勢。同時，標的資產(chǎn)與全球領先的LCD 制造商LG 顯示、京東方、華星光電、夏普及群創(chuàng)光電等均建立了長期深入的合作關系，通過就近設廠供貨強化客戶粘性。

    新能車維持高景氣，公司負極材料深化產(chǎn)業(yè)一體化。我國新能源汽車產(chǎn)銷量快速增長，單車帶電量提升助力增加動力電池裝機量，帶動鋰電材料需求提升。公司的人造石墨和中間相炭微球技術處于行業(yè)領先地位，2020 年國內負極產(chǎn)量占比為16.5%，位居第一梯隊。

    公司在上海、寧波、湖州、郴州、寧德和內蒙古擁有六處生產(chǎn)基地，截止2020 年底擁有產(chǎn)能12 萬噸，計劃總產(chǎn)能近20 萬噸，同時通過包頭一體化項目實現(xiàn)增效降本；2020 年負極材料實現(xiàn)銷量58977 噸，同比增長24.47%，海外市場憑借性能領先的高容量快充材料，銷售量同比增長53%。

    正極強化海外布局，電解液性能優(yōu)良。公司正極材料產(chǎn)品覆蓋鈷酸鋰、三元材料、錳酸鋰、三元前驅體等各類，單晶三元材料和811 高鎳三元材料實現(xiàn)批量出貨，并通過入股Altura和洛陽鉬業(yè)提高上游關鍵原料供應的安全性。2020 年正極材料實現(xiàn)銷量30048 噸，同比增長38.44%。公司全資子公司寧波新能源及其全資子公司甬湘投資擬與BASF 簽署《股權收購協(xié)議》，通過合資合作加速正極業(yè)務融合并搶占全球市場，推進其海外市場開拓與客戶結構優(yōu)化。公司電解液產(chǎn)品性能優(yōu)良，進一步優(yōu)化客戶結構，2020 年實現(xiàn)銷量19905噸，同比增長-4.77%。