桐昆股份：打造古雷新基地 完善產(chǎn)業(yè)空間布局

    事件：6月22日，公 司發(fā)布公告：公司認(rèn)繳出資17.85億元與福化古雷共同設(shè)立合資公司，公司持有合資公司51%股權(quán)。合資公司作為實(shí)施主體，擬在福建漳州古雷港經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)新征主廠區(qū)規(guī)劃用地約1800 畝，投資新建年產(chǎn)200 萬噸聚酯纖維、500 臺加彈機(jī)、2000 臺織機(jī)，項(xiàng)目投資約150 億元（含稅）。

    評論：維持增持評級，維持盈利預(yù)測及目標(biāo)價。我們預(yù)計(jì)公司2021-2023 年EPS 分別為2.66/3.06/3.65 元，增速為113%、15%、19%。維持目標(biāo)價34.58元。維持增持評級。

    產(chǎn)業(yè)空間布局進(jìn)一步完善。古雷經(jīng)開區(qū)產(chǎn)業(yè)一體化優(yōu)勢顯著，煉油產(chǎn)能規(guī)劃位居全國七大石化基地之首，碼頭、公用設(shè)施等配套資源條件成熟，為項(xiàng)目提供較快捷、安全的原料與產(chǎn)品吞吐條件。同時，福建周邊紡織服裝業(yè)發(fā)展迅速，但當(dāng)前纖維原料及布匹大多從江浙一帶購買，項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)品銷售有保障。

    產(chǎn)業(yè)鏈延伸形成紡絲、織造一體化。公司古雷項(xiàng)目將購置先進(jìn)的聚酯、紡絲、 加彈、織造設(shè)備，生產(chǎn)采用全過程智能化工序，最終形成年產(chǎn)200萬噸聚酯纖維、500 臺加彈機(jī)、2000 臺織機(jī)的能力，產(chǎn)業(yè)鏈延伸形成紡絲、織造一體化。同時，古雷項(xiàng)目產(chǎn)品為新型功能性纖維、高檔紡織面料，將進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

    長絲龍頭地位鞏固。截止2020 年底，公司PTA 產(chǎn)能420 萬噸、長絲產(chǎn)能740 萬噸。2020 年公司長絲國內(nèi)市占率近20%，國際市場占有率超過12%。公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充，有序推進(jìn)恒翔油劑項(xiàng)目、洋口港項(xiàng)目、沭陽項(xiàng)目，布局古雷新基地，龍頭地位不斷鞏固。