奧賽康：收購唯德康事件落地 藥械協(xié)同增強消化領域競爭力

    事件：奧賽康發(fā)布公告稱：擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買江蘇唯德康醫(yī)療科技有限公司60%股權，標的公司100%股權的交易作價為13.9 億元，對應標的資產(chǎn)的交易價格為8.34 億元。

    投資要點：

    并購消化內(nèi)窺鏡公司，未來年均新增超1 億元利潤。江蘇唯德康是一家專注于內(nèi)鏡介入診療器械研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術企業(yè)，旗下?lián)碛?ldquo;久虹”及“唯德康”兩個品牌系列產(chǎn)品，在內(nèi)鏡介入診療器械行業(yè)具有較高的市場知名度與品牌影響力，唯德康對賭合并報表中扣非歸母凈利潤累計不低于3.64 億元，具體如下：2021 年度至2023年度扣非歸母凈利潤分別不低于1 億元、1.2 億元、1.44 億元。

    新增醫(yī)療器械領域布局，打造藥械協(xié)同一體化方案，增強消化領域競爭力。奧賽康專注于抗消化道潰瘍、抗腫瘤、抗耐藥菌感染、慢性病等領域，是中國PPO 抑制劑注射劑產(chǎn)品的細分領域的龍頭，經(jīng)過二十多年的精耕細作，公司已經(jīng)形成多品類多層次的產(chǎn)品管線和良好的產(chǎn)品質量口碑。本次并購江蘇唯德康后，公司將注入醫(yī)療器械優(yōu)質資產(chǎn)，將利用自身在藥物領域優(yōu)勢，推動整合并共享相關優(yōu)質醫(yī)療資源，充分發(fā)揮協(xié)同效應，持續(xù)提升盈利能力與增強綜合競爭力。

    PPI 龍頭持續(xù)拓展多產(chǎn)品線，進入加速成長期。公司作為PPI 抑制劑龍頭，持續(xù)鞏固PPI 產(chǎn)品線，注射用右雷貝拉唑鈉（國內(nèi)首家）、注射用左泮托拉唑鈉（國內(nèi)第二家）預計今年獲批上市，注射用右蘭索拉唑鈉已獲上市受理通知；另外公司逐漸擴展消化、感染、腫瘤、慢病等治療領域，注射用替莫唑胺已于近日獲批，泊沙康唑腸溶片有望于近期獲批，注射用泊沙康唑鈉和注射用多粘菌素E 也有望上半年獲批上市，抗腫瘤卡博替尼已獲受理，另外近兩年上市的培美曲塞二鈉（腫瘤）、沙格列汀片（糖尿?。?、注射用替加環(huán)素（抗感染）、注射用帕瑞昔布鈉（麻醉鎮(zhèn)痛）已經(jīng)開始貢獻銷量，我們預計2020年公司感染、腫瘤和慢病等新產(chǎn)品線收入占比已經(jīng)提升到30%左右；? 首尾創(chuàng)新兼顧，完善研究體系驅動進入轉型升級全面收獲期。近年來公司研究院一方面完善頭部創(chuàng)新體系，另一方面加強尾部創(chuàng)新，不斷鞏固原料藥制劑一體化和仿制藥質量一致性評價。奧賽康創(chuàng)新藥管線不斷充實，進展最快的三代EGFR-TKI 藥物ASK120067 處于臨床Ⅱb 階段，預計明年上半年上市，后備用藥三代EGFR 耐藥的一類新藥同藥明康德聯(lián)合用藥合作開發(fā)落地；此外針對Claudin18.2 抗腫瘤藥ASKB589 的1 期臨床正在有序開展；對外合作方面，公司引進用于成人鐵缺乏癥治療的新一代口服鐵劑產(chǎn)品麥芽酚鐵膠囊已經(jīng)獲批IND，后續(xù)完成臨床橋接實驗即可申報上市。未來我們預計公司平均每年將有3-4 個創(chuàng)新藥進入臨床，今年將成為公司研究院創(chuàng)新藥管線成果兌現(xiàn)的元年。