千禾味業(yè)：醬油延續(xù)高增 廣告促銷(xiāo)投入加大

    事件：公司發(fā)布2021年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.8億元，同比增長(zhǎng)32.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3989 萬(wàn)元，同比下降43.3%，收入符合預(yù)期，利潤(rùn)端略低于預(yù)期。

    醬油貢獻(xiàn)增長(zhǎng)，南部增速亮眼。1、分品類(lèi)看，醬油、食醋分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.9億元（+34.1%）、7690 萬(wàn)元（+4%），主要由醬油增長(zhǎng)帶動(dòng)。2、分渠道看，經(jīng)銷(xiāo)模式、直銷(xiāo)模式分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.2 億元（+34.6%）、1.5 億元（+23.3%）。3、分區(qū)域看，東部、南部、中部、北部、西部區(qū)域營(yíng)收增速分別為41%、131.7%、43.4%、27.5%、20.8%。省會(huì)城市及重要地級(jí)城市營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)全面鋪開(kāi)，強(qiáng)化渠道管理和經(jīng)銷(xiāo)商管理，持續(xù)開(kāi)拓全國(guó)市場(chǎng)。東部、西部在高基數(shù)下保持較快增長(zhǎng)，南部增速亮眼，實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)。經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)拓方面，截至2021Q1 末，公司共有經(jīng)銷(xiāo)商1493 家，凈增加89 家。

    廣告促銷(xiāo)力度加大，拉低整體盈利情況。1、整體毛利率43.3%，同比下降5.8pp，主要由于執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，將原計(jì)入銷(xiāo)售費(fèi)用的運(yùn)雜費(fèi)、包裝費(fèi)計(jì)入營(yíng)業(yè)成本。

    2、費(fèi)用率方面，銷(xiāo)售費(fèi)用率25.7%，同比上升5.1pp，主要由于加大促銷(xiāo)宣傳及廣告投入；管理費(fèi)用率3.2%，同比下降0.7pp；研發(fā)費(fèi)用率3%，同比增加1.5pp，增加基礎(chǔ)研究、產(chǎn)品研發(fā)、分析檢測(cè)投入；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0%，同比提升0.4pp。整體凈利率8.4%，同比下降11.2pp；公司加大廣告等費(fèi)用投放對(duì)利潤(rùn)端影響較大，著眼于品牌塑造和業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

    渠道多樣化擴(kuò)張，產(chǎn)能擴(kuò)建提供有力支撐。1、渠道端，鞏固已有市場(chǎng)的基礎(chǔ)上加快線下新市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，擴(kuò)大覆蓋廣度；提升電商運(yùn)營(yíng)能力，促進(jìn)線上業(yè)務(wù)加速發(fā)展。2、產(chǎn)能方面，“年產(chǎn)25 萬(wàn)噸釀造醬油、食醋生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目”于21 年1 月全面竣工，將迎來(lái)較大產(chǎn)能釋放；投資建設(shè)“年產(chǎn)60 萬(wàn)噸調(diào)味品智能制造項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)建成醬油產(chǎn)能50 萬(wàn)噸，料酒產(chǎn)能10 萬(wàn)噸。大幅擴(kuò)張產(chǎn)能提升規(guī)模效益，為公司快速發(fā)展提供有力支撐；智能化制造利于提升工業(yè)化和信息化融合水平，優(yōu)化運(yùn)營(yíng)成本。