中材國際：推進智能制造和節(jié)能降耗 行業(yè)第一受益全球經(jīng)濟復(fù)蘇

    公司在水泥技術(shù)裝備和工程領(lǐng)域競爭優(yōu)勢突出，市占率連續(xù)12 年全球第一，擬整合中建材優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進一步增強競爭力，將受綠色工業(yè)升級及智能改造。

    維持增持維持預(yù)測公司2020-22年EPS為0.86/0.97/1.1元增速-6/13/13%；考慮受益低碳推進且近期風(fēng)險偏好提升，上調(diào)目標價至13.58 元，目標價對應(yīng)2020-22 年15.8/14/12.3 倍PE，增持。

    公司核心競爭力顯著，全球市占率連續(xù)12 年第一。1)全產(chǎn)業(yè)鏈整合的系統(tǒng)服務(wù)能力，是國際水泥技術(shù)裝備工程市場唯一具有完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)；2)市場份額高，國內(nèi)所有水泥生產(chǎn)線中，由公司承建或提供單項服務(wù)的比例近70%；在國際市場，水泥工程主業(yè)全球市占率連續(xù)12 年第一；3)具自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)創(chuàng)新能力/豐富的工程業(yè)績等優(yōu)勢。

    公司積極推進智能制造和節(jié)能降耗。1)公司主業(yè)為水泥技術(shù)裝備和工程，重點攻堅水泥工業(yè)環(huán)保/高效/低碳/智能等技術(shù)領(lǐng)域，如水泥低耗能綠色粉磨技術(shù)及裝備等；2)智能化工廠技術(shù)實現(xiàn)生料磨/水泥磨/燒成系統(tǒng)的無人值守控制，助力水泥工業(yè)智能化轉(zhuǎn)型；3)堅持綠色化/智能化發(fā)展方向，不斷進行技術(shù)創(chuàng)新，推動中國水泥工業(yè)技術(shù)進步；第二代低能耗新技術(shù)、超低排放技術(shù)等多項成果實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用；3)2020H1 安徽節(jié)源助力服務(wù)企業(yè)節(jié)能減排，實現(xiàn)節(jié)能量1.94 萬噸標準煤，二氧化碳減排量4.83 萬噸。

    受益全球經(jīng)濟和制造業(yè)加快好轉(zhuǎn)，擬整合中建材優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增強競爭力。

    1)2020 年新簽342 億元增9%，境外新簽207 億元增19%占比61%；受益全球經(jīng)濟和制造業(yè)加快好轉(zhuǎn)，海外業(yè)務(wù)望繼續(xù)高增；2)擬收購北京凱盛/南京凱盛/中材礦山股權(quán)，將使得水泥工程/礦山工程領(lǐng)域的業(yè)務(wù)規(guī)模擴大、核心競爭優(yōu)勢凸顯、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、解決同業(yè)競爭；整合完成之后，公司在水泥工程領(lǐng)域的國際市占率望提至65%；且三家公司2021-23 年承諾業(yè)績?yōu)?.1/4.3/4.3 億元，將增厚業(yè)績。