廣信股份：光氣化農(nóng)藥細分領域龍頭 深化布局蓄勢待發(fā)

    基于光氣化平臺的特色精細化工民營企業(yè)

    公司是國內規(guī)模較大的以光氣為原料的農(nóng)藥原藥及精細化工中間體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售企業(yè)?，F(xiàn)有產(chǎn)品的布局思路主要是從：1、基于擁有光氣資源，布局下游農(nóng)藥產(chǎn)品多菌靈、甲基硫菌靈、敵草隆，同時兼顧產(chǎn)品需具備一定市場空間，三類產(chǎn)品的產(chǎn)銷規(guī)模、出口量及出口額均居國內同行業(yè)前列；2、大體量的農(nóng)藥單品草甘膦；3、基于現(xiàn)有產(chǎn)品的配套角度，2018年新增較大體量精細化工產(chǎn)品對（鄰）硝基氯化苯。2019 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.10 億元，凈利潤5.06 億元。同時，公司為加強對原料成本、供應穩(wěn)定性的控制能力，依托現(xiàn)有資源，提高各種原材料的自給比例。特別地，在其東至基地布局有熱電聯(lián)產(chǎn)、碼頭、30 萬噸/年離子膜燒堿（在建），是農(nóng)化企業(yè)中較為少見的具備后向一體化布局意識的企業(yè)。

    在手資源豐富為后續(xù)發(fā)展奠定夯實基礎

    公司土地儲備豐富，現(xiàn)廣德、東至兩大生產(chǎn)基地合計占地面積達4200 畝。

    同時，公司在目前農(nóng)藥類企業(yè)中手握最多光氣資源，兩大生產(chǎn)基地合計擁有光氣許可產(chǎn)能17 萬噸/年，現(xiàn)使用產(chǎn)能6.8 萬噸/年，僅占許可產(chǎn)能40%。

    此外，公司2020 年三季度賬面資金達38.82 億元，充裕的在手現(xiàn)金為中長期資本開支提供夯實基礎。

    農(nóng)化業(yè)務加速品類拓展，豐富產(chǎn)品矩陣

    結合公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，據(jù)我們測算，公司已批未建的農(nóng)藥項目和新規(guī)劃建設的農(nóng)藥項目合計有7 個，總投資超過17 億元，假設項目能夠按公司規(guī)劃進度投產(chǎn)，達產(chǎn)后按現(xiàn)價測算預計貢獻超過20 億元收入。在新農(nóng)藥產(chǎn)品布局上，公司依然延續(xù)了光氣資源下游、供給有序、具備一定市場空間的思路。

    此外，公司還進一步向上配套離子膜燒堿，強化基礎原材料配套。

    硝基氯化苯產(chǎn)品受益于競爭對手停產(chǎn)造成階段性供給缺口，價格快速上漲中國占全球硝基氯化苯產(chǎn)能81.65%，且國內前四大企業(yè)合計產(chǎn)能占國內總產(chǎn)能75%。2020 年12 月，國內最大生產(chǎn)企業(yè)安徽八一化工危險化學品生產(chǎn)企業(yè)安全生產(chǎn)許可證被注銷并被責令停止生產(chǎn)經(jīng)營，對市場供給端造成較大階段性缺口，對硝基氯化苯國內價格自20 年10 月中旬以來已上漲超過90%。廣信股份具備10 萬噸/年對、鄰硝基氯化苯產(chǎn)能，此輪價格上漲預計將為公司帶來較大的利潤增量。

    光氣、氯硝基苯兩大產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品拓展具備廣闊空間以光氣和硝基氯化苯為基礎，下游可衍生出數(shù)百種精細化學品，依托光氣產(chǎn)能余量及對（鄰）硝基氯化苯二期新增10 萬噸的投產(chǎn)，將為公司未來進一步發(fā)展下游具備更高附加值的系列產(chǎn)品鏈奠定基礎。