宏發(fā)股份：業(yè)績超預期 繼電器龍頭強勢擴張

    公司發(fā)布2020 年報:實現(xiàn)營收78.19 億元,同比增長10.42%;實現(xiàn)歸母凈利潤8.32 億元,同比增長18.19%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.94 億元,同比增長3.91%;毛利率36.95%,同比下降0.18pct;凈利率為14.44%,同比增長0.82pct;EPS 為1.12 元。其中,單四季度實現(xiàn)營收23.82 億元,同比增長23.17%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.35 億元,同比增長58.47%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.29 億元,同比減少8.43%。超市場預期。

    功率繼電器顯著復蘇,電力繼電器需求調(diào)整。2020Q2 以來國內(nèi)家電企業(yè)出口逐步恢復、國內(nèi)外客戶需求顯著回暖,Q4 以彩電、洗衣機、冰箱為代表的白電產(chǎn)量及出口數(shù)量維持高位,同時智能家居需求持續(xù)擴張,新能源發(fā)電需求持續(xù)回暖,小家電及醫(yī)療領(lǐng)域需求保持高景氣,公司持續(xù)強化高端客戶份額,訂單及出貨增速持續(xù)提升。2020 年國內(nèi)電表安裝進度有所放緩,歐美市場受疫情影響需求延后,2020 年電力繼電器業(yè)務增速有所放緩,預計2021 年電力繼電器業(yè)務實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

    高壓直流繼電器顯著復蘇,電力繼電器增速放緩。下半年國內(nèi)外新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模維持高增,公司國內(nèi)主要客戶如廣汽、長城等開始上量,新勢力造車帶來新增量,歐洲主流客戶項目推進順利,發(fā)貨水平加速恢復,公司高壓直流繼電器業(yè)務預計顯著復蘇,全年出貨量預計維持平穩(wěn)。2020 年國內(nèi)電表安裝進度放緩,歐美市場受疫情影響需求延后,全年需求預計平穩(wěn)增長,2021 年有望穩(wěn)健增長。

    汽車繼電器較快擴張,高壓直流繼電器2021 起預計重回高增。2020Q2以來汽車消費持續(xù)復蘇,公司48V 項目、PCB 項目進展順利,預計全年汽車繼電器實現(xiàn)較快增長,2021 年有望繼續(xù)穩(wěn)健擴張。2020Q2 以來新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)回升,公司國內(nèi)外主要客戶項目推進順利,蔚來、理想等新勢力造車品牌有望帶來新增量,全年出貨量預計保持平穩(wěn); 2021 年“碳中和”戰(zhàn)略目標下全球電動化大勢有望繼續(xù)加速,國內(nèi)外新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模有望快速擴張,公司已奠定高壓直流繼電器領(lǐng)域領(lǐng)先地位,未來三年該業(yè)務有望保持快速增長。

    低壓電器業(yè)務放量,信號及工控繼電器保持平穩(wěn)。公司低壓電器業(yè)務在海外持續(xù)拓展工控、電力等領(lǐng)域,在國內(nèi)市場堅持中高端市場定位,大力拓展電力、建筑、新能源等領(lǐng)域,預計全年公司低壓電器業(yè)務增速取得進一步提升。2020Q2 以來經(jīng)濟活動加速恢復,PMI、固定投資增速等宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)復蘇,工業(yè)下游需求持續(xù)回升,且疫情帶來醫(yī)療電源、數(shù)據(jù)服務器等行業(yè)需求高增,預計公司工業(yè)繼電器及信號繼電器業(yè)務保持平穩(wěn)。 2020 年目標圓滿完成,不良率國際一流水平,獲多個行業(yè)標桿客戶認可。 2020 年公司克服多個不利因素,全年經(jīng)營順利完成年初目標,且人均效率指標穩(wěn)健提升至74 萬元。同時,2020 年公司產(chǎn)品質(zhì)量進一步強化,通用、汽車、信號、功率、計量繼電器在客戶端不良率已達到≤0.15PPM 的水平,達到國際一流水平。此外,公司新門類產(chǎn)品拓展順利,2020 年非傳統(tǒng)繼電器發(fā)出商品占比達25%,且獲得特斯拉、奔馳、豐田、西門子及華為等行業(yè)標桿客戶認可,成為其核心供應商。