春風(fēng)動(dòng)力：需求旺盛 競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng) 短期擾動(dòng)不影響長(zhǎng)期趨勢(shì)

    公司發(fā)布2020年業(yè)績(jī)預(yù)告:凈利潤(rùn)3.2-3.8億元,扣非凈利潤(rùn)2.68-3.68億元;20Q4利潤(rùn)為0.23-0.83,同比-42.5-108%,中值33%;Q4扣非為-0.02-0.58億元,中值為0.28億元,中值同比下滑約3%;產(chǎn)銷(xiāo)快訊數(shù)據(jù)顯示,20Q4兩輪銷(xiāo)量合計(jì)2.2萬(wàn)臺(tái),同比增速約為120%;四輪銷(xiāo)量2.6萬(wàn)臺(tái),同比增速約為80%。

    運(yùn)力緊張會(huì)導(dǎo)致部分收入沒(méi)有結(jié)算從而影響凈利潤(rùn)。收入端國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)與產(chǎn)銷(xiāo)快訊一致,北美部分要經(jīng)歷海運(yùn)到北美,cfp分銷(xiāo),最終銷(xiāo)售完成才會(huì)從報(bào)表庫(kù)存結(jié)算到收入的過(guò)程。目前看運(yùn)力緊張會(huì)導(dǎo)致在船上的貨加大影響結(jié)算。從單月四輪車(chē)情況看,12月份單月出貨量約為1萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)大于100%,猜想這部分貨會(huì)在船上從而導(dǎo)致收入端不達(dá)預(yù)期從而影響凈利潤(rùn)。運(yùn)力緊張目前已經(jīng)開(kāi)始緩解,下游需求旺盛,未來(lái)無(wú)憂(yōu)。

    利潤(rùn)端受匯率以及運(yùn)費(fèi)高企影響。匯率Q4單季度升值大于2%,會(huì)對(duì)毛利率造成一些影響。凈利率端運(yùn)輸費(fèi)用的短期高企也會(huì)導(dǎo)致凈利率受到一定影響。未來(lái)看匯率不會(huì)單邊持續(xù)大幅增值,且公司已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行鎖匯,運(yùn)費(fèi)是短暫現(xiàn)象,目前運(yùn)力緊張已經(jīng)緩解,綜合來(lái)看不影響公司旺盛的需求。

    春風(fēng)國(guó)內(nèi)緊抓年輕消費(fèi)者,社群文化已經(jīng)形成。18、19年NK250為當(dāng)年車(chē)王,20年SR250持續(xù)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。目前看大排摩托車(chē)社群文化已經(jīng)形成,公司產(chǎn)品持續(xù)供不應(yīng)求。從全球范圍看,未來(lái)中國(guó)將成為全球第一大大排量市場(chǎng),市場(chǎng)肥沃。從發(fā)展趨勢(shì)看后續(xù)社群文化的興起對(duì)國(guó)內(nèi)車(chē)廠(chǎng)會(huì)有很大的幫助,日系車(chē)廠(chǎng)商進(jìn)入節(jié)奏還需要觀察,目前看競(jìng)爭(zhēng)力有限。

    需求旺盛,競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。國(guó)內(nèi)大排繼續(xù)高增,公司持續(xù)爆款產(chǎn)品出爐,春風(fēng)最能抓住年輕消費(fèi)者,且后續(xù)多年會(huì)持續(xù)推出新品,后續(xù)有望持續(xù)爆發(fā)。海外公司品牌已經(jīng)樹(shù)立,目前持續(xù)向好,產(chǎn)品供不應(yīng)求。整體看來(lái)公司位于幾年的長(zhǎng)賽道,且競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),護(hù)城河深,成長(zhǎng)無(wú)憂(yōu)。