普萊柯：業(yè)績向好豬用疫苗業(yè)務持續(xù)突破

疫苗 2021-01-25 09:14

公司預告2020 年歸母凈利潤同比+83.1%~101.4%普萊柯發(fā)布2020 年業(yè)績預告：公司預計2020 年歸母凈利潤2.00~2.20 億元，同比+83.1%~101.4%，對應4Q20 歸母凈利潤0.40~0.60 億元，同比+178.8%~319.9%，符合我們預期。業(yè)績向好主因養(yǎng)殖補欄帶動豬用疫苗銷售快速恢復。

1）我們估算2020 年公司豬用疫苗業(yè)務收入同比約+160%，其中圓環(huán)疫苗收入增速高于豬用疫苗整體，偽狂犬疫苗同比超+100%；2）我們估算2020 年禽用疫苗業(yè)務收入同比近+20%，化藥業(yè)務收入同比約+25%。

2020 年業(yè)績明顯修復：2020 年公司經(jīng)營修復明顯，其豬用疫苗業(yè)務表現(xiàn)亮眼，推動業(yè)績超過歷史最高水平。2020 年公司豬用疫苗業(yè)務收入增速略超此前市場預期，主因生豬復產(chǎn)較快，據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，截至2020 年末全國生豬、能繁母豬存欄同比+31.0%、+35.1%，對應疫苗需求向好。向前看，動物疫苗基本面趨勢向好，我們認為這利于公司未來業(yè)績向上。

豬用疫苗業(yè)務有較大突破機會，產(chǎn)品力突出：我們判斷2021 年生豬養(yǎng)殖利潤仍在較高水平，有助于生豬供給及動物疫苗整體需求增加。同時，考慮規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)疫情防控優(yōu)于中小散戶，我們預計2021 年其出欄量增速較快，而公司主要客戶為規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)，因此公司豬用疫苗銷售將受益于此。同時，公司產(chǎn)品力突出，我們認為豬圓環(huán)-支原體二聯(lián)、圓環(huán)亞單位疫苗等大單品銷售有望繼續(xù)突破，并帶動2021 年整體豬用疫苗收入同比約+40%。此外，公司旗下中普生物的口蹄疫OA二價疫苗于2021 年開啟市場苗銷售，我們判斷這有望帶來一定投資收益增量。

禽用疫苗及化藥業(yè)務保持穩(wěn)健增長：1）我們判斷2021 年禽養(yǎng)殖利潤走弱，但兼顧公司禽用疫苗產(chǎn)品線擴充，新增禽流感H5 亞型疫苗，以及大客戶開發(fā)及服務加強，我們預計2021 年公司禽用疫苗業(yè)務有望保持較快增長，預計收入同比約+17%；2）隨養(yǎng)殖產(chǎn)能增加，我們預計2021 年公司獸藥、消毒劑需求穩(wěn)健增長，化藥業(yè)務收入有望實現(xiàn)同比+20%。