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中遠(yuǎn)海特:拓展紙漿運(yùn)輸 靜待盈利增加

    公司新造大批紙漿運(yùn)輸船并簽訂COA 運(yùn)輸合同,盈利有望逐漸增加。

    投資要點(diǎn):

    新造紙漿船將貢獻(xiàn)盈利,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 3.85元(原目標(biāo)價(jià) 3.61 元),維持“中性”評(píng)級(jí)。2017 年以來陸續(xù)訂造20 艘紙漿運(yùn)輸船,并簽訂COA 合同,新船交付后將貢獻(xiàn)盈利。調(diào)整2020-21 年預(yù)測(cè)EPS 至0.06、0.25 元(原預(yù)測(cè)0.10、0.14 元),增加2022 年預(yù)測(cè)EPS 為0.36 元。

    根據(jù)DCF 估值法和可比公司平均PE,上調(diào)目標(biāo)價(jià)3.85 元。

    訂造大批紙漿運(yùn)輸船,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。中遠(yuǎn)海特在2017-20 年分別訂造3、5、4、8 艘6.2 萬噸紙漿運(yùn)輸船,到2021 年將全部交付。再加上原有11 艘適合裝運(yùn)紙漿的3.8 萬噸多用途船,紙漿運(yùn)輸船舶運(yùn)力將達(dá)到公司總運(yùn)力的40%左右。盈利較差的老舊多用途船、重吊船、木材船等業(yè)務(wù)占比將大幅下降。

    簽訂COA 合同,盈利能力和穩(wěn)定性提高。中遠(yuǎn)海特依托中標(biāo)的COA合同訂造紙漿運(yùn)輸船,將獲得穩(wěn)定的收益。中國(guó)紙漿進(jìn)口量持續(xù)增長(zhǎng),需求旺盛使紙漿運(yùn)輸?shù)睦麧?rùn)率較高。隨著紙漿業(yè)務(wù)占比提高,公司整體的盈利能力和穩(wěn)定性將提高。

    2021 年經(jīng)濟(jì)周期上行,盈利有望增加。2021 年疫情后經(jīng)濟(jì)修復(fù),疊加庫存周期上行,海運(yùn)需求有望加快增長(zhǎng),并推動(dòng)運(yùn)價(jià)上漲。中遠(yuǎn)海特多項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入和利潤(rùn)率有望上升,主業(yè)利潤(rùn)有望增。

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2024-2030年中國(guó)航空貨物運(yùn)輸行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)及發(fā)展趨向研判報(bào)告
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《2024-2030年中國(guó)航空貨物運(yùn)輸行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)及發(fā)展趨向研判報(bào)告》共十章,包含2019-2023年航空貨物運(yùn)輸行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)及策略,航空貨物運(yùn)輸行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)分析,2024-2030年中國(guó)航空貨物運(yùn)輸行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)等內(nèi)容。

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