三一重工：工程機械龍頭筑起寬廣“護城河” 布局海外提供成長新動力

    三十年砥礪前行，成就工程機械行業(yè)龍頭。公司創(chuàng)辦于1989 年，深耕工程機械領域30 年，現(xiàn)已成為國內最大的工程機械制造商，產(chǎn)品涵蓋混凝土機械、挖掘機械、起重機械、樁工機械、筑路機械等，其中混凝土機械穩(wěn)居全球第一品牌，挖掘機產(chǎn)品連續(xù)9 年蟬聯(lián)行業(yè)銷售冠軍，2019 年銷售超過6 萬臺，市占率超過25%。2019 年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入756.66 億元，同比增長35.55%，歸母凈利潤112.07 億元，同比增長83.24%，均創(chuàng)歷史新高。

    多重因素推動，工程機械行業(yè)景氣度延續(xù)。從2016 年開始工程機械行業(yè)開始回。2019 年挖掘機銷量23.6 萬臺，同比增長15.87%，銷量創(chuàng)歷史新高，2015-2019 年復合增長率43.01%。與上輪周期不同，支持本輪復蘇的因素更加多樣化：1）下游基建、房地產(chǎn)和礦山的投資增速平穩(wěn)增長，為工程機械行業(yè)復蘇提供了宏觀環(huán)境支撐；2）機械替代人工效應趨勢愈加明顯，工程機械滲透率大幅提高；3）壽命周期疊加環(huán)保政策趨嚴，加快挖機更新?lián)Q代。在多重因素的推動下，我們預計未來三年工程機械行業(yè)將繼續(xù)保持景氣。

    公司核心競爭力突出，助力市場份額持續(xù)突破。三一產(chǎn)品品類齊全、性能優(yōu)良，盈利能力突出。“追根溯源”公司的核心競爭力的來源有：1）高度重視研發(fā)體系和研發(fā)隊伍的建設；2）深度綁定經(jīng)銷商，筑起“護城河”，并以此建立起快速響應的售后服務體系，增加用戶的粘性；3）數(shù)字化和智能化轉型，進一步提升經(jīng)營效率，人均產(chǎn)值行業(yè)領先。

    布局海外市場，打開更廣闊的成長空間。中國工程機械市場僅占全球市場25%左右，海外市場為中國工程機械企業(yè)出口提供了廣闊的市場空間，“一帶一路”的深入推進，更為國產(chǎn)工程機械出海創(chuàng)造了有利條件。目前三一重工已經(jīng)形成了四大生產(chǎn)基地+十個銷售大區(qū)的生產(chǎn)銷售網(wǎng)絡，覆蓋全球100 多個國家和地區(qū)，2019 年海外收入占比18.72%。對比海外收入占比超過50%國際工程機械龍頭卡特彼勒，公司海外業(yè)務成長潛力較大。