掌閱科技：打造獨(dú)特內(nèi)容體系 商業(yè)變現(xiàn)潛力廣闊

    總結(jié)：

    和典型免費(fèi)閱讀APP相比，掌閱在廣告投放數(shù)量、種類、位置、玩法上均較為克制。掌閱的閱讀頁、書架頁保持零廣告，也未在抽獎等活動玩法中嵌入廣告獎勵；廣告主集中在電商、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、游戲等線上行業(yè)，尚有多個行業(yè)未拓展。

    我們認(rèn)為未來掌閱的廣告變現(xiàn)業(yè)務(wù)在廣告加載率、廣告主行業(yè)拓展方面依然有很大空間。

    投資建議：

    免費(fèi)閱讀+廣告變現(xiàn)初見成效。2019年公司凈利潤增速超出我們此前預(yù)期，意味著公司在付費(fèi)+免費(fèi)融合發(fā)展上已經(jīng)逐步探索出合適路徑。利用公司目前1.4億月度活躍用戶，既對追求高品質(zhì)、高體驗的用戶繼續(xù)提升付費(fèi)滲透率，也能對大量免費(fèi)用戶加大廣告變現(xiàn)力度。

    圍繞出版和網(wǎng)文打造優(yōu)質(zhì)內(nèi)容護(hù)城河。在出版內(nèi)容上，公司通過與中信出版社、上海譯文出版社等出版機(jī)構(gòu)合作及自有的小說原創(chuàng)平臺，打造了豐富的內(nèi)容生態(tài)；在網(wǎng)文內(nèi)容上，公司通過通過南京分布等旗下子公司建立內(nèi)容體系，打造流量生態(tài)的閉環(huán)來構(gòu)筑公司在數(shù)字閱讀領(lǐng)域的護(hù)城河。

    基于龐大的月度活躍用戶數(shù)，公司的商業(yè)化廣告變現(xiàn)將繼續(xù)增長。截止到2019年公司月活躍用戶1.4億人，較2018年增長17%。同時，由于對用戶體驗的重視，掌閱在廣告投放數(shù)量、種類、位置、玩法上均較為克制。隨著免費(fèi)閱讀廣告變現(xiàn)商業(yè)模式的不斷成熟，預(yù)計公司2020-2021年免費(fèi)閱讀帶來的廣告收入分別為3.94、7.84億元。