珀萊雅：電商發(fā)力促增長 彩妝騰飛煥新生

    事件： 2019 年實(shí)現(xiàn)營收31.24 億元，同比增長32.28%；歸母凈利潤3.93 億元，同比增長36.73%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3.86 億元，同比增長39.07%。

    銷售毛利率和凈利率分別為63.96%/11.73 %，同比分別-0.07pct/-0.41pct。4Q19 單季營收10.43 億元，同比增長30.2%，歸母凈利潤1.53 億元，同比增長44.82%。

    公司2019 年?duì)I業(yè)收入31.24 億元，同比增速達(dá)到32.28%，以2017 年為基數(shù)，營收增速為75.18%，超過2018 年提出股票激勵計劃的營收增速74.24%。

    按渠道拆分：1）線上渠道營收16.55 億，占比53.09%，同比增長60.97%，其中直營營收8.86 億，線上占比53.54%，分銷營收7.69 億，占比46.46%；2）線下渠道營收14.62 億，占比46.91%，其中日化渠道營收10.47 億，同比增長4.42%；其他線下渠道營收4.15 億，同比增長26.33%。

    按品類拆分：1）護(hù)膚類營收26.76 億，占比85.86%，同比增長25.62%；2）潔膚類營收2.35 億，占比7.55%，同比增長17.10%；3）美容（彩妝）類營收1.65 億，占比5.29%，同比增長482.43%。

    按品牌拆分：1）珀萊雅品牌營收26.56 億，占比85.21%，同比增長26.91%；2）其他品牌營收4.61 億，占比14.79%，同比增長73.95%。

    公司2019 年凈利潤同比增長27.82%，不及營收增速，主要源于：1）公司開始拓展彩妝業(yè)務(wù)，總毛利率下降0.07pct，2）2019 年公司銷售費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別上升1.64/0.22pct；3）2019 年歸母凈利潤同比增長36.73%，高于營收增速，源于少數(shù)股東損益凈虧損超過2600萬元。

    公司 2019 年ROE 為21.09%，同比上升4.14pct。拆分來看，歸屬母公司股東的凈利潤占比提升使得歸母凈利率從12.16%提升至12.57%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從0.91 提升至1.07，盈利能力和營運(yùn)能力驗(yàn)證公司實(shí)力。

    2019 年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流下滑54%，源于稅費(fèi)跨期和新增跨境品牌代理帶來的應(yīng)收/預(yù)付賬款提升。1）2019 年因稅費(fèi)跨期增加了支付，稅費(fèi)支付同比增長1.48 億。2）新增跨境品牌代理等業(yè)務(wù)帶來應(yīng)收賬款增加7041 萬元、預(yù)付賬款增加2548 萬元。2019 年上半年受稅費(fèi)影響因素逐步消除，三四季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)好轉(zhuǎn)。

    公司未來發(fā)展將圍繞核心電商團(tuán)隊(duì)。1）主品牌以電商為核心，積極擁抱抖音平臺與電商直播，打造社交屬性明星單品，獲得年輕消費(fèi)者認(rèn)同度，收獲穩(wěn)定現(xiàn)金流；2）優(yōu)勢電商團(tuán)隊(duì)吸引西班牙Singuladerm 合資經(jīng)營，進(jìn)一步為公司帶來優(yōu)勢原料資源，推出優(yōu)勢抗皺成分紅寶石精華提升品牌力；3）電商團(tuán)隊(duì)將持續(xù)孵化包含彩妝品類在內(nèi)的新品牌，完善品牌矩陣。