華蘭生物：業(yè)績符合預(yù)期 流感疫苗驅(qū)動公司快速增長

    事件：公司發(fā)布2019年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37億元，同比增長15%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤12.8 億元，同比增長12.6%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤11.5億元，同比增長14.5%。

    四價(jià)流感疫苗快速放量，驅(qū)動公司快速增長。分業(yè)務(wù)板塊來看：

    1）血制品方面：

    2019 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.4 億元（+9.8%），其中白蛋白和靜丙分別貢獻(xiàn)收入9.8億元（-4.6%）和8.9 億元（+47.5%），毛利率分別為53.4%和58.7%。2019年我們預(yù)計(jì)血制品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤約8.6 億元，公司采漿量預(yù)計(jì)約1100 噸，公司噸漿利潤處于行業(yè)領(lǐng)先水平。此外，公司擁有單采血漿站25 家，血制品產(chǎn)品種類和血漿利用率均處于行業(yè)前列，血制品業(yè)務(wù)有望受益下游需求持續(xù)增長。

    2）疫苗方面：

    2019 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.4 億元（+30.8%），毛利率為85%。疫苗子公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3.7 億元（公司持股75%），其中四價(jià)流感批簽發(fā)836 萬支（中標(biāo)價(jià)108 元/支，批簽發(fā)貨值9 億元），受本次疫情影響，我們預(yù)計(jì)2020 年公司的四價(jià)流感接種量有望超過1500 萬支。

    生物藥臨床進(jìn)展順利，進(jìn)一步打開公司成長空間。在生物藥領(lǐng)域，公司目前已有7 個單抗取得臨床試驗(yàn)批件，其中阿達(dá)木單抗、曲妥珠單抗、利妥昔單抗、貝伐單抗目前均已進(jìn)入III 期臨床研究階段，德尼單抗、帕尼單抗和伊匹單抗已經(jīng)進(jìn)入I 期臨床研究，另有多個處在不同研發(fā)階段的單抗藥物正在穩(wěn)步推進(jìn)，國內(nèi)生物藥市場空間巨大，公司生物藥在研管線相對較為豐富，有望成為公司未來重要增長點(diǎn)。