永興材料：鋰電業(yè)務(wù)是公司最大亮點(diǎn) 特鋼業(yè)績(jī)波動(dòng)不改未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

    Tabl事e_S件um：m公ary司] 近日發(fā)布了2019 年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入490,942.23 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.40%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)34,356.78 萬(wàn)元，同比下降11.29%。擬每10 股派息4.56 元。

    點(diǎn)評(píng)：

    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)積極調(diào)整，GH2132 高溫合金等“進(jìn)口替代”將形成訂單。公司2019 年業(yè)績(jī)承壓，傳統(tǒng)特鋼毛利率12.15%，同比下降2.8 個(gè)百分點(diǎn),主要受2019 年制造業(yè)低迷、計(jì)提商譽(yù)減值、宜春科豐信用減值等影響。（公司對(duì)前期收購(gòu)江西永誠(chéng)鋰業(yè)形成的商譽(yù)進(jìn)行了減值計(jì)提，減值準(zhǔn)備金額為5417 萬(wàn)元,永誠(chéng)鋰業(yè)對(duì)宜春科豐新材公司計(jì)提了4190 萬(wàn)元的壞賬損失。）但公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，替代進(jìn)口用GH2132 高溫合金研發(fā)成功并向下游實(shí)現(xiàn)批量供貨,高端裝備堆焊用鎳基耐蝕合金N06625 盤條及內(nèi)燃機(jī)用21-4N 奧氏體氣閥鋼成功研發(fā)并形成批量銷售,易切削鋼316F 等新產(chǎn)品研發(fā)成功，均為未來(lái)穩(wěn)定發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。

    另外油價(jià)下跌對(duì)公司特鋼業(yè)務(wù)影響有限，上一輪三桶油資本開支維持較高水平由國(guó)際油價(jià)推動(dòng)，本輪不同，在油價(jià)相對(duì)弱勢(shì)的情況下，國(guó)家2018 年出于能源安全的考慮，推動(dòng)了本輪三桶油資本開支上行，三桶油2019-2025 年的“七年行動(dòng)計(jì)劃”正在執(zhí)行，景氣周期將維持。

    “進(jìn)口替代”是公司長(zhǎng)期發(fā)展方向，符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展要求，另外中高端特鋼客戶粘性極強(qiáng)，剔除減值影響，我們認(rèn)為公司在未來(lái)幾年的特鋼業(yè)務(wù)仍將穩(wěn)定發(fā)展。

    碳酸鋰業(yè)務(wù)獲得突破，在行業(yè)低迷時(shí)仍貢獻(xiàn)17.37%毛利率?？梢哉f(shuō)2019 年是云母提鋰技術(shù)獲得突破的元年，公司在試生產(chǎn)初期，在碳酸鋰價(jià)格及其低迷的情況下仍能獲得17.37%的毛利，已經(jīng)能夠佐證云母提鋰的成本優(yōu)勢(shì)，這將逐步改變行業(yè)格局。公司擁有自礦山到冶煉環(huán)節(jié)全流程，一期1 萬(wàn)噸，二期規(guī)劃3 萬(wàn)噸；資源端的獲得使得公司碳酸鋰業(yè)務(wù)極具優(yōu)勢(shì)，目前公司投產(chǎn)5000 噸，另外5000 噸也進(jìn)入試運(yùn)行尾聲，隨著產(chǎn)能的釋放，公司碳酸鋰成本有望進(jìn)一步降低，電池級(jí)碳酸鋰也有望鎖定多家龍頭客戶。