中材科技：葉片龍頭地位穩(wěn)固 鋰膜業(yè)務(wù)高潛力巨大

    事件：公司發(fā)布2019年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入135.90億元，同比增加18.61％，歸母凈利潤(rùn)為13.80 億元同比增加48.42％，扣非歸母凈利潤(rùn)為10.99 億元，同比增長(zhǎng)17.91%。

    風(fēng)電市場(chǎng)景氣度回暖，葉片龍頭地位穩(wěn)固。2019 年以來，風(fēng)電市場(chǎng)景氣度回升，公司積極推進(jìn)產(chǎn)能及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，通過原材料優(yōu)化，工藝流程改進(jìn)，葉片產(chǎn)銷量及盈利能力大幅提升，全年實(shí)現(xiàn)銷售7.94GW，同比+42.13%；營(yíng)收51.7 億元，同比+55.3%；毛利率18.64%，同比增加4.6pct。積極推進(jìn)兩海戰(zhàn)略，開發(fā)80m 級(jí)別海上葉片，持續(xù)深化與國(guó)際一流整機(jī)商合作，海外供貨量大幅提升。疫情短期影響，風(fēng)電全年搶裝預(yù)期不改，公司龍頭地位穩(wěn)固，在目前風(fēng)機(jī)大型化及海上風(fēng)電高景氣背景下，市占率有望進(jìn)一步提升。

    收購(gòu)湖南中鋰產(chǎn)能擴(kuò)張，鋰膜業(yè)務(wù)潛力巨大。公司增資9.97 億元收購(gòu)湖南中鋰60%股權(quán)，迅速有效提升鋰膜產(chǎn)能規(guī)模及市場(chǎng)地位。當(dāng)前4條年產(chǎn)6000 萬平米鋰電池隔膜生產(chǎn)線已全部投產(chǎn)，通過收購(gòu)湖南中鋰，目前已具備9.6 億平米基膜產(chǎn)能，規(guī)模提升至行業(yè)前列。同時(shí)，新建6 條年產(chǎn)6800 萬平米，4 條年產(chǎn)6000 萬平米鋰電池隔膜生產(chǎn)線，上述項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)公司將形成超過15 億平米的鋰膜產(chǎn)能。新能源汽車行業(yè)發(fā)展前景良好，產(chǎn)業(yè)仍處于成長(zhǎng)期，2019 年，隨著新能源汽車補(bǔ)貼退坡，產(chǎn)業(yè)鏈各端成本壓力劇增，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)集中度快速提升。公司同時(shí)具備濕法同步+異步產(chǎn)能，采用一體兩翼模式發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了裝備技術(shù)到產(chǎn)品技術(shù)到制造銷售的閉環(huán)，綜合競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升，有望快速成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的鋰電隔膜供應(yīng)商。

    玻纖業(yè)務(wù)維持平穩(wěn)，行業(yè)有望迎拐點(diǎn)。2019 年，玻纖行業(yè)受新增產(chǎn)能及中美貿(mào)易摩擦影響，行業(yè)景氣度有所下降，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，大力開拓風(fēng)電用高強(qiáng)高模玻璃纖維市場(chǎng)，熱塑材料系列，持續(xù)擴(kuò)大SMC和LFT 玻纖紗產(chǎn)銷比例，相關(guān)銷量再創(chuàng)新高。全年實(shí)現(xiàn)銷售玻纖及制品92.4 萬噸，同比增長(zhǎng)近10%，滿產(chǎn)滿銷，營(yíng)收59.4 億元，整體經(jīng)營(yíng)情況維持平穩(wěn)。從供給端來看，隨著18 年新增產(chǎn)能逐步被消化，19-20 年新增產(chǎn)能大幅減少，預(yù)計(jì)今年新增產(chǎn)能在20-30 萬噸，產(chǎn)能沖擊十分有限；而從需求端來看，隨著5G 時(shí)代到來，電子布需求有望爆發(fā)，同時(shí)2020 年基建觸底回暖，汽車銷售有望止跌回升，國(guó)內(nèi)外風(fēng)電維持高景氣度，預(yù)計(jì)2020 年需求重回10%以上增長(zhǎng)，行業(yè)景氣度將迎拐點(diǎn)向上。