兄弟科技：維生素業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn) 磯山基地放量

    要點：

    江蘇兄弟維生素復(fù)產(chǎn)在即，VB1 價格存在上漲可能：江蘇沿海化工園區(qū)綜合整治進(jìn)入收官階段，目前，江蘇兄弟已收到鹽城市人民政府辦公室下發(fā)的批復(fù)，原則同意兄弟維生素公司年產(chǎn)3200 噸維生素B1 項目、年產(chǎn)1000 噸β-氨基丙酸項目及相關(guān)的配套設(shè)施恢復(fù)生產(chǎn)。我們預(yù)計兄弟維生素將于近日逐步、有序投料生產(chǎn)。由于江蘇兄弟持續(xù)兩年不能正常運營，行業(yè)庫存較低，同時湖北疫情爆發(fā)導(dǎo)致華中藥業(yè)和天新藥業(yè)生產(chǎn)也不正常，VB1 提價較為確定。

    VK3 價格存在上漲可能。K3 會副產(chǎn)大量的有毒鉻渣，公司通過發(fā)展鉻鞣劑產(chǎn)業(yè)成功解決了鉻渣的綜合利用問題，公司也是國內(nèi)不多的實現(xiàn)制革產(chǎn)生的含鉻危廢再生利用的企業(yè)。目前國內(nèi)大部分VK3 企業(yè)因為疫情，或者鉻渣綜合利用問題，不能正常生產(chǎn)，VK3 價格提價較為確定。

    收購CISA，奠定VK3 行業(yè)整合可能。中國是全球最大的鉻鹽生產(chǎn)國，但是鉻礦對外依存度高達(dá)96%。19 年底，公司成功收購CISA，CISA位于南非約翰內(nèi)斯堡，主要資產(chǎn)為近10 萬噸鉻鹽，凈利潤中樞約1 億元。

    磯山基地新產(chǎn)能逐步投放。磯山基地在役裝置主要有熱電，1.3 萬噸煙酰胺以及5000 噸泛酸鈣項目，隨著磯山園區(qū)的整治結(jié)束，負(fù)荷逐步提升。同時，苯二胺及其衍生物，碘造影劑產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能釋放在即。

    磯山基地遠(yuǎn)期籌劃規(guī)劃可圈可點。磯山基地是公司最重要的生產(chǎn)基地，遠(yuǎn)期預(yù)留了1500 畝地，從政府網(wǎng)站的信息看，進(jìn)入政府報備階段的項目主要有1.3 萬噸VB3、4000 噸VK3（6 萬噸鉻鞣劑）、3.3 萬噸香料香精以及900 噸醫(yī)藥原料藥項目。