寶豐能源：業(yè)績符合預(yù)期 新產(chǎn)能布局構(gòu)建長期成長鏈

    事件：公司發(fā)布2019 年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收135.68 億元（同比+3.95%）；歸母凈利潤38.02 億元（同比+2.88%）。債務(wù)融資規(guī)模減少，資產(chǎn)負(fù)債率降為29.86%。

    公司產(chǎn)品銷量增長抵御價(jià)格下跌，降本增效，業(yè)績保持增長：2019 年公司聚乙烯、聚丙烯、焦炭銷量分別增長31.33%、30.28%、5.48%，價(jià)格分別下降16.20%、7.90%、9.13%。針對(duì)聚烯烴價(jià)格下滑狀況，公司堅(jiān)持低庫存運(yùn)行，2019 年公司聚烯烴產(chǎn)品與本區(qū)域其他聚烯烴供應(yīng)商相比價(jià)格高30-50 元/噸，長期占有價(jià)格引領(lǐng)地位。原料煤、甲醇等價(jià)格下滑，所以公司毛利率保持43.95%，同比僅下滑2.95 pct。同時(shí)公司節(jié)能降耗效果明顯，煤醇比同比下降5.96%、醇烯比同比下降4.06%、雙烯收率同比增加4.26%、煤焦比同比下降3.26%；甲醇裝置單位加工費(fèi)同比下降6.15%，烯烴裝置單位加工費(fèi)同比下降13.27%。

    聚烯烴產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)翻番，進(jìn)口替代進(jìn)行中：據(jù)公告，我國聚乙烯和聚丙烯2019年進(jìn)口依存度分別為48%和11%。公司二期烯烴項(xiàng)目后段甲醇制60 萬噸/年聚烯烴項(xiàng)目已于2019 年10 月投產(chǎn)。截至2019 年末，公司聚乙烯、聚丙烯產(chǎn)能從60 萬噸/年增加到120 萬噸/年，產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)翻番，占國內(nèi)煤制聚乙烯、聚丙烯總產(chǎn)能的10.2%，市占率得以提升。規(guī)劃三期項(xiàng)目建成后公司將達(dá)到300 萬噸/年的聚烯烴生產(chǎn)能力，并將新增部分高端產(chǎn)品，以更好地實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

    加快項(xiàng)目建設(shè)和資源儲(chǔ)備，增強(qiáng)發(fā)展后勁：公司公告二期烯烴項(xiàng)目前段焦炭氣化220 萬噸/年甲醇項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2020 年上半年建成投產(chǎn)；三期烯烴規(guī)劃的首套50 萬噸/年煤制烯烴項(xiàng)目將開工建設(shè)；計(jì)劃建設(shè)300 萬噸/年煤焦化多聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目，該項(xiàng)目投產(chǎn)后公司將成為獨(dú)立焦化企業(yè)中產(chǎn)能最大的企業(yè)之一。設(shè)計(jì)產(chǎn)能240 萬噸/年的紅四煤礦已取得國家發(fā)展改革委核準(zhǔn)并基本建成，正在辦理采礦許可證等投產(chǎn)手續(xù)；寶豐能源寧東90MWp 分布式發(fā)電市場化交易試點(diǎn)項(xiàng)目已建成，發(fā)電規(guī)模約1.5 億kwh/年，發(fā)電成本比外購電節(jié)省一半；計(jì)劃建設(shè)100MW/年太陽能發(fā)電配套2 萬噸/年電解水制氫科技示范項(xiàng)目。