合興包裝：19年業(yè)績符合預期 內(nèi)生外延輕資產(chǎn)戰(zhàn)略持續(xù)升級

    公司2019 年業(yè)績符合預期，短期看紙價成本支撐較強，長期看公司產(chǎn)能持續(xù)擴張、輕資產(chǎn)戰(zhàn)略升級；疫情將促進行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)市場份額有望進一步擴大。

    業(yè)績符合預期，盈利水平持續(xù)修復。2019 年度公司實現(xiàn)營收110.97 億元，同降8.79%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.69 億元，同增15.62%，利潤增速略超市場預期。其中Q4 單季度實現(xiàn)營收28.46 億元，環(huán)比提升2.89%，歸母凈利潤0.75 億元，環(huán)比提升23.56%。

    本次疫情有望促進包裝行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)優(yōu)勢顯著。疫情期間行業(yè)較多中小包裝廠商短時間內(nèi)無法復工，原料和成品庫存不足以支撐較長時間，而龍頭企業(yè)在生產(chǎn)能力、融資條件、原料獲取、庫存等方面優(yōu)勢顯著，從而搶占更高的市場份額，行業(yè)集中度有望進一步提升。

    可轉(zhuǎn)債順利發(fā)行產(chǎn)能持續(xù)擴張，內(nèi)生外延同步驅(qū)動輕資產(chǎn)戰(zhàn)略升級。2019年8 月公司順利發(fā)行5.9575 億可轉(zhuǎn)債，募集資金將用于環(huán)保包裝工業(yè)4.0智能工廠建設(shè)項目和青島合興包裝紙箱生產(chǎn)建設(shè)項目，可擴大現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能進而提高市場占有率。2018 年收購合眾創(chuàng)亞后豐富了公司客戶結(jié)構(gòu)，2019 年1 月“聯(lián)合包裝網(wǎng)”2.0 版正式上線，推動PSCP 項目深度發(fā)展，“百億制造、千億服務(wù)”包裝產(chǎn)業(yè)資源整合及共享平臺戰(zhàn)略目標蓄勢待發(fā)。