寧波銀行：高成長(zhǎng)高盈利 低不良高撥備

    全年盈利保持穩(wěn)定高增長(zhǎng)，19Q4 業(yè)績(jī)有所提速。公司發(fā)布2019 年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司19Q1、19H1、19Q3、19 全年?duì)I收同比增速分別為23.4%、19.7%、20.4%、21.2%，歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為20.1%、20.0%、20.0%、22.6%，總體來(lái)看，公司的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均保持了20%左右的穩(wěn)定高增長(zhǎng)。其中，據(jù)我們計(jì)算19Q4 單季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)了23.6%、32.7%，增幅較上季度分別提高了2.1pct、12.6pct，均在高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上繼續(xù)提速。

    資產(chǎn)增速提升，存貸款高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)后續(xù)有望繼續(xù)保持。19 年以來(lái)公司總資產(chǎn)同比增速逐季提升，與貸款增速之差呈收斂態(tài)勢(shì)，截至19年末，公司總資產(chǎn)1.3 萬(wàn)億元，同比增速達(dá)18.0%，其中，貸款總額同比增長(zhǎng)23.3%，四季度貸款增長(zhǎng)雖有所放緩，但總體仍保持了較高的增長(zhǎng)，占總資產(chǎn)比重呈上升的趨勢(shì)。規(guī)模增速的回升以及結(jié)構(gòu)的改善，預(yù)計(jì)以下兩方面因素貢獻(xiàn)較大：一是公司于17 年12 月發(fā)行的100億元“寧行轉(zhuǎn)債”（現(xiàn)已摘牌）在19 年度逐步完成轉(zhuǎn)股（共轉(zhuǎn)股4.2億股），增強(qiáng)了資本實(shí)力；另一方面是公司負(fù)債規(guī)模增長(zhǎng)效果顯著，尤其是隨著公司四大管家、薪福寶等業(yè)務(wù)的推開(kāi)，存款增長(zhǎng)表現(xiàn)較好，截至19 年末，存款總額同比增長(zhǎng)19.3%，增速遠(yuǎn)超18 年全年。后續(xù)來(lái)看，規(guī)模高增長(zhǎng)有望維持，結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)也將繼續(xù)優(yōu)化：一是公司近期已根據(jù)定增新規(guī)發(fā)布了《非公開(kāi)發(fā)行A 股股票預(yù)案(四次修訂稿)》，擬募集資金總額不超過(guò)80 億元，資本約束將進(jìn)一步緩解；二是隨著211工程的穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)基礎(chǔ)存款能夠繼續(xù)保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

    不良貸款率保持低位，撥備覆蓋率基本穩(wěn)定在520%以上。19 年末，公司的不良貸款率為0.78%，同比環(huán)比均持平，自18 年末以來(lái)，連續(xù)五個(gè)季度保持在0.78%的低位水平，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)優(yōu)于可比同業(yè)。此外，19 年末公司的撥備覆蓋率為524.08%，環(huán)比略有下降，比年初提高了2.25pct，撥貸比4.10%，比年初提高0.02pct，撥備安全墊較厚。