老板電器：龍頭優(yōu)勢明顯 營收穩(wěn)步提升

    公司發(fā)布2019 年業(yè)績快報，2019 年度公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入77.61 億元，同比+4.52%；歸母凈利潤15.82 億元，同比+7.37%。單季度來看，19Q4 公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入21.36 億元，同比+5.15%；歸母凈利潤4.97 億元，同比+7.48%。

    評論：

    營收增長穩(wěn)健，工程渠道亮眼。2019 年公司預(yù)計實現(xiàn)營收77.61 億元，同比+4.52%；Q4 預(yù)計實現(xiàn)營收21.36 億元，同比+5.15%，表現(xiàn)符合此前預(yù)期。2019年受地產(chǎn)調(diào)控緊縮影響，廚電行業(yè)發(fā)展整體放緩，面對行業(yè)整體壓力，公司作為行業(yè)龍頭，穩(wěn)步推進多品類、多品牌及技術(shù)升級三大戰(zhàn)略，在傳統(tǒng)廚房大電領(lǐng)域領(lǐng)先地位穩(wěn)固。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，線下方面，老板吸油煙機、燃氣灶零售額市場占有率分別為28.1%、25.6%，均位居行業(yè)第一；線上方面，老板廚電套餐零售額市占率為25.9%，位居行業(yè)第一；工程渠道方面，老板品牌在精裝修渠道市場份額為36.3%，同樣位居行業(yè)第一?？傮w來看，公司產(chǎn)品力及渠道布局領(lǐng)先行業(yè)，龍頭優(yōu)勢地位穩(wěn)固，其中工程渠道表現(xiàn)最為亮眼。根據(jù)公司披露，2019 年工程渠道銷售額同比增長90%，未來工程渠道預(yù)計仍將是公司增長最快的渠道之一。

    堅持高端品牌定位，盈利能力穩(wěn)步提升。2019 年公司預(yù)計實現(xiàn)利潤總額18.58億元，同比+9.14%，歸母凈利潤15.82 億元，同比+7.37%。單季度來看，19Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.97 億元，同比+7.48%。報告期內(nèi)公司盈利能力穩(wěn)步提升，2019 全年公司歸母凈利率為20.39%，同比提升0.54pct；19Q4 歸母凈利率為23.25%，同比提升0.50pct，或主要受益于公司堅持高端品牌定位，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，同時原材料價格較去年同期處于低位。

    短期疫情影響有限，長期發(fā)展信心充足。老板電器多年來堅持高端品牌定位，同時穩(wěn)步推進多品類、多品牌以及技術(shù)升級三大戰(zhàn)略，有望幫助公司在長期競爭中保持領(lǐng)先優(yōu)勢。短期內(nèi)，受新冠肺炎疫情影響，公司產(chǎn)能及需求受限。但總體來看，本次突發(fā)疫情影響尚在公司可控范圍內(nèi)，公司品牌優(yōu)勢地位領(lǐng)先，產(chǎn)品需求較為剛性，疫情影響下需求可能會滯后但不會消失。作為廚電行業(yè)龍頭，老板電器上游供應(yīng)端議價能力較強，下游渠道結(jié)構(gòu)布局完善，工程渠道增速亮眼。在產(chǎn)品方面，公司在保持傳統(tǒng)煙灶產(chǎn)品領(lǐng)先地位的基礎(chǔ)上，積極布局嵌入式新品，并加大研發(fā)投入豐富產(chǎn)品型號，當(dāng)前公司嵌入式蒸箱、洗碗機品類發(fā)展良好，市場份額持續(xù)提升。因此長遠來看，公司長期發(fā)展信心充足。