洽洽食品：收入業(yè)績超預(yù)期 改善持續(xù)兌現(xiàn)

    公司發(fā)布2019 年業(yè)績預(yù)告，實現(xiàn)收入48.38 億元，同比增長15.3%，歸母凈利潤6.02億元，同比增長39.1%。市場拓展及宣傳投入加大支撐各品類快速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、生產(chǎn)效率提升強化公司毛利率。展望20 年，疫情影響有限，聚焦核心品類思路清晰。

    收入業(yè)績超預(yù)期，凈利率持續(xù)提升。公司2019 年實現(xiàn)收入48.38 億元，同比增長15.3%，歸母凈利潤6.02 億元，同比增長39.1%。其中，單Q4 實現(xiàn)收入16.18 億元，同比增長25.7%，歸母凈利潤2.02 億元，同比增長55.1%。

    2019 全年凈利率12.4%，單Q4 凈利率12.5%，分別同比提升2.1pp 和2.4pp，盈利能力持續(xù)改善主要系毛利率提升帶動，受益藍袋增長推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，以及黃袋規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)、生產(chǎn)優(yōu)化。

    聚焦核心品類，加大市場拓展及宣傳投放力度。根據(jù)公司反饋，分品類來看，2019 年紅袋增長略超預(yù)期，系下半年加大三四線城市及弱勢市場的拓展；藍袋繼續(xù)快速增長，新品海鹽瓜子試銷反饋良好，20 年繼續(xù)擴大海鹽、藤椒兩個新品的試銷范圍；黃袋銷售額預(yù)計在8.5 億左右，主要受益于包裝新設(shè)計及分眾傳媒投放力度加大。

    疫情影響相對有限，各品類目標(biāo)不變，黃袋毛利率有望繼續(xù)提升。根據(jù)公司反饋，節(jié)前發(fā)貨集中在1 月20 日之前，疫情主要對春節(jié)動銷造成一定程度影響，終端反饋差異較大，部分商超賣場出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象，部分因人流量較少或暫停營業(yè)去化較慢，公司銷售總部正積極協(xié)調(diào)經(jīng)銷商之間貨物調(diào)劑。但整體來看，疫情影響銷售金額較小。2 月10 號之后，物流、生產(chǎn)員工陸續(xù)到位，當(dāng)前復(fù)工率50%-60%，而且二月份本是淡季，雖會出現(xiàn)階段性缺貨但影響不大。公司暫時還未因疫情調(diào)低主力產(chǎn)品20 年增長目標(biāo)，希望各品類仍保持較快增長。其中，紅袋希望達到10%以上增長，藍袋、黃袋仍繼續(xù)維持高增長。20 年堅果原料價格平穩(wěn)，隨著黃袋放量增長，生產(chǎn)效率提升，毛利率有望達進一步提升。