三全食品：優(yōu)化成效明顯 疫情利好公司去庫存

    公司發(fā)布2019 年業(yè)績快報(bào)：

    2019 年實(shí)現(xiàn)營收59.92 億元，同比增長8.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.11 億元，同比增長106.69%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.27 元，同比增長107.69%。

    2019 年Q4 單季實(shí)現(xiàn)營收17.81 億元，同比增長32.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.94 億元，同比增長683.33%。

    評(píng)價(jià)：

    優(yōu)化已見成效，利潤端改善明顯

    公司2019 年Q3 以來，利潤率明顯改善。除去Q4 收到政府補(bǔ)助1045.57 萬元外，主要原因均來自公司多項(xiàng)優(yōu)化措施：①積極拓展餐飲渠道，通過產(chǎn)品研發(fā)、渠道深耕等方式加碼餐飲業(yè)務(wù)拓展，促進(jìn)銷售額增長；②公司加大內(nèi)部組織效率等策略實(shí)現(xiàn)經(jīng)營效益顯著提升，今年開始進(jìn)行了全面組織架構(gòu)改革和績效機(jī)制優(yōu)化，不僅提升了員工的積極性，更促使費(fèi)用使用效率得到優(yōu)化，盈利能力水平提升。至2019 年Q4，公司整體凈利率水平達(dá)到5.28%，較前三季度增加2.51pct。即使剔除政府補(bǔ)助，公司的凈利率水平也能達(dá)到4.72%，公司內(nèi)部優(yōu)化措施已經(jīng)產(chǎn)生明顯成效?？紤]到公司未來繼續(xù)發(fā)力餐飲渠道，盈利能力高于家庭端，未來凈利率有望進(jìn)一步提升。

    公司短期受疫情影響，銷售明顯提升

    由于疫情影響，當(dāng)前居民消費(fèi)中，家庭備餐需求大幅增加。水餃面點(diǎn)等速凍食品成為居家囤貨必備。今年春節(jié)前置，公司本身節(jié)前庫存高于同期水平，但由于疫情影響，終端銷售市場(chǎng)需要旺盛，去庫存速度快，據(jù)公司披露：

    ①由于庫存消化快、物流問題等，部分地區(qū)部分終端門店速凍產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)了缺貨情況，渠道庫存低于歷史同期，在此情況下，經(jīng)銷商補(bǔ)貨意愿強(qiáng)，公司訂單量較同期呈提升趨勢(shì)；②疫情雖然對(duì)餐飲業(yè)有負(fù)面影響，但公司餐飲業(yè)務(wù)占比仍處于較低水平。同時(shí)，公司的餐飲客戶中，主要為屬于剛需消費(fèi)的早餐店、外賣店，而偏重于聚餐需求的中大型連鎖品牌餐飲客戶占比較低，預(yù)計(jì)公司餐飲業(yè)務(wù)受本次疫情影響也較小。

    多管齊下，改革紅利推動(dòng)公司步入發(fā)展快車道

    2019 年為公司的調(diào)整之年，明確了紅標(biāo)事業(yè)部和綠標(biāo)事業(yè)部分別負(fù)責(zé)零售市場(chǎng)和餐飲市場(chǎng)的開發(fā)銷售推廣。紅標(biāo)產(chǎn)品控費(fèi)體校，以盈利為標(biāo)準(zhǔn)剔除虧損產(chǎn)品、虧損門店，去偽存真，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)；而綠標(biāo)致力于則以企業(yè)的品牌優(yōu)勢(shì)、工業(yè)化轉(zhuǎn)化能力、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品作為核心競(jìng)爭力，為餐飲客戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。同時(shí)，公司在2019年還與河南省7-Eleven 便利店開展合作，進(jìn)一步挖掘自身優(yōu)勢(shì)拓展業(yè)務(wù)。綜合來看，公司短期受疫情影響快速去庫存，中長期則受益于改革紅利，有望迎來收入、利潤雙雙提升。