瑞瑪工業(yè)：新股申購(gòu)策略 保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

    按照瑞瑪工業(yè)招股意向書(shū)口徑， 公司IPO 預(yù)計(jì)募集資金43426.67萬(wàn)元，發(fā)行承銷及其他費(fèi)用合計(jì)4098.33 萬(wàn)元，兩者合計(jì)募資總額為47525 萬(wàn)元。公司經(jīng)過(guò)審計(jì)的2018 年年報(bào)中扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)8430.82 萬(wàn)元，攤薄后EPS 為0.843082元，計(jì)劃發(fā)行2500 萬(wàn)股，按募資總額倒算每股價(jià)格19.01 元，對(duì)應(yīng)PE 為22.5482 倍。

    對(duì)應(yīng)中證行業(yè)（C33）近一個(gè)月靜態(tài)PE 為23.98 倍，瑞瑪工業(yè)募資倒算價(jià)格對(duì)應(yīng)PE 低于行業(yè)PE，不用考慮推遲發(fā)行，預(yù)計(jì)瑞瑪工業(yè)IPO 發(fā)行價(jià)格為19.01 元。

    瑞瑪工業(yè)服務(wù)鏈涵蓋精密金屬零部件的整個(gè)環(huán)節(jié)。公司以模具研發(fā)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)為核心技術(shù)，其中高精度模具、連續(xù)模、傳遞模、混合模等模具技術(shù)工藝方面構(gòu)成公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司主要服務(wù)于移動(dòng)通信主設(shè)備商、汽車零部件供應(yīng)商及電子制造服務(wù)商，通過(guò)諾基亞、愛(ài)立信、偉創(chuàng)力等知名公司的客戶認(rèn)證。公司在移動(dòng)通信零部件市場(chǎng)中相對(duì)銷售規(guī)模較高，而汽車零部件的業(yè)務(wù)規(guī)模較小，并且公司產(chǎn)能利用率處于較高水平，通過(guò)IPO 來(lái)募集資金建設(shè)汽車、通信等精密金屬部件建設(shè)項(xiàng)目。隨著5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的加速、新能源汽車迅速發(fā)展，下游需求的提升將帶動(dòng)上游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為精密金屬零部件行業(yè)提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)，另外公司上游金屬、外購(gòu)件的供應(yīng)資源豐富，公司具有較高的議價(jià)權(quán)，有利于公司保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    依據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)及產(chǎn)品構(gòu)成、所屬行業(yè)及業(yè)務(wù)模式、制造工藝等因素，我們選擇欣天科技、愛(ài)柯迪、華達(dá)科技為可比公司，可比公司2019年度市盈率預(yù)測(cè)值的平均值為97.4 倍。欣天科技盈利增速大幅下滑造成市盈率的增高，相比之下愛(ài)柯迪及華達(dá)科技的市盈率更具參考意義，二者平均PE 為22.3 倍，公司所在行業(yè)“C33 金屬制品業(yè)”近一個(gè)月（截止到2020 年2 月18 日）靜態(tài)市盈率為24.06 倍。瑞瑪工業(yè)2018 年年報(bào)中歸母凈利潤(rùn)PE 為22.55 倍，相較于行業(yè)PE 和可比公司而言，瑞瑪工業(yè)估值合理。