新希望：生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)盈利向好 推動本年業(yè)績增長

    我們預(yù)計(jì)2019 年歸母凈利潤48.30 億元，同比183.4%我們預(yù)計(jì)新希望2019 年歸母凈利48.30 億元，同比183.4%，業(yè)績增長主因豬價上漲推動生豬養(yǎng)殖利潤釋放，及禽產(chǎn)業(yè)盈利向好。

    生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)支撐本年盈利增量：據(jù)公司此前公告，2019 年公司出欄生豬355 萬頭，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績22.1 億元，對應(yīng)頭均盈利約623 元，其中我們估算外購仔豬模式下頭均利潤約400 元，出欄約215 萬頭，自育肥模式下頭均利潤約1000 元，出欄約140萬頭。向前看，我們認(rèn)為2020 年公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)仍有較大盈利釋放空間。一方面，基于當(dāng)前生豬供需格局，我們判斷本年行業(yè)景氣度較好，頭均利潤仍有望維持在較高水平；另一方面，公司產(chǎn)能繼續(xù)增加，本年出欄量有望大幅增長，公司指引本年出欄量有望至800 萬頭（含約200 萬頭外購仔豬模式）。考慮公司疫情防控有力及種豬存欄快速增長，我們看好公司本年放量機(jī)會。

    禽業(yè)務(wù)及飼料業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻(xiàn)有望穩(wěn)定：同樣據(jù)公司公告，2019 年公司禽養(yǎng)殖業(yè)務(wù)、飼料業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻(xiàn)均超10 億元。展望本年經(jīng)營形勢，因生豬短缺拉動禽肉替代消費(fèi)，我們認(rèn)為公司禽肉業(yè)務(wù)高利潤可維持。飼料板塊中，我們認(rèn)為豬飼料銷量將有一定復(fù)蘇機(jī)會，禽飼料則同樣受益于禽產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度。整體看，我們判斷本年公司禽及飼料業(yè)務(wù)的業(yè)績貢獻(xiàn)有望穩(wěn)定。

    疫情短期沖擊禽價及影響物流，但無礙本年增長：春節(jié)后因禽流感疫情及新冠肺炎疫情影響，活禽交易及運(yùn)輸受阻，家禽養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿較低，禽苗及禽肉價格一時走弱，但我們判斷隨天氣變暖，禽流感疫情影響將逐步消失，且新冠疫情近期也有穩(wěn)定態(tài)勢，禽價有望恢復(fù)。而考慮當(dāng)前正值公司禽板塊生產(chǎn)淡季，我們判斷這對公司業(yè)績的影響有限。同樣，春節(jié)后飼料及生豬運(yùn)輸受到一定阻礙，但近期運(yùn)輸問題已陸續(xù)緩解，我們認(rèn)為對公司整體生產(chǎn)經(jīng)營的影響偏短期且較為可控。