廣匯汽車：與郵儲銀行戰(zhàn)略合作 資金壓力有望減輕

    與郵儲銀行戰(zhàn)略合作，資金壓力有望減輕

    12 月18 日，根據(jù)金融界網(wǎng)站報道，中國郵政儲蓄銀行與廣匯汽車服務(wù)集團(tuán)股份公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將在汽車金融領(lǐng)域展開合作，主機(jī)廠和汽車經(jīng)銷商可以享受到更多汽車金融服務(wù)。我們認(rèn)為廣匯汽車與郵儲銀行合作，有望獲得更多融資，或減輕公司面臨的資金壓力。12 月，全資子公司廣匯寶信發(fā)行的美元永續(xù)債已經(jīng)贖回，公司又發(fā)行了兩筆5 億元的超短融緩解資金壓力。11 月公司宣布員工持股計劃，擬籌集金額1 億元，我們認(rèn)為發(fā)布員工持股計劃彰顯管理層對公司未來的信心。

    4 億美元永續(xù)債已贖回，擬員工持股彰顯信心

    根據(jù)公司公告（2019-124），全資子公司廣匯寶信2016 年發(fā)行的票面利率為8.75%的4 億美元永續(xù)債已經(jīng)完全贖回，主要贖回方法是自有資金和19年10 月發(fā)行的7785.6 萬美元票據(jù)（票面利率8.625%）。此外公司11 月下旬和12 月17 日發(fā)行了兩筆5 億元的超短融，發(fā)行利率7.1%，期限為270 天。我們認(rèn)為未來公司和郵儲銀行若能積極展開合作，資金壓力有望得到緩解，若債務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變資金成本也有望降低。11 月27 日，公司宣布員工持股計劃，籌集金額1 億元，高管認(rèn)購10%，我們認(rèn)為發(fā)布員工持股計劃彰顯管理層對公司未來的信心，有助于公司長期發(fā)展。

    新車銷量改善，庫存降低，經(jīng)銷商首受益

    從基本面看，Q4 乘用車零售銷量和公司新車銷量都有望恢復(fù)正增長。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，10-11 月乘用車零售銷量同比-5%，跌幅收窄，廣匯汽車的零售表現(xiàn)強(qiáng)于行業(yè)，我們預(yù)計Q4 廣匯汽車新車銷量有望實現(xiàn)正增長。行業(yè)和公司庫存都恢復(fù)正常，資金占用壓力降低。根據(jù)汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)，11 月行業(yè)庫存指數(shù)降低至1.49，同比-22.4%，處于警戒線以下，公司庫存情況好于行業(yè)?？紤]到宏觀經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，國五去庫存等政策因素擾動消失，我們預(yù)計2020 年乘用車銷量有望企穩(wěn)，公司作為經(jīng)銷商龍頭，有望首先受益。