東方電纜：海上風(fēng)電進入爆發(fā)期 海纜龍頭企業(yè)高成長可期

    公司是我國海纜龍頭企業(yè)，引領(lǐng)海纜高端市場。公司從事各種電線電纜的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，現(xiàn)已形成陸纜、海纜和工程服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊。公司技術(shù)水平領(lǐng)先行業(yè)，先后于2007 年和2010 年生產(chǎn)出110kV 光電復(fù)合海纜和220kV 光電復(fù)合海纜，打破國外壟斷實現(xiàn)進口替代，2017 年公司在我國220kV 三芯XLPE 絕緣海纜市場份額超過40%，2018 年成為行業(yè)內(nèi)唯一具有500kV 海底電纜本體和500kV 軟接頭工程應(yīng)用的企業(yè)。受益于海上風(fēng)電業(yè)務(wù)的爆發(fā)，2018 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.24億元，同比增長46.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.71 億元，同比增長241.55%。2019 年1-9 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.68 億元，同比增長17.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.02 億元，同比增長162.31%。

    海上風(fēng)電進入爆發(fā)期，預(yù)計未來三年海纜市場空間約265 億元。海島聯(lián)網(wǎng)曾經(jīng)是海纜的主要市場，近年來隨著海上風(fēng)電發(fā)展加速，海纜迎來更為廣闊的市場需求。2017 年以來我國海上風(fēng)電迎來突破性進展，2018年實現(xiàn)新增裝機165萬千瓦，同比增長42.2%，累計裝機達到444萬千瓦。預(yù)計2019-2021年我國海上風(fēng)電新增裝機容量分別達到3GW、4GW、5GW，對應(yīng)的我國海纜市場空間總量有望擴容至265 億人民幣規(guī)模。

    海纜業(yè)務(wù)訂單爆發(fā)，有望成為新的業(yè)績增長點。伴隨海上風(fēng)電啟動，公司海纜訂單爆發(fā)式增長，2017年至今海纜中標(biāo)金額累計45 億元，其中2019 年至今中標(biāo)金額已達17.68 億元。隨著海纜訂單交付兌現(xiàn)收入，海纜業(yè)務(wù)收入占比迅速提高，2018 年公司海纜系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入達10.72 億元，同比增長802.61%，在主營業(yè)務(wù)收入中的占比由2017 年的6.14%提升至2018 年的35.47%。

    橫向擴產(chǎn)豐富產(chǎn)品系列，縱向打造全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。2017 年公司定增募集資金7.1 億元，目前計劃投入其中的6.31 億元建設(shè)高端海洋能源裝備電纜系統(tǒng)項目，預(yù)計擴大45 億產(chǎn)值，同時豐富公司產(chǎn)品系列。另一方面，公司積極向下游延伸工程服務(wù)，擁有國內(nèi)最為先進、海上施工能力最強的大型海纜施工船舶，2018 年以來公司多次中標(biāo)國內(nèi)海上風(fēng)電大型總包項目，訂單金額達10 億量級，規(guī)模水平大幅領(lǐng)先業(yè)內(nèi)同行，進一步打造全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。